证券分析技术

第一章 K线分析

 

对于东南亚证券市场而言,K线分析是最基本的技术分析手段,是所有交易者入市之初就必须掌握的基础知识。对于短线交易者而言,K线分析更是其行走市场的重要法宝,甚至是其惟一有效的获利工具。下面,就技术分析及其当中的K线分析作简要阐述。

 

第一节:技术分析概述

对于未研究过股票的人而言,所有的股票好像都在胡乱运动,没有规律。它们有的在上涨,有的在下跌,有的则几乎没有成交的迹象,似乎发生着各种毫无关联的走势。但事实上,它们是有规律可寻的。比如,急涨的股票往往会急跌,流通盘小的股票常常比流通盘大的股票更活跃,大多数股票的走势和大盘的走势保持一致,等等。这些规律性的结论,就是技术分析的价值体现。

世上任何事情在发生前都会有预兆,比如:地震发生前会有动物到处乱跑,海啸发生前会有怪鱼游到岸边来,下暴雨前会乌云密布等等。人类从属于自然,其一手操办的股市也必然遵从于自然界的法则,必然会有下跌和上涨之前的预兆。尽管我们不明白一个特定现象背后的成因,但是通过观察和统计,我们却可以预测到这个现象的重演——这就是技术分析的存在逻辑。

一、技术分析的概念

技术分析是以预测股票或其他金融产品价格的未来走势为目的,以图表形态、技术指标等为手段,对市场展开的包括归纳、分析、排除、确认、比较、决策、验证等在内的一系列的研究方法和手段。技术分析的基本观点是:所有股票或其他金融产品的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素,包括交易市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧、猜测等,都集中反映在股票或其他金融产品的价格及交易量上了,因而研究它们是最直接、最有效的。

二、技术分析与基本面分析

技术分析是相对于基本面分析而言的。基本面分析着重于对政局政策、经济情况、行业动态、标的物价值等因素进行分析,以此来研究标的物的当前价格是否合理;而技术分析则是透过图表上标的物价格的涨跌变化和成交量等数据,来研究市场过去及现在的行为反应,以推测标的物未来价格的变动趋势。一般而言,技术分析者只关心标的物所在市场的变化,而不会考虑经济、政治等各种外部影响的因素,它是一种以结果来推导结果的经验之谈。

基本面分析的目的是为了判断标的物现行的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间,而技术分析则主要是预测短期内标的物价格涨跌的趋势。通过基本面分析,交易者可以获知应购买何种标的物,但却不知道何时才是价格的顶部或底部,何时才是最佳的进、出场时机;而技术分析则可以让交易者把握具体购买的时机,但却无法告之交易者所购标的物的质量问题。一般而言,技术分析注重短期分析,在预测旧趋势结束和新趋势开始的时机方面优于基本面分析法,但在预测较长期趋势方面则不如基本面分析法。所以,大多数交易者都在用基本面分析来决策该不该入市及购买何种标的物,同时用技术分析来决策该在何时、何价格买卖会更有利可图。

技术分析者和基本面分析者都认为标的物价格是由供求关系所决定的,但是基本面分析者主要是根据对影响供需关系的种种因素的分析来预测标的物未来的价格走势,而技术分析者则是根据价格本身的变化来预测标的物价格未来的走势。即:基本面分析者主要研究市场运动的原因,技术分析者则主要研究市场运动的效果。技术分析的逻辑基础是:只要价格上涨,不论是什么因素,需求一定超过了供给,后期走势理应看好;如果价格下跌,不论是什么因素,供给一定超过了需求,后期走势理应看跌。可见,技术分析者所依赖的图表本身并不能导致市场的升跌,它只是简明地显示了市场交易者现行的乐观或悲观心态,而技术分析者则正是从中窥出价格后期变化的可能性。

从统计学的角度来看,统计学理论被划分成描述统计学和推导统计学两个部分。而在技术分析中,以图表来显示价格的运动轨迹属于描述统计学,分析价格并作出预测则属于推导统计学。可见,技术分析同其他任何一项预测一样,都是建立在历史数据资料之上的。只是相对于基础面分析而言,技术分析最大的优势是不用担心数据资料的可信度,而基础面分析则有数据资料和预测推断在可信度上的双重风险。

三、技术分析的理论基础

技术分析之所以能够成立,是建立在几项假设的基础之上的。如果交易者不认可这几项假设,那么技术分析不可取。技术分析者认为:

1、市场行为包容消化一切

即:能够影响股票市场或其他金融产品市场的任何因素,包括政治、经济、政策、供求关系、投机心理、内幕消息、自然灾害等等,都被反映到了标的物价格之中,甚至在大多数人还不知道标的物涨跌原因之前,标的物价格就开始响应着这些因素而开始发生变化;而标的物的价格变化是有惯性的,交易者只要研究价格当前的变化,就可以从中找到趋势变化的先机。

2、价格以趋势方式演变

技术分析的意义,就是要在一个趋势发展的早期,及时准确地把它揭示出来,从而达到顺着趋势交易的目的。技术分析者认为,对于一个既成的趋势来说,下一步常常是沿着现存趋势的方向继续演变,其掉头反向的可能性要小得多。即:当前趋势将一直持续到掉头反向为止。这当然也是牛顿惯性定律的应用,是所有统计工作中的推导基础,经得起推敲。

3、历史会重演

无论什么交易市场,其主体还是人在操作,而人类心理从来就是“江山易改本性难移”,这就为同样的市场状况下出现同样的交易行为奠定了基础;同时,经济周期总是周而复始的,因而人类的投资交易行为也总是周而复始的在重复着相似的动作。“历史会重演”既是自然法则作用的结果,也是价格与时间取得平衡的结果。人类利用统计天气数据可以预测未来天气,利用以往生意记录可以知晓未来供求关系,利用个人信用档案可以推测个人未来信用状况等,其实都是认定未来在多数情况下就是过去的延续。因此技术分析者认为,既然一些图形在过去的几百年里经常重复,就不妨认为它们在未来同样会继续出现。

四、技术分析的优缺点

技术分析包括图表分析和指标分析等,其优点如下:

1、简单性

一张价格走势图把各种变量之间的关系及其相互作用的结果清晰地表现出来,把复杂的因果关系变成了简单的价格走势图。以图看势,就很容易把握价格变化的趋势。且利用电脑制图、示图、读图十分方便,把各种图表程序编成软件,只要按照程序输入数据,图形就马上可见。

2、明确性

在图表上往往会出现一些较为明显的双底形态、头肩顶形态等,它们的出现,表明股票走势可能在此转势,提示交易者应该做好交易的准备。同样,一些主要的支撑位或均线被突破,往往也意味着巨大的机会或风险的来临。这些就是技术分析的明确性,但明确性不等于准确性。

3、灵活性

技术分析可以适用于任何交易媒介和任何时间尺度,不管是做股票、期货或是外汇交易,无论是分析上百年的市场走势还是几个小时的标的物价格走势,其基本技术分析的原理都是相同的。只用调出任何一个标的物的价格走势图,就可以获取有关价格的信息并进行走势分析和预测的工作。

技术分析法的缺点如下:

1、对于长期走势的预测常常无效

技术分析只能分析标的物短期价格走势的变化,决定标的物长期价格走势的还是国家宏观政策、经济运行环境、市场资金供应等因素,单纯运用技术分析来预测长期的价格走势,其准确性往往比较差。

2、不能预测最好的交易价格及时机

技术分析只能预测未来一段时期内总的价格走势,不能指出该时期内的最高价在何处,也不能指出该时期内的最低价在哪里,更不能指出每一次上升或下跌的持续时间。

总体来说,技术分析再好也是客观事物,其主宰者还是人。如果交易者不懂得心理控制、资金管理、交易技巧、市场特性等,单纯依靠技术分析只能是“一条腿走路”。在一个具有诸多不确定性的交易市场中,保持正确的操作理念和良好的操作心态比技术分析更重要。

五、技术分析的分类

就股市而言,技术分析分为图形分析与指标分析两个大类,这两大类又大致可分为5大学派:

1、K线派

K线派主要利用单纯的K线图来预测价格的未来走向。他们认为,价格是一切变化的前提,是趋势运动里最重要的研究部分。开盘价、收盘价、最高价、最低价等都呈现在了屏幕上,是绝大部分技术指标的先行指标和统计基础。因此,研究K线就可以得到当前市场多、空力量的对比状况,并能进一步判断出市场多、空双方谁更占优势,这种优势是暂时的还是决定性的。在西方,股票价格是以线形图的方式来呈现的,而在东南亚地区,股票价格是以K线图的方式来呈现的。K线图不仅符合东方人的交易哲学,同时具有很好的短线交易功能,同西方的形态学相辅相成。

2、形态派

形态学发源于西方的技术分析,当时的西方技术分析者主要使用的是线形图,目前则多数使用的是K线图。但无论是线形图还是K线图,都只是记录股票价格的一种方式,在股价起起落落的时候,它们都会在图表上留下一些交易者购买或抛售的预兆。形态学就是根据图表中过去所形成的特定价格形态,来预测价格未来发展趋势的一种方法。当然,这也是一种纯粹的经验性统计,因为在股票抛售或抢购的过程中,图表常常会表现出一些可以理解的、重复的价格形态。著名的价格形态有M头、 W底、头肩顶(底)等十几种,有一定的警示意义。

3、切线派

切线派的研究手法是按照一定的方法和原则,在由股票价格组成的数据图表上画直线,然后根据K线和这些直线的穿越情况来推测股票价格未来走势的方法(这些直线就叫切线)。切线的画法不是凭空乱画的,它通常是根据股价阶段性的高点或低点,以及趋势的支撑部位或阻力部位来画线的,当然也有的是根据神秘的自然法则或数学规律来画线的。这些线条的产生符合一定的市场交易心理和自然规律,因而在有些时候也会产生一定的作用。著名的切线有趋势线、通道线、支撑线、压力线、黄金分割线、甘氏线、角度线等等。

4、指标派

指标派则主要是利用开盘价、收盘价、成交量等常规交易数据,在考虑市场某方面行为的基础上,建立一个数学模型,同时给出数学上的计算公式,以求得股票在某个方面的一些指标值,并进而推测股票价格未来走势的方法。这些指标值的具体数值和相互关系能直观地反映出股票当时的状态,但其所反映的东西大多数却是从K线图中不能直接看到的。指标虽然也是脱胎于常见的数据资料,但却更能反映某一时期内的股票变化状况,为交易者的操作行为提供指导。著名的技术指标有指数平滑异动平均线 (MACD)、相对强弱指标(RSI)、随机指标(KDJ)等,它们都是证券分析领域中长盛不衰的指标品种。

5、波浪派

美国人艾略特在二十世纪30年代提出了著名的波浪理论。波浪理论脱胎于道氏理论,它把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成像波浪一样上、下起伏,它认为价格波浪的起伏遵循自然界的规律,按照一定的规则进行;并且上升的波浪通常是5浪,而下降的波浪通常是3浪,但浪中套浪,且规律一致。波浪理论和其他技术分析流派相比,最大的区别就是能提前很长时间预测到价格的底部或顶部,而别的流派则往往要等到新的价格趋势已经确立之后才能看到。但是,波浪理论又是公认的、最难掌握的技术分析方法,有人称之为“价格目录”或“伪科学”。

总体来说,从时间上来看,K线派和指标派有利于短线交易,形态派、切线派、波浪派有利于中长线交易;从结果上来看,这5类技术分析方法尽管考虑的出发点和表达方式不尽相同,但是彼此并不排斥,在使用上可以相互借鉴和融合。但是交易者要明白,市场上不存在确切无误的指标或公式,即使是那些最常见的、总体上最可靠的分析方法和分析结论,也只能以一种概率性的表述而存在,它不可能不出问题。因为市场的本质是博弈对立的,正与反不可能那么清楚,否则就没有人会输钱,更不会有人赢钱。

 

第二节:K线技术分析

K线是最基本的股市交易价格的统计方式,是股市技术分析的基础。下面着重介绍。

一、认识K线图

K线图是用来记录交易市场行情价格的,因其形状如同两端有蕊芯的蜡烛,故而在西方称之为蜡烛图。蜡烛图来源于日本,在日本称之为“罫线”,“罫”发音为“kei”,于是西方人以其英文第一个字母“K”直译为“K线”,K线由此发展而来(中国人习惯称之为阴阳线)。

K线图产生于日本德川幕府时代的1710年以后。当时,日本大阪的堂岛大米会所开始经营世界最早的期货合约,K线图就是为记录大米每天涨跌的价格而发明的(早期为条形图和锚形图)。

K线图实际上是为考察市场心理提供了一种可视化的分析方法,它简洁而直观,虽不具备严格的逻辑推理性,但是却有相当可信的统计意义。它真实、完整地记录了市场价格的变化,反映了价格的变化轨迹。比之西方的线形图,K线图要早100年左右,且其表达形式更丰富、更直观、更灵活。经过近300年的演化,特别是经过西方社会近20年的推广后,K线图技术目前已被广泛应用于全世界的证券市场、期货市场、外汇市场等领域,成为技术分析中的最基本的方法之一。

K线根据计算时间的不同,可分为:分钟K线、日K线、周K线、月K线、年K线等。它的形成取决于每一计算单位中的四个基本数据:开盘价、最高价、最低价、收盘价。在日K线图中,“开盘价”就是某地交易所在白天开始进行交易时的第一笔成交价格,“收盘价”就是当天结束交易时的最后一笔成交价格;在分种K线图里,则是指每分钟的开盘价和收盘价;在周K线图里,则是指每周的开盘价和收盘价。见图1:

(图1)

当收盘价高于开盘价时,K线为阳线,一般用红色空心线表示;当收盘价低于开盘价时,K线为阴线,一般用绿色实心线表示;当收盘价等于开盘价,且有新的最高价和最低价时,K线称为十字星线。当K线为阳线时,最高价与收盘价之间的细线部分称为上影线,最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线,开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。

在图1的“阳线”中,市场价格在开盘后曾向下跌过一段时间,直到最低价处,后来曾经涨到了最高价处,然后又返回到收盘价附近,形成一根上涨的阳线;在图1中的“阴线”中,市场价格在开盘后曾一度涨到了最高价处,然后一直跌到了最低价处,最后又上升到收盘价附近,形成一根下跌的阴线(这里只是举例,实际的价格变化顺序可能与这里描述的不一致。)。

二、单根K线的意义

一般来说,我们可以从K线的形态判断出某一时段内的多、空情况。所谓看“多”,就是看“涨”的意思,所谓看“空”,就是看“跌”的意思。在证券市场中,“多”、“空”双方就像势均力敌的两支军队,他们总是在寻找机会把对方逼退(而非消灭)。所以,在分析“多”、“空”双方局势时,多想一下军队的作战法,即可以明白其中原理。

在诸多的战法当中,游击战是最平民化和最具代表性的,毛泽东的游击策略尤其经典。1930年,毛泽东提出了他的游击策略:敌进我退,敌驻我扰,敌疲我打,敌退我追,游击战里操胜算;大步进退,诱敌深入,集中兵力,各个击破,运动战中歼敌人。而在K线运动中,该战法的运用比比皆是,百万正规军被八万游击队伍打败的故事,每段时期都在K线图上谱写着,不在意的“少胜多战役”,往往导致了很多交易者的灭顶之灾。

无数的K线组成了一幅连续的K线分析图,但每根K线都有其自身的含义。见图2:

(图2)

1:光头光脚阳线,意味着极端强势上涨,后市看多;

2:光头光脚阴线,意味着极端强势下跌,后市看空;

3:大阳线,意味着强势上涨,后市看多;

4:大阴线,意味着强势下跌,后市看空;

——如果影线较短,1和3或2和4没什么区别。

5:光头阳线,意味着较强势上涨,影线代表一度遭遇空方反击,需要注意;

6:光头阴线,意味着较强势下跌,影线代表一度遭遇多方反击,需要注意;

7:光脚阳线,意味着较强势上涨,影线代表遇到空方反击了,需要注意;

8:光脚阴线,意味着较强势下跌,影线代表遇到多方反击了,需要注意;

——这四者都说明对方曾经反击过,尽管尚未成功,但要注意:反击开始了。

9、10: 出现在连续上涨的顶部,为上吊线,表示曾遇到过剧烈反击,后市有变;

        出现在连续下跌的底部,为锤子线,表示曾遇到过剧烈反击,后市有变;

11、12:出现在连续上涨的顶部,为流星线,相比过去,摸高受阻,后市有变;

出现在连续下跌的底部,为倒锤子线,相比过去,曾经大涨,后市有变;

——这四者都有较长的影线,出现在连续运动后,说明对手剧烈反击过,后市有变。

13、14、15:小阳线、小阴线、十字星线,当它们出现时,一般不能确定后市运动方向。但在连续上涨后出现,说明涨势停顿,后市有变;在连续下跌后出现,说明跌势停顿,后市有变;

16:长十字星线,和十字星线的意义一样,但疲软的性质和僵持的意义更强烈;

17:出现在连续上涨的顶部,为风筝线,相比过去,曾遇到过剧烈反击,后市有变;

出现在连续下跌的底部,为多胜线,相比过去,曾遇到过剧烈反击,后市有变;

18:出现在连续上涨的顶部,为灵位线,相比过去,摸高受阻,后市有变;

出现在连续下跌的底部,为空胜线,相比过去,曾遇到过剧烈反击,后市有变;

——这6个都是星形态,说明多、空双方僵持不下,失去了方向感,但在连续涨、跌势的末端,则往往意味着情况不妙了。

19:一字线,说明开盘价、收盘价、最高价、最低价在同一价位,常出现于股市中的涨(跌)停板处,或分钟K线图里交易冷清的个股中。

总结性来看:阳线实体越长,越有利于价格上涨;阴线实体越长,越有利于价格下跌;但连续强势上涨后,谨防盛极而衰;连续强势下跌后,可能否极泰来;如果影线相对于实体来说非常小,则可以等同于没有;指向一个方向的影线越长,越不利于市场价格今后向这个方向变动;上下影线同时长,则说明多、空双方争夺剧烈,最后持平,后市不确定;十字星的出现往往是过渡信号而不是反转信号,它意味着市场暂时失去了方向感,稳健的操作方式是继续观察一个交易日。

对于K线何谓大、何谓小、多长为长、多长为短的度量问题,没有标准的答案。在不同的交易市场,比如股票、期货、外汇等市场,这些度量标准都不一样。“入乡随俗,因地制宜”,随着交易者识别经验的积累,这些感性的主观识别能力就会形成个人经验,提供我们出、入市的凭据。

三、K线图的组合意义

K线图组合是指由两根及两根以上的K线组合所形成的某种形态,该形态通过K线之间的对比,预示着某种股票价格的运动轨迹。以最简单的两根K线来说,在分析它们的时候,要考虑两根K线的阴阳、高低、上下影线,然后把单根K线的意义与前一根K线的意义相比较,基本上就可以知晓过去价格发生的由来,以及后一时间段价格大致的运动方向。

如图3所示,第二日的K线只会开盘于或收盘于前一日K线的6个区域内。第二日多、空双方争斗的区域越高,越有利于价格上涨;越低,则越有利于价格下降。即:从区域1到区域6是多方力量减少、空方力量增加的过程。

(图3)

图4至图7是一段连续上涨后的K线图,将倒数第二日的K线划分为6个区域,将单根K线中的典型代表挑选出来充当最后一日的K线,按照6个区域依次放置,其局势一目了然。

(图4)

1-6的最后一根K线尽管都是阳线,但形势越来越不乐观。

(图5)

7-12的最后一根K线都是阴线,本身就不妙,后来形势愈加恶劣。

(图6)

13-18的最后一根K线尽管都是阳线,但本身就已有疲软之意了,越往后来情况越糟。

(图7)

19-24的最后一根K线为星形态,本身就说明多方犹豫了,越往后形势越不利于多方。

对于日K线图而言,当出现带有影线的K线时,它往往说明形势可能有变,这需要第二日来验证。很多时候,这根星线在高位就会形成“黄昏星”,在低位则会形成“启明星”,它们都预示着后市将出现反转走势。

从前面的表述中可以了解到,对于两根及两根以上的K线而言,最重要的是它们相对的位置,不同的位置意味着不同的价格区间;其次是它们分别是什么模样,即是带影线还是不带影线,多长或多短等;最后才是它们分别是什么颜色,是阴还是阳。千万不要因为是大阴线或大阳线就匆忙下结论。

有时,对于连续出现的几根K线也许不容易识别其意义,我们不妨做些简化或压缩的工作,通过将几根K线简化成一根K线的形式,能更直观的了解价格运动的本质。见图8。

(图8)

简化的步骤是:                           

1)取整体形态中第一根K线的开盘价作为简化形态的开盘价;

2)取整体形态中的最高价作为简化形态的最高价;

3)取整体形态中的最低价作为简化形态的最低价;

4)取整体形态中最后一根K线的收盘价作为简化形态的收盘价。

但不是所有的图形组合都能够被简化的,如图8中的最后一个就不行。简化只是给你一个直观的认识,让你了解事情的本质。一旦明白了原理,我们就没有必要做简化的动作了。

四、K线图的反转形态

股价经过一段时间的运行后,在图表上将形成一些形态,这些形态可分为反转形态和持续形态,并在一定时期内产生作用。反转形态出现在价格连续运动后的阶段性顶部或底部,当该形态出现后,后市往往会出现反转的变化;持续形态则出现在价格连续运动的中间,当该形态出现后,价格还是会继续原来的发展方向。

这里说的反转形态,并不是说价格趋势一定会发生反转,而是特指经过一段时间的连续运动后,近段时期的股价可能不再向原有方向前进,它可能横向整理,也可能反向运行,提示你应该加以注意。一般来说,K线图都具有正反对应的特点,即:有一个顶部的反转图形,就一定有一个正好相反的底部反转图形。它们的名称虽然不相同,但原理都来自于前面K线里所说的含义。下面例举最常见的两根K线和三根K线所组成的反转形态。

1、乌云盖顶(卖出讯号)和刺透形态(买入讯号),见图9和图10。

(图9)  (图10)      

乌云盖顶的含义:经过了一段时期的上涨后,出于获利了结的原因,市场在第4日出现了一根中阴线,并且该阴线一举向下突破了前日中阳线的一半部位,形成了有力的向下攻击,使人们担忧后市空方的继续攻势。于是在这种预期下,后市出现了连续两天的向下调整。灰色部分就是典型的“乌云盖顶”形态,它意味着空方像乌云一样压在市场上方,它由一根中阳线、一根高开且向下穿透至前日阳线一半以下的中阴线构成,显示了空方强大的卖压。即使中阴线没有下插至前根中阳线的一半以下,后市也往往不被看好。

刺透形态的含义:同“乌云盖顶”相反。但如果中阳线没有插到前日中阴线的一半位置,则刺透形态不成立,毕竟向下溃败很容易,向上进攻则要有更多的佐证来树立信心。

2、看跌吞没(卖出讯号)和看涨吞没(买入讯号),见图11和图12。

(图11) (图12)

看跌吞没的含义:经过一段时期的上涨后,市场突然出现了一根中阴线,如图11第5日的K线,它将前一日的阳线全部吞没,给人以巨大的反差,使人们意识到空方的咄咄攻势。于是,出于获利了结的考虑,后市开始进入盘整或溃退时期。灰色部分就是典型的“看跌吞没”形态,它意味着空方吞没多方胜利果实的巨大能量,使后市出现变局。但是,如果该图形出现在连续下跌的底部,则有可能形成“最后的吞没”,即意味着空头现在是最后的放量一跌,马上就会形成否极泰来的多头行情(前提是:被吞的是根小阴或小阳线)。

看涨吞没的含义:与“看跌吞没”相反。

3、顶部孕线(卖出讯号)和底部孕线(买入讯号),见图13和图14。

(图13)(图14)

顶部孕线的含义:经过一段时期的上涨后,市场出现了一根中阳线,最后的猛然上涨,使得获利回吐盘开始涌现。于是在中阳线后出现了一根上下实体没有超过中阳线范围的阴线,这使人们看到了空方开始反击的势头,于是后续抛盘接连出现,导致了慢跌之势。灰色部分就是典型的“顶部孕线”形态,这根被“孕”在前一根K线怀抱里的线,是阴是阳、有没有影线都不重要,重要的是它是否被包含在前一根K线的实体内,如果是,则意味原来上涨的势头开始低头了,只愿向下而不愿向上。此外,要注意被“孕”的线是收在母线的中上方还是中下方,如果是收在中上方,则说明空头下跌势头不强烈,但上涨势头不及过去明显,后市可能出现横向整理的走势。

底部孕线的含义:同“顶部孕线”相反。

4、平顶(卖出讯号)和平底(买入讯号),见图15和图16。

(图15)  (图16)

平顶的含义:在连续上涨之后,市场在第5日向上摸了一下顶,被打出了一根上影线。第6日多方又尝试摸原来的顶部,结果又被打了回来,甚至还收了根小阴线。这意味着在旧顶部的抛售压力较大,两次“摸高”受挫,使后市不容乐观。注意,平顶的K线不一定是要相邻的,可以由相隔较近的K线来组成,它的意义在于为市场能否突破近期的新高提供了参考依据。

平底的含义:同“平顶”相反。

5、黄昏星(卖出讯号)和启明星(买进讯号),见图17和图18。

(图17)  (图18)

黄昏星的含义:一段时期的上涨令多方情绪高涨,于是市场有了跳空高开的冲动,但随之就遭到了空方大量的抛盘,被打压成一根带有影线的星线,后市令人担忧。果然,星线第2日的低开验证了人们的预期,于是人们开始大量抛售,导致该天的阴线甚至低到了星线之前的开盘价附近,后市自然开始盘整。灰色部分就是典型的“黄昏星”形态,意味着黑暗即将来临,它由一根中阳线、一根跳空高开的星线、一根切入前天阳线一半以下的中阴线构成,它验证了高位星线将变局的可能性。注意,中间的星线可由“单根K线”中13-18里的任何一个构成,上影线越长,“摸高”后变局的可能性越大,但需要第3日来验证。

启明星的含义:同“黄昏星”相反。

6、顶部岛型反转(卖出讯号)和底部岛型反转(买入讯号),见图19和图20。

(图19)(图20)

顶部岛型反转的含义:顶部岛型反转同“黄昏星”比较相似,但它先是跳空高开收星线,紧接着又是跳空低开(或者盘整数日后再跳空低开低走)收阴线,两个跳空使上面的星线形成了一座孤岛,形成了巨大的反差,意味着行情开始反转,后市不看好。注意,有时顶部的星线并不是由一根K线构成的,而是股价在盘整了几日后才开始向下跳空低走。

底部岛型反转的含义:同“启明星”比较相似,其含义与“顶部岛型反转”相反。

7、三只乌鸦(卖出讯号)和白色三兵(买入讯号),见图21和图22。

(图21)(图22)

三只乌鸦的含义:当股价上升到某一阶段时,少部分人群开始获利了结,于是出现了小阴线。而后落袋为安的人越来越多,于是出现了三连阴,即三只乌鸦。它的出现,意味着空头开始步步紧逼,后市不被看好。

白色三兵的含义:与“三只乌鸦”相反。

以上是14个典型的反转形态,需要注意的是,在反转形态中,顶部反转的灵验程度比底部反转要高,这是因为恐惧比贪婪更能影响人心,从而造成市场价格的剧烈波动。此外,形成价格顶部的时候,往往会出现上涨难而下跌快的情形,这是因为市场要维持上涨状态,就必须不断有新买家入场,而市场如果要下跌,却可以无量下跌,形同于物体会因自身重量而加速下行。

任何一张K线图上都可能出现上述的反转形态。如图23中就出现了一些典型的反转形态。参照上述K线的意义,对比下述图形,我们就能理解诸多K线特定形态的意义及其原由。

(图23)

图中提到的射击之星和黄昏星大致相同,惟一区别就是把十字星或小阴线(小阳线)换成了灵位线,所以前面没作图示。这里还出现了两个“跳空缺口”,它们属于K线的持续形态范畴,在后面会有专门的论述。

从图23中的7号“锤子线”开始,我们可以看到,当一段行情接连(也可以偶尔间隔)形成了8-10个新高或新低时,如果市场还没有经过任何实质性的调整过程,那么后市出现调整的可能性就很大了,这也是市场以时间换空间,或以空间换时间的辨证反映。这种情况通常称之为“新值排列”。在新值排列计数中,出现新高的K线或出现新低的K线不需要连续计算,但在两根新值线之间盘整的线不应该超过两到三根,或不能有较大幅度的逆势K线,否则,新值线又需要重新计算了。图23中的7号“锤子线”是计算新值的基准线,之后“白色三兵”的第一根线为第1新高,9号“顶部孕线”的母线是第4新高了,隔了两根阴线后的两根阳线是第5和第6新高,之后以一根“看跌吞没”结束了这一波的上涨行情。

如果价格在连续上涨后,势头开始变缓,并在一段时间内出现了由一群K线组成的盘整区,则往往说明市场需要在此消化获利回吐盘,后市价格走势不明朗。如图23中的上涨和下跌空间夹在A、B线之间,波动幅度不大,本身就是一档盘整的行情。

在图23里,我们还可以看到,市场价格始终运动在A线之下和B线之上的一个区间里,无法有效突破这两根线。但突破是所有交易者最关注的行情变化之一,它的形成及含义如下:如果多方要向上突破A线,往往会派先遣部队试探空方的卖压状况;当K线开始突破A线时,会引出大量恐惧突破失败而抛出的获利了结盘,所以成交量剧增;当多方突破这条防线后,即可站立在A线之上,否则就会像图23里的12号图形一样,被打回原地;如果多方的先遣部队能在A线上安营扎寨,即能够站稳一到两天,则多方的后援部队(跟风盘)就会源源不断地跟至,抢夺有利地势;只要这块滩头阵地被多方拿下并稳固,A线就是多方的支撑线,空方就会考虑撤到后面的安全地带,而多方则会以此为根据地顺势推进;以后当空方开始反击时,多方往往会在A线处顽强抵抗(就像多方被逼到B线时几次出现反击一样);否则,A线一旦失守,A线就会变成多方的阻力线,并成为空方的支撑线,助长空方的前进势力。

五、K线图的持续形态

K线的持续形态出现在价格连续运动的中间部位(即不在价格阶段性的顶部或底部),当该形态出现后,价格还是会继续原来的发展方向。图24列举了几种主要的K线持续形态,与前面的反转形态一样,它们都有相反的形态,出现在相反的运动趋势中,但这里没有画出来。图中的1-6里,原来的趋势是向上的,当出现该形态之后,向上的趋势多半不会改变;7-9中,原来的趋势是向下的,当出现现有形态后,下降的趋势不会改变。

(图24)

我们可以看到,第一个图形之所以还能上涨,是因为跳空缺口没有被填满,说明空方其实并不强大;第二个图形中的三根阴线像“三只乌鸦”,但它们连跌三次也没把前面的那根阳线吃掉,说明卖压并不重;第三个图形中,缺口被填满了但空方却无法得到有力的突破,说明后市还有上涨的希望;第四个图形有点像第二个图形,只是空方下降得更为缓慢罢了;第五个图形要出现在强势上涨中才能继续看涨,它说明了多方正在实施诱敌深入、洗去浮筹、而后一举向上突破的战术;第六个图形更是在第二日高开高走,上涨趋势义无反顾;第七、第八、第九个图形比较相似,只是阳线始终无法推进至前根阴线的一半以上,无法形成刺透形态,故而后市继续看跌。

实际上,我们不必太过于关注持续形态,因为一般进、出场的原则是在反转形态来临时才决定进、出场,其他的时间里就是等待。在这个等待买入或卖出的过程里,出现多少或者什么持续形态没有研究的意义,列在这里的持续形态,仅作了解。事实上,持续形态也是事后的分析,中途转变的可能性都比较大,如果我们什么图形都要研究,难免就会陷入到无止境的分析中,从而使自己失去应有的清醒状态和判断能力。

六、K线图的操作总结

无论多大规模的市场运动都是从蛛丝马迹里发展起来的,谁能够首先较为准确的把握这些线索,谁就能避免更多的损失,获取最大的收益。每一个K线图都在试图向你作出手势,告诉你市场正在发生的变化,而你,惟有静下心来仔细辨认,才能听懂嘈杂市场中的韵律。万事万物的发展和成败,看似漫无头绪,而实质上无不受内在规律的支配,K线图的乾坤里也不例外。在这里,除了人,没有别的东西,你要通过这张图来辨析市场参与者的猜测、意愿、对供求的理解、买卖相对实力等。这张图里融会了全球无数交易者的喜、怒、哀、乐,他们辛勤获得的财富正在这里不停地被重新分配。如同具有魔力的纸币一样,正被全球数千万人关注的K线图,也实实在在的影响着人们的交易和得失,你不得不相信它,因为数千万人都在读它、用它,并试图操纵它。K线的现实运动,胜于雄辩,胜于预测,更胜于表象和传闻。

K线图不是一门科学,而是一种行为艺术和投资哲学的实践,它本质上是市场群体心理因素的集中反映。你可以掌握它的性,但把握不了它的度,它给每个人留下了很多主观的判断。那些试图量化它的分析家们最终不得不陷入败局,即使是江恩,晚年也只说记录手法和操作规则,而不言其他。这是统计学无法了解的世界,在这里,理性往往是最大的敌人。这里没有铁板钉钉或一成不变的东西,只有大致性的经验总结。如同没有完美的交易一样,K线图里也没有完美的图形。所以,在分析图形的时候,不能拘泥于图形,而要究其内在的本质,洞悉多、空双方的力量对比变化。

K线图的分析带有强烈的主观色彩,这导致每个人修完同样的课程后,即使都是市场的医生,都可以通过K线图给市场作诊断并付诸于实施,但每个人的方法和成效都不一样。这一者取决于个人的性格,二者取决于个人的悟性,三者取决于个人的经验,四者取决于他的市场哲学观,五者取决于他对风险的认知,六者取决于他对收益的考虑,七者取决于周围环境对他的影响,八者取决于他所交易的市场特性,九者取决于他的资金规模。西方技术分析讲究科学严谨,东方技术分析讲究辨证思维,结合两者的优势,股市交易最佳的操作手法就是:盯住你的损失,让利润自己奔跑。

对于以K线图进行分析并据此入市的人而言,要明白三件事:第一,书本上所画出来的标准K线形态可能你永远也看不到,所以你要把握识别的度;第二,在技术上可行的东西,在现实的价格运动中可能无法实现,比如说股价跳空低开会把你的止损点甩在后面,使你的止损技术无效;第三,市场是一个会自我修复和自我变异的东西,因为参与市场的人变聪明了,所以它也就变聪明了,以前屡试不爽的方法可能就会失效。面对永恒的不确定因素,交易者若想屹立不败惟有“两手抓”:一手抓对变异市场的识别能力,一手则死守“顺势和止损”的原则。

K线图本身并无好坏之分,特别是在将来可以买涨买跌的股指期货市场,它不会使你赢利或损失,是你的识别能力和操作规则使你的资金跌宕起伏。对于那些损失了钱财的交易者来说,其根本原因来源于他们对市场的错误分析,或者是缺乏将正确分析结果转化为实际操作的能力。比如在K线图上,什么价格最重要?人们的答案往往是:买入价。因为你参与了这件事情,所以你对这个价格的关注度就会很高,并且你会在亏损时到处寻找失利的原因,或者从同一堆信息源里搜罗继续持有的证据。过度的关心和热情,暴露了你的欲望、贪婪和恐惧,而这才是你无法将正确的分析结果转化为赢利的原因。把你的投资行为转变为做功课的行为,严格按照正确的计划来交易,你就不会患得患失了。

但有些人却不喜欢用人脑的智慧,而执迷于电脑的计算,试图用电脑来测试K线图形态的有效性,并生搬硬套。可电脑测试本身存在着很多技术问题,如电脑很可能会忽略非标准的K线图形态,但这些形态如果是发生在重要的支撑位或压力位,就不应该被忽视;又如,电脑可以严格的筛选出具有标准形态的K线图,但无法结合趋势、支撑、压力、折返等分析手段进行判断,而孤立的K线图形态显然是很脆弱的;再如,交易者通常是根据报酬/风险的比值进场交易的,这是个人为的东西,电脑显然无此判断,因而所选图形的失败率较高;还有,对于止损的设置,更是关系到趋势、支撑、压力、折返、对K线的理解以及交易风格的问题,电脑显然不能替代人脑以提高交易的胜率。

 

第三节:K线缺口理论

前面讲述的是日本K线图理论,但是在西方,也有一套自成体系的技术理论。以下的技术理论是西方股市技术分析体系的基础,虽然在日本K线图理论里也有反映,但以下的这些技术分析比日本K线图要更加完善和详细。将日本的K线图与西方的技术分析结合起来,是理想的技术分析之道。西方的技术分析基础包括跳空缺口、价格形态、趋势分析、技术指标等。

一、缺口的概念

缺口是指在K线图上没有发生交易的区域。如在股价上升趋势中,某天最低价高于前一日的最高价,就会在K线图上留下一段当时价格不能覆盖的缺口或空白,称之为向上跳空缺口;在股价下降趋势中,情况相反,称之为向下跳空缺口,如图23里的跳空指示。

二、缺口的类型  

1、普通缺口

普通缺口常发生在股票交易量很小的市场情况下,或者是在股价作横向盘整运动的中间阶段,或者是在诸多价格形态的内部。发生原因往往是市场参与者毫无兴趣,市场交易清淡,相对较小的成交量便足以导致价格跳空。一般而言,普通缺口可忽略不计。

2、突破缺口

突破缺口通常发生在重要的价格区间,如在股价横向整理到需要一举突破支撑线(或阻力线)的时候,或者是在头肩顶(底)形成之后股价需要对颈线进行突破之时,或者是在股价对重要趋势线或移动平均线进行跨越式突破的时候,就常常会出现跳空缺口。它反映着市场交易者的一致思维和意愿,也预示着后市的价格运动会更大、更快。

由于突破缺口是在突破重要价格区间发生的,所以此处不看好突破的抛盘将全部被吃掉,而看好突破的抛盘则高价待售(上升突破时),因此买盘不得不高价成交,由此形成向上的跳空缺口(这里常常伴随着较大的交易量)。这种重要区域的价格突破一旦成功,其跳空缺口往往不易被完全封闭(指价格又回到了突破之前)。如果该缺口马上被完全封闭,价格重新回到了缺口下方,那么说明原先的价格突破并不成立。

3、持续缺口

在突破缺口发生之后,如果市场前进趋势依然明显,一方推动热情高涨,那么价格会再度跳跃前进,再次形成一个跳空缺口或一系列跳空缺口,这种缺口称之为持续缺口。此类缺口常常是伴随着中等的交易量完成的,它说明趋势发展顺利。在上升趋势中,持续缺口的出现表明市场坚挺;在下降趋势中,则显示市场疲软。如同突破缺口一样,持续缺口点将成为此后市场调整中的支撑区,它们通常也不会马上被封闭。如果价格重新回到持续缺口之下,则对原有趋势不利。

一般说来,在突破缺口发生之后,第二个明显的缺口往往是持续缺口而不是衰竭缺口。持续缺口的出现,意味着行情将会突飞猛进,其运动空间至少为从第一个跳空缺口到这个缺口之间的距离。如果出现了几个持续缺口,则价格运动空间的预测会变得比较困难,但也意味着衰竭缺口将随时来临,或最后一个“持续缺口”本身就是衰竭缺口。

4、衰竭缺口

这类缺口常常出现在行情趋势将要结束的末端。在突破缺口和持续缺口均已清晰可辨,同时测量的价格目标已经到达后,很多交易者就开始预期衰竭缺口的降临。在上升趋势的最后阶段,股价往往会随着盲从者的疯狂进入呈现出快速上涨的行情,但清醒的交易者则开始平仓了结了。随着主力的平仓动作,衰竭缺口出现后往往会有一段时间的价格滑落,并伴随着巨大的成交量。当后续的价格低于这个最后的缺口时,意味着衰竭缺口已经形成,后市多方将开始回撤。但衰竭缺口出现后,价格不一定就在当日开始反向,往往还会继续走高,但它预示价格将在最近一段时期内要回撤了,最后的疯狂该结束了。

但是,当缺口达到3个或3个以上时,在没有出现价格回撤并对前一缺口进行封闭前,我们很难知道哪一个缺口将是衰竭缺口,只有可能从测量目标中获得一点答案。即:如果在第二个缺口(持续缺口)来临后,价格运动空间没有达到从第一个跳空缺口到这个缺口之间的距离,那么,在此阶段出现的第三个缺口就很有可能是持续缺口,直至所测量的价格目标达到为止。

三、缺口的意义

缺口如同多、空双方挖的战壕,争斗双方会在这里对峙一段时间;但一方一旦发力突破并稳住了阵脚,就会乘胜追击,而败者或且战且退,或败如山倒;但胜利的一方若追击过远,则往往会面临严重的补给问题,要么主动后退,要么其前线防御反而被对方攻破;当曾经的胜方退至该战壕(缺口)时,往往又会建立据点,严防死守,期望重新夺回阵地。所以,跳空缺口处往往是曾经的胜方回撤时的重要支撑位,一旦被对方突破,这个支撑位就会变成阻力位,使曾经的胜方难以逾越,这就是跳空缺口处为什么常常会出现激烈争夺的原因。可见,一个缺口在成为一方的支撑位时,就必然是另一方的阻力位;同理,一个缺口在成为一方的阻力位时,也必然是另一方的支撑位。

每发生一个缺口都令进攻方雀跃,但每回填一个缺口则令退回方恐惧,缺口是很多技术分析者极其关心的部位。短期内缺口即被封闭,表示原先取得优势的一方缺乏后劲,未能继续向前推进,由进攻改为防守,处境不利;长期存在的缺口若被封闭,则表示价格趋势已经反转,原先主动的一方已经变成被动的一方,原先被动的一方则控制了大局。根据日本证券类文献里的记载,如果缺口在3个交易日内没有被封闭,那么在随后的13个交易日内,市场有力量朝缺口产生的方向发展。这说明缺口不一定会立即封闭,但是,它如果没有被下一个小回调封闭,就可能会被其后的中级回调封闭;如果仍然没有,则极可能会被更远一些的反转大趋势封闭,这就是所谓的“涨得有多高,跌得就有多深”的写照。

一般谈到的缺口是在日K线图上的反映,但缺口更频繁的是出现在分钟K线图上,当然,也会出现在周K线图和月K线图上,只是随着时间的周期越长,缺口就越不易表现出来。但是在周期长的K线图上,缺口一旦表现出来了,其意义就更加重大,也越有利于长期趋势的判断。有些时候,日内分钟K线图上(如30分钟K线图)的缺口往往比日间缺口更重要,是它们的出现,才带动了日内重要趋势线的突破,形成了重要的价格形态,并造就了中期趋势的持续或反转。因此,日内分钟K线图里的缺口也是交易者应关注的对象。但是要记住一点:过于频繁的缺口出现,会降低缺口的有效性。

四、缺口的研判  

以下的判断标准都是以股价在上行趋势中的表现来举例的:

1、从时间上来说:

普通缺口经常产生,也最易被封闭;衰竭缺口的封闭会需要一点时间;其后的持续缺口的封闭会需要更多的时间;突破缺口则往往要等到衰竭缺口和持续缺口都被封闭后才会被封闭。

2、从形态上来说:

普通缺口往往是在整理形态内发生的;突破缺口则是在要超越形态特定部位时发生的;持续缺口是在超越形态特定部位之后、持续拉升的行情中产生的;衰竭缺口则是在行情趋势末端出现的。

3、从阶段性来说:

突破缺口意味着价格终于突破了整理形态而开始移动;持续缺口是价格快速移动至行情中点的信号;衰竭缺口则是行情趋势将至终点的信号。

4、从成交量来说:

普通缺口处往往没有什么成交量;突破缺口处往往会有大成交量;持续缺口处会有适当的成交量;衰竭缺口产生的当天或次日也往往会有大成交量。

由此可见,当股价以猛烈的方式向上跳空突破原有整理区、并在次日没有回头时,交易者就应该开始建仓,并在价格回调时没有破缺口且又开始攀升时加码买进,直至衰竭缺口来临或者市场出现回撤迹象时离场。一般而言,在连续出现三个缺口后,交易者就要准备减仓了,但在最近一个缺口没有被封闭之前,中线交易者不适合卖出所有的股票。

需要注意的是,不仅是缺口具有强烈的支撑或压力作用,单根大阳线的开盘价、收盘价、中点价格这三部分,往往也具有一定的支撑作用。特别是当单根大阳线曾经起到过重要的突破作用时,这三处位置的支撑作用尤为明显。

 

第四节:K线形态分析

西方技术分析是以道氏理论为基础的,所以注重趋势分析,即注重价格波动方向的阶段性分析;同时,西方是以标准线图为价格记录手段的,而标准线图难以直观的反映价格背后的心理状态,不利于发展短期价格预测的技术。基于这两个因素,西方技术分析者们过滤掉了短线杂波,专注于研究市场的基本趋势(1年以上)、次级趋势(3周-3个月)和短暂趋势(3周以内)。所以他们即使是进行短暂趋势的分析,也往往是在进行一个星期至一个月的技术形态的分析。而在这段时间内,价格图形常常会形成一些特定的形态,为其提供市场动态的参考依据。

在日本K线图分析中也会提到类似于下面所讲的形态,且其判断标准和形成意义基本相同,但日本K线图里的这些论述没有西方技术分析者们所列举的详细而完整。西方技术分析对形态的判断标准有着严格的定义,并形成了一套完整的形态分析理论,该理论同样适合用于K线图分析。

趋势(指一段时期内价格波动的明确方向)不会突然而来,在发生重要的变化之前,往往需要酝酿一段时间。酝酿的时候,趋势可能会发生反转,也可能会小幅盘整后再继续前进。当趋势反转时,就会出现反转形态;当趋势盘整时,就会出现整理形态。在这些形态形成的过程中,如果价格波动的范围越大,或其形成时所消耗的时间越长,或伴随的成交量越多,那么它们所具有的意义就越重大。因为其间消耗了大量的多头或空头的力量,使价格、成交量、时间三者呈现出了较为明确的因果关系。

所以,在讨论形态的时候,除了由价格变化所呈现出的形态需要被重点观察之外,还有两个重要的参考因素:成交量和测量目标。在价格形态的形成过程中,研究与价格数据伴随而来的成交量,是判断形态是否形成和是否可靠的一种方法。同时,绝大多数价格形态都有具体的测量技术,可以确定出最小的价格运动目标(空间),这些价格目标有助于交易者对市场下一步的运动空间进行大致的估算,避免交易者出现过早退出的失误。

一般来说,反转形态包括:头肩顶(底)、三重顶(底)、双重顶(底)、V形顶(底)、圆弧形、三角形(包括扩散三角形)、菱形、楔形、矩形。整理形态包括:三角形(对称三角形、上升三角形、下降三角形)、旗形(包括尖旗形)、楔形、矩形。

可见,4种整理形态中有3种同时也属于反转形态。即:有些整理形态如果出现在趋势的顶部或底部,可能会形成价格反转的趋势;但这些形态若出现在趋势发展的中间阶段,则价格既有的趋势往往不会改变。下面一一论述。

一、反转形态

大多数情况下,当价格走势处于反转的过程中时,图表上都会呈现出一个典型的“区域”或“形态”,这种形态被称为反转形态。一个大的反转形态会带来一轮幅度较大的价格运动,而一个小的反转形态就会带来一轮幅度较小的价格运动。

反转形态的特性(从整体把握上来说,很重要):

1)反转形态的形成要先有一个主要趋势的存在,即:如果目前并无上升或下降趋势的存在,那么当时所出现的“反转图形”就没有什么意义;

2)趋势将要反转的第一个信号通常表示为价格对重要趋势线的突破,但在价格突破重要趋势线之后,也有可能形成整理形态,所以该条件不可倒推;

3)形态规模愈大,随后的价格运动空间愈大。这里所谓的规模,是就价格形态的高度和宽度而言的。高度标志着价格变动的幅度,宽度意味着价格变动的时长;

4)顶部形态形成的时间较底部形态形成的时间短,且震荡大。因为价格倾向于慢升快跌,如果能在顶部做空(期货市场),则通常获利的速度比较快;

5)底部形态的价格幅度较顶部形态的价格幅度小,但形成的时间较长。因为聚集人气需要时间,而此时交易并不疯狂,因而底部形态容易被识别;

6)对于形态的价格目标的测量,均是以形态高度为基础的,但绝大多数测量技术只能给出最小的价格目标或运动空间。

图25只例举了顶部反转的图形,除扩散三角形外和菱形外(它们不可能出现在底部),把它们反向180度就是底部反转的图形。

(图25)

1、头肩顶(底)形态

头肩顶(底)形态是最经典的反转形态,其他的反转形态大都是头肩型的变化形态。当头肩顶形成的时候,通常在最强烈的上涨趋势中形成左肩,小幅回调后再次上行形成头部,再次回调后又上行形成右肩,由此形成最为简单的头肩顶形态。见图26:

(图26)

头肩顶形态形成原理:当股价被大众蜂拥推到左肩时,由于买卖盘的活跃,成交量剧增;随后出于获利回吐的原因,股价开始向下调整,但由于后市仍被人看好,所以只是缩量下跌;随后,股价又开始在利好消息的鼓动下继续攀升,交易再次活跃,成交量继续放大;但是在接近头部的时候,成交量往往会出现萎缩和递减的现象,这是买盘不足的表现,于是出现了头部;此后市场出现了意见分歧,但由于多头力量不足,股价开始回落到颈线部位,此时的成交量往往是递减的;当股价到达颈线部位后,部分持乐观预期的交易者继续买入,但也有交易者怀疑头部已经形成,所以看好的人群开始减少,于是在股价无力维持高位的时候出现了右肩;随后股价开始回调,往往在跌到颈线部位的时候,抛盘开始增加,成交量开始增多;但由于有交易者怀疑股价向下突破是虚假的动作,或因为股价比较便宜而继续买进,故而后市往往会出现短暂的反弹,使股价向颈线部位进行反抽;当反抽后的股价未能站在颈线之上时,颈线由支撑线变成了阻力线,经典的头肩顶形态完全显露,股价由此开始带量持续下跌(也可以不带量下跌,当市场并没有出现恐慌性抛售的时候,股价会因买盘不足而自然回落)。

头肩底形态与头肩顶形态相反,但也有一定的区别:

其一,头肩底形态的形成时间较长且形态较为平缓,不像头肩顶形态那样剧烈而急促;

其二,头肩底形态的总成交量比头肩顶形态的总成交量要少,这是由于底部供货不足而顶部恐慌抛售所致;

其三,头肩底形态突破颈线时必须要有大成交量才算有效,而头肩顶形态突破颈线时则可以是无量下跌;

其四,头肩底形态的价格在突破颈线后更习惯于反抽,原因是落袋为安的交易者比较多;

其五,头肩底形态的颈线常常向右方下倾,如果颈线向右方上倾,则意味着市场更加坚挺。

在图26里的头肩顶形态中,其颈线是水平的,但是很多的时候,颈线可能会从左至右向上或向下倾斜,向下倾斜的颈线往往意味着行情更加疲软。处于颈线位的价格反抽并不一定会发生,如果在价格突破颈线时成交量很大,那么价格反抽的可能性就会降低;而在市场十分疲软的时候,即使没有什么成交量,价格反抽也不易发生。此外,在进行反抽时,股价也可能会重新站到颈线之上,又开始继续前进,这说明当时价格对颈线所作的突破是假突破。

在图26中,当价格反抽失败后,将继续下跌,下跌的空间(即价格测量目标)从颈线开始算起,最小幅度为头部到颈线的垂直距离(H1)。事实上,价格运动通常都会超出上述测量目标。但是这个价格目标有助于我们把握价格将来下跌的幅度是否足够,或者是否超出了很多而必须提高警惕。当然,最大的下跌幅度往往是前趋势形成的起点。

在测量价格目标的时候,除了使用上述颈线部位的预测方法,也必须同时考虑到附近的趋势线、支撑位、阻力位、回撤水平位、缺口等一切跟支撑或阻力有关的技术位(后面有论述)。比如:在头肩顶形态开始跌破趋势线后,如果有其他重要的支撑位处于下跌的测量目标之间,那么价格将可能落到该支撑位时就会产生反弹,原有的测量目标就无法达到了。

实际上,头肩顶形态是道氏理论或趋势论的具体应用。在头部形成以前,其高点不断被创新,而低点不断被提升;在头部形成以后,其反弹高点不断降低,而低点也不断被刷新。所以,头肩顶形态是上升趋势和下降趋势紧密结合的范例,只是由于趋势线的作用,使其显得比较对称而已。需要注意的是,头肩顶(底)形态在实际的图表中都不是很完整的,也不一定很标准,大致相似就基本可以认定了。

在极少数情况下,头肩顶(底)形态也会形成整理形态。比如在股价持续上涨过程中出现头肩顶形态后,股价继续上涨;在下跌中行情里出现头肩底形态后,股价继续下跌。

在把握头肩顶(底)形态时,要注意以下事项:

1)如果头部与双肩不成比例,则不应视之为头肩顶(底)形态;

2)在头肩顶形态中,左肩成交量比头部成交量可能多、可能持平、也可能少,但理想的状况是:左肩处的成交量最大,头部处的成交量次之,右肩处的成交量显著减少,突破颈线时的成交量增加,价格反抽时的成交量减少,反抽结束后成交量再度扩张并使股价加剧下跌;

3)头肩顶(底)形成时,当价格突破颈线后,成交量会在短时间内出现萎缩的现象,这是市场犹豫的表现,之后通常会有一个价格反抽的过程,使价格回到颈线部位;

4)一般推论,当价格反抽失败后,价格反向运动的空间至少等于从头部到颈线的垂直距离;

5)价格突破颈线部位是确认头肩顶(底)形成的重要条件,如未出现这种现状,则该形态不一定会演变出反转趋势,可能会形成整理趋势;

6)当价格向上突破颈线时,必须带量方显真实性;而当价格向下突破颈线时,则可以是无量下跌。有效突破的确认可以用1-3天内价格是否回头来检验,也可以用突破后的价格是否达到了总价的3%来确认(具体情况具体对待),但都以收盘价为准;

7)头肩顶(底)形态可能会失败,但未“完工”的头肩顶(底)形态说明行情虽然还有生命力,可是真正的反转可能很快就要到来。

在日本K线技术分析里,头肩顶形态叫三尊顶形态(三尊菩萨,中间最高),头肩底形态叫倒三尊形态。

2、三重顶(底)形态

三重顶(底)形态和头肩顶(底)形态惟一的区别在于它没有头部,它的三个峰(谷)的高低几乎一致。见图27:

(图27)

三重顶(底)形态的形成原理及其他特性同头肩顶(底)形态几乎一样。

在日本K线技术分析里,三重顶形态叫三山形态(三座山峰),三重底形态叫三川形态(三条河流)。

3、双重顶(底)形态

双重顶形态是指股价在顶部形成两个波峰的形状,常称为M型反转;双重底形态是指股价在底部形成两个波谷的形状,常称为W型反转。与三重顶(底)形态和头肩顶(底)形态不同的是,双重顶(底)形态被突破后的涨跌幅度通常是形态本身颈高的1-3倍。见图28:

(图28)

如图28所示,股价一直沿趋势线在向上爬升,当它两次爬到同一高度而折回时,我们可以感觉到那里有较强的卖压;而一旦股价折回到趋势线以下时,我们大致可以判断M头可能会形成,于是在股价突破趋势线的时候,就是第一个比较理想的卖出点。既然预知M头会形成,我们就会在最近一个股价低点处画出与顶部平行的颈线,等待股价完成向下突破和反抽的过程。在股价突破颈线的时候是第二个比较理想的卖出点;而当股价进行反抽的时候,则是第三个很好的卖出点。当股价反抽失败后,下跌的测量目标为从顶部到颈线位垂直距离的1-3倍。

双重底反转形态与双重顶反转形态基本相反。

需要注意的是,双重顶反转形态出现后,并不一定意味着股价趋势必定反转。股价如果在回落到颈线部位时获得支撑,则有可能再创新高,继续朝原趋势方向运动;或者摸高退回后续而形成三重顶、多重顶、矩形等多种形态。在判断M形态到来后趋势是否会反转时,有三个标准可以用来衡量。以双重顶为例:先看价格是否跌破了原有的左斜向上的趋势线,当价格跌破该趋势线时,下一个支撑位就是颈线,出现了颈线,自然就有可能出现双重顶、三重顶、矩形等形态;再一个是时间,如果两个顶之间形成的时间间隔较长(如一个月),那么趋势即将反转的可能性就比较大,因为其中消耗了大量的多头热情而股价却得不到迅速的上升,产生了主力出货的嫌疑;还有一个是M形态的高度,即峰顶回撤的幅度,如果第二个顶部位回撤的幅度是前一上涨波幅的20%-30%,那么这种有力的价格回撤也可能意味着行情顶部正在形成。但两个顶之间间隔的时间越长,对于顶之间下跌的幅度要求就越小,因为这里所消耗的时间成为了趋势反转的重要因素。

此外,双重顶(底)形态的两个峰(谷)之间的距离越远,也就是形成两顶(底)所持续的时间越长,那么将来双重顶(底)形态反转的潜力就越大,反转之后的价格波动也就越剧烈,这又体现了时间和空间互换的含义。

也许是因为双重顶(底)形态往往是价格作横向整理运动时的区间波动轨迹,所以日本K线技术分析里没有相关的介绍,但在平顶和平底的反转形态里,也透露着双重顶(底)形态的反转含义。

4、圆弧顶(底)形态

当复杂的头肩顶(底)形态不是在两条水平线中进行类似于箱形整理运动的时候,错落的高低价格则有可能是围绕着一段弧线进行的,这常称之为圆弧顶(底)形态。这种形态较为少见,也往往被称为碟形、碗形形态,它代表趋势在缓慢而渐进的改变,而此时的成交量也常常会按时间顺序排列为一个反向的圆弧。见图29。

(图29)

由图29可见,当圆弧顶形成以后,股价往往并不马上下跌,而是横向发展,形成徘徊区域,徘徊区一般称作碗柄。通常情况下,碗柄很快便会被突破,而且往往是以跳空的形式突破,它说明交易者终于按耐不住了,蜂拥开始了行动。而在成交量方面,随着价格上升到圆弧顶部,成交量往往开始萎缩,然后随着价格下降的同时稍有增加,在跳空突破后成交量则会继续增加,并由此形成一个圆弧形,只是形状与上面的圆弧正好相反。

在实际的价格运动中,圆弧顶极少出现,圆弧底有时会以不太标准的姿态出现,但成交量却往往呈现出一个相反的圆弧形。当圆弧底出现后,往往一轮大的上涨趋势即将来临,只是它的上升趋势经常很缓慢,而且会被频繁打断,让没有耐心的交易者出局,但交易者若坚持下来,最终的收益还是相当可观的。总体说来,圆弧形态不会出现在投机性较强的股票当中,它往往体现着温和股票的运动特征。

判断该形态是否完成的标准,是看股价是否带量突破右边的碗沿,从而与碗柄彻底脱离。通常而言,圆弧形态所形成的时间愈长,其后股价上升(针对圆弧底)或下降(针对圆弧顶)的空间就会愈大。尤其是底部的圆弧反转形态,一旦脱离其长达几个月的盘整运动,则上涨空间往往非常可观。但我们只能从其形成的时间和其前面趋势的大小来判断股价未来的上涨空间,没有什么其他的度量方法可以用来测量最终的价格目标。

在日本K线技术分析中,与之对应的是圆形顶部形态和平底锅底部形态,其原理及意义与上面的圆弧顶(底)形态相同。

5、V形顶(底)形态

V形顶(底)形态其实不是完整的价格形态,但由于它的出现同样是一段时期内价格演化的结果,同时也确实是一种价格反转的现象,所以我们还是把它当作反转形态来研究。V形顶(底)形态不容易判别,因为它的反转运动通常没有什么征兆,而且反转运动来临之前也没有逐渐缓和的趋势(逐渐平衡的买卖实力)可供参考,急来急去,令人防不胜防。

V形顶(底)形态的出现,通常是报复性回撤(反弹)的结果。它往往在重大利空(利好)来临时产生,或是在严重超买(超卖)运动中产生,由此形成了短期内价格的剧烈波动。见图30。

 

(图30)

由该图可见,V形顶形态的涨势很凶猛,但在突如其来的利空消息下,其跌势也十分迅速,只用两个星期就完成了V形顶的形态;V形底也一样,在带量下跌下,多方认为超卖十分严重,于是报复性反弹很快就完成了。

V形顶(底)形态出现时的一些规律:

其一,在趋势反转之前,原趋势一路猛进,且往往会出现多次的价格跳空缺口,当局势突然不利时,价格反向的运动就会猛烈开始,体现出暴涨暴跌的特性;

其二,在趋势反转的顶点,往往会出现岛型反转形态或关键日反转形态(即:当日K线出现很长的上影线,或者出现灵位线,或者出现吞没形态,且成交量巨大。);

其三,原有的趋势线非常陡峭,对趋势运行的支撑很薄弱,于是当反转运动开始时,价格会急速突破原有趋势线,以更陡峭的方式反向运行;

其四,因为前期价格运行速度快,所以在趋势反转时没有重要的支撑位(阻力位)可以提供,以至于价格往往回撤(反弹)至原趋势的1/3或1/2时才得以停住。

在日本K线技术分析中,与之对应的是塔形顶部形态和塔形底部形态。稍微有些区别的是,塔形顶部形态或塔形底部形态的价格可以在最高位或最低位徘徊几日,但其下跌或上涨同样很迅速,类似于岛型反转形态。

6、其他反转形态

其他反转形态包括复合头肩形、扩散三角形、菱形和一些类似于整理形态的反转形态,如三角形形态、楔形形态、矩形形态等,见图31。

(图31)

1)复合头肩形态:头肩形态有时会发生变化,出现双头或双左肩、双右肩等,这样的形态常称之为复合头肩形态。复合头肩形态由于每次价格回调的程度不一样,又由于有类似矩形整理的支撑线存在,所以其颈线常常是两条相隔很近的水平线,只有这两条水平颈线中的一条被价格穿透后,才有可能形成价格突破。复合头肩形态的意义和度量同头肩顶(底)几乎一致,但由于形成的时间较长且成交量大,其威力常常被交易者高估。其实它的威力往往不如头肩顶(底)形态,因为头肩顶(底)形态很明确地向市场给出了交易信号,而复合头肩形态则往往形成了矩形整理运动,在较长的时间内消耗了大量的多、空双方力量,以至于价格突破后的运动幅度常常达不到头部到颈线的距离。

2)对称三角形形态:对称三角形形态中大约有3/4的时候属于整理形态,1/4的时候属于反转形态。对称三角形形态究竟是反转形态还是整理形态,必须要等到形态被价格突破后才能认定,在此之前则充满着不确定的变化。当价格在从三角形左端到三角形顶点之间距离的1/2—3/4处进行了有效突破后,随后的价格运动常常会表现得较为强烈;如果价格在超过了该段距离的3/4以后还没有展开突破,还在越来越窄的价格波动中作横向运动,那么价格很可能会横向飘过三角形的顶点,而不会出现什么突破性的信号。此外,对称三角形形态被价格突破后的回抽动作,没有头肩形形态被价格突破后的回抽次数多。

3)扩散三角形形态:扩散三角形形态通常出现在趋势的顶部,是头肩顶形态的变形。将其高点与低点各自连结成线后,两条线所组成的区域像一个喇叭形状。一般而言,这个形态里的成交量一直会保持着较高的水平,但会呈现出不规则的状态。这个形态意示着一个缺乏理智的、失去控制的市场状态,它只可能出现在牛市的最后阶段,而不可能出现在熊市的底部。此外,跨度极大的扩散三角形形态视为无效,一般整个扩散三角形形态的形成过程不超过2个月。

4)直角三角形形态:直角三角形形态分为下降三角形形态和上升三角形形态。当下降三角形形态出现在趋势顶部的时候,会出现趋势反转的现象;当下降三角形形态出现在趋势中部的时候,又会形成整理状态。与之相反的是上升三角形形态,当其出现在趋势底部时,会出现趋势反转的现象;当其出现在趋势中部时,又会形成整理状态。即:上升三角形形态往往意味着价格上涨,下降三角形形态往往意味着价格下跌。

5)菱形形态:菱形形态又称为钻石形态,由扩散三角形和收敛三角形合成,也可以看作是复合头肩形,较为罕见。它也是单独存在于趋势顶部,在趋势底部无法形成。

6)楔形形态:楔形形态可分为下降楔形形态与上升楔形形态。楔形形态经常出现在趋势的中间部位,因此通常形成整理形态;但楔形形态也可能出现在趋势的顶部或底部,同时发出趋势反转的信号。一般而言,楔形形态形成反转形态与形成整理形态的比例为7:3;如果楔形形态形成的时间较长,那么趋势反转的可能性也会增大。

7)矩形形态:矩形形态也叫箱形整理形态,即价格在两条几乎平行的直线中运动,当然,这个“箱子”也可能斜放。矩形形态通常表现为整理形态而非反转形态,两者的比例一般为3:1。作为反转形态的矩形形态,其在趋势底部出现的概率比在趋势顶部出现的概率大,也就是说,顶部趋势反转时很难以矩形形态的方式进行;长时间、疲弱、窄小的矩形形态一般发生在主要趋势的底部,有时也被归结为圆弧底形态。矩形形态被价格突破后,价格运动的空间至少是这两条平行线之间的垂直高度。一般而言,持续时间短、波动宽、近似正方形的形态比那些持续时间长、波动窄的形态具有更大的动能。

综上所述,对称三角形、直角三角形、楔形、矩形由于不完全具备趋势反转的意义,而反转信号才是交易信号,所以,建议交易者只着重于观察前面的5种反转形态,以及这里的复合头肩形形态、扩散三角形形态和菱形形态。

二、整理形态

当价格推进过快时,往往会在一个前进力量衰竭的地方停下来,这时价格要么会回撤到一个具有支撑的位置,要么就会出现向右平移或小幅下移的整理过程,直到原有趋势重新追上自己,而后开始继续前进。在这个趋势的整理过程中,常常会出现一些价格的整理形态,图32就例举了一些常见的向下整理形态,把它们反转180度,就是向上的整理形态。需要注意的是,整理形态的完成过程往往不会超过3个月,而且多数出现在日K线图上,周K线图上则较少出现。整理时间不长的原因,是因为整理经不起太多的时间消耗,士气一旦疲软,则继续原有趋势就会产生较大的阻力。

(图32)

同前面所讲述的K线持续形态一样,这里的整理形态也不是我们重点的关注对象。因为整理形态大部分的时候会继续原有的趋势,而我们关注的只是趋势反转的信号;同时,整理形态少数时候也会形成反转形态,这种两面性的形态显然不具备重要的研究价值。所以,当这些生成于两条夹线中的三角形、矩形、楔形等形态出现时,我们只要知道价格必将在两条夹线中寻求突破,并做好任何一个方向的突破准备就可以了,其他的时间就是等待。

此外,短线交易主要以K线的逐日观察为主,几乎不会等到长期形态来临才开始着手交易。也就是说,当价格在这些形态中来回折返的时候,就已经产生了很多的短线交易机会。因此,短线交易者对长期价格形态并不在意,而仅仅是对某些重要的突破位比较在意。不过,了解上述整理图形也有一些益处,至少可以使交易者见到这样的图形时不会再有陌生的恐惧感。

 三、形态总结

形态技术分析诞生于西方,因而带有典型的西方人的行为风格。西方人喜欢靠严谨的数量统计说话,因此表现在技术分析上,就是找出那些在历史走势图中几乎相同的价格走势图形,然后利用人工或计算机统计它们出现之后的价格走势,并形成预测经验。在这种情况下,他们找出了诸多的价格形态,并统计出这些形态约有3/4将在形成后导致价格继续前进,约有1/4则与之相反(即使是最可靠的头肩顶反转形态,也有可能横向形成类似于复合头肩形的矩形整理形态,而后导致行情继续上涨。)。但是我们在实际交易时,如果看不到明显的突破信号,往往就不会知道面前的形态将是属于3/4里的整理形态还是1/4里的反转形态。所以在价格突破信号被明确之前,即使是能叫出该形态的名称,我们也常常无所作为,惟有等待价格对趋势线或形态作出明确的突破信号之后,我们才能有所行动。而价格是否会突破趋势线或形态,则取决于当前的股票供求状况、价格区间(高、中、低位置)、近期人气(成交量或涨跌速度)、跨度时间(跨度时间越长变数越大)等,而不是形态本身。

通过分析我们还可以了解到,不是因为出现了头肩顶、双重顶、三重顶、圆顶、V形顶等反转形态,股价才会开始大跌,而是因为股价处在连续上涨的高位需要获利了结,所以才出现了这些特定的出货形态。由此可见,判断股票价格是处在高位、中间位还是低位,才是第一要素,价格形态只是对价格贵贱的印证方式而已。同理,因为股价尚未处于高位,所以多数情况下股价趋势会在稍加整理后继续上行,但突遭意外也有可能会发生反转,于是市场才出现了类似三角形、旗形、菱形、楔形、矩形等整理形态,并由此表现出3/4的时候是整理趋势、1/4的时候是反转趋势的大致特征。把“本”与“末”都弄清楚后,我们就知道,研究股票价格的高、中、低位是最为重要的,它们往往以“值不值”的价值关系,决定着趋势的起起落落,再表现出各种价格形态。

在作为西方技术分析“圣经”的《股市趋势技术分析》一书中,爱德华和迈吉费尽几十年时间找出的各种价格运动形态,并非是发现了什么新的趋势运动奥秘或新的技术分析原理,而仅仅是让人注意到一种高概率的图形现象和市场规律,以对股市中期趋势进行预测,并试图弥补道氏理论的不足之处。但这些形态的出现并不能说明市场未来一定会怎样,而只能说明市场未来可能会重复过去的运动,带有很强的主观意识。反过来,即使爱德华和迈吉没把这些形态找出来,价格围绕趋势线进行运动的规律也一样存在,我们通过对趋势及其势线的了解,也一样可以对股价运动作出判断。即:认清趋势及趋势线以后,价格形态及其定义就没有太大的意义了,该变的总会变,该持续的还将持续,跟形态无关,跟趋势有关,跟人气有关。趋势决定形态,形态验证趋势,这条本质认识将有助于我们打破形态的唯心主义,化繁为简地进行市场交易。

最后,交易者需要知道的是,在进行形态学习时,我们往往只是从上千幅价格走势图里孤立的找出了几个相似的价格形态,而忽视了其过去的历史背景和市场特征,但这些才是决定这些名目众多的形态何以会出现、又何以起反转或持续作用的深层次原因。所以,单纯的形态讲解仅有理解的作用,而在实际运用时,分析市场投资心理及市场环境状况才是根本性的东西,是它们决定了形态的林林总总。每个市场都有自己的特性,虽然形态分析适用于所有的金融交易市场,但是它们在每个市场上的准确性、可信度以及出现频率和变异状况都是不一样的。如有的形态出现在股票市场可以获得很好的预测效果,而出现在权证市场则可能会变得没有预测价值,甚至根本就无法形成。所以,在我们把这些基本的分析法套用到各个不同的市场甚至不同的交易品种之上时,必须要求其可靠性达到70%以上,才能以此来预测交易行情。从交易成功的要素来说,基本面分析、技术分析、供求分析、市场特征、策略管理等都是重要的环节,而形态分析不过是很小的一部分而已。所以,对于形态研究,不必入迷。

 

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