证券操作研究

第一章 市场操作经验

 

懂理论,知实际,但这和操作却是两码事。实战操作里有很多规律性的东西要掌握,很多策略性的常识要明白,否则,不知道在什么场合出什么拳,在什么对手面前用什么劲,则往往顾此失彼,得不偿失。但很多交易者在实际操作的时候,却言必谈投资或价值,而不考虑它们在国内存在的现实性和曲折性。事实上,在目前的中国股市,谈投资似乎还比较遥远,这跟国情和民风大有关联。

不崇尚严谨的科学、不尊重规律及法制、乐衷于搞人际关系、好面子讲排场、忽悠投机、知足长乐等,一直是制约着中国不断向前发展的习惯性力量,虽然目前已有了很大的改观,但其仍在影响着国人理性地投资及创业,制约着商业环境的诚信建设和法制建设,从而容易使社会产生“投机钻营、胜者为王”的经营观念;而作为主要投资标的的上市公司,其特定的国有性质也使得管理层长期无视股票的价格,忽视中小流通股股东的存在,多为国家利益或自己的地位和口袋着想,使得大众的价值投资成为可望不可及的概念。与此同时,目前国内的股票市场实质上还是资金堆砌的市场,股票定价权依然掌握在超级资金拥有者的手中,当其曰某些股票值得“投资”时,某些股票就会“鸡犬升天”,这实则是投资价值虚无缥缈的体现。以前流行业绩投资论,后来流行主题投资论,再后来流行价值投资论,而实质上,纵观2007年10月至2008年10月中国股市下挫73%的状况,这些论调都只不过是市场给投机所做的一件件新衣,其目的是诱惑社会大众、欺骗市场对手。

所以,作为一名职业交易者,由于资金量不大,没有股票定价权,以投机作为自己的股市操作策略即是最实际的做法。在一个非理性的市场里,交易者要形成自己的投机策略,就要知晓股市里的基本规律,顺应形势作出判断和行动。

 

第一节:大盘市道规律

在股市里有一种说法,叫做“选股不如选时”,即如果交易者进场的时机不对,再好的股票往往也不会给其带来理想的收益。因此,交易者在进、出场之前,应该知道目前大盘的大势特征及其固有规律。

股票趋势可以分为上升趋势、下降趋势和水平趋势。在一年的时间内,当几乎所有的股票都呈现出上升趋势时,我们称此时的大盘为牛市;当几乎所有的股票都呈现出下降趋势时,我们称此时的大盘为熊市;当大多数股票都呈现出水平趋势时,我们称此时的大盘为平衡市或震荡市。

一、牛市阶段特征

1)宏观方面:宏观经济面偏暖,利率尚处于底部,银行信贷持续增加, CPI等开始走高,通货膨胀的苗头开始显露,政府收缩流动性资金的言论频繁出现,直至后期屡次调高银行准备金率及存贷款利率。

2)政策方面:管理层的利好政策不断出台,特别是大力审批QFII及公募基金入市,以增加股市供血能力。在市场逐渐走好后,IPO开始重启,且新入市公司的规模越来越大,直至后期开始提高股票印花税税率,以抑制过度投机。

3)人气方面:新闻正在报道每月股市开户数量节节攀升,银行储蓄存款量开始下滑。各地办公场所都在议论股票或看股票,交易大厅早已人满为患。人们谈论股票时眉飞色舞,新闻舆论对股市行情一致看好。

4)成交方面:市场每天的交易都很活跃,成交量持续放大。以2006年10月至2007年10月的牛市成交状况来看,沪市平均每日成交金额约为1200亿元,最高时可超过2500亿元。

5)时间方面:大盘指数不断创出新高,整个上涨周期不会低于一年,有时甚至可达三年。即使牛市中途出现回调,回调的时间也往往不会超过两个月。

6)K线方面:大盘指数的日、周、月K线图均呈45°以上的运行状态,红线多而绿线少。同时表现为上三步退一步,且回调幅度一般不会超过前一上涨波幅的50%。同时,股指一直运行在250均线之上。

7)均线方面:大盘指数的30日、60日、90日均线均呈45°以上的运行状态,且呈现出多头排列的迹象。日K线往往运行在30日均线上方,即使回调也难以跌破90日均线。

8)热点方面:市场热点和概念层出不穷,每个热点和概念都能被市场持续挖掘,使得每一个热点和概念都能获得市场的热烈追捧,进而导致板块联动和轮动效应此起彼伏。

9)个股方面:牛市行情一旦启动,无论是高价股还是中价股或是低价股,均被轮流炒作几遍,个股上涨幅度至少在一倍以上,而某些龙头股的涨幅甚至可能高达十几倍。

二、熊市阶段特征

1)宏观方面:通货膨胀率高居不下,资源产品价格涨幅巨大,各地市场投资异常火暴,导致国家开始紧缩银根并不断上调利率,意图刺破泡沫经济。随后,各地投资和投机活动得到抑制,通货膨胀率开始下降,债券市场、股票市场、商品市场轮流下跌。

2)政策方面:管理层的利空政策不断出台,包括暂停审批QFII及公募基金入市,IPO不断提速,多次提高股票印花税税率等。倘若股市跌幅巨大,影响社会稳定和股市融资,管理层又会出台稳定政策,但此时往往已无法扭转股市继续下跌的趋势。

3)人气方面:新闻正在报道每月股市开户数量持续下降,银行储蓄存款量开始回升。证券交易大厅空荡无人,股民离场人数越来越多,甚至出现股民自杀事件。人们早已没有谈论股票的兴趣,新闻舆论对股市行情一致看跌,甚至不愿过多报道股市状况。

4)成交方面:市场每天的交易都不太活跃,成交量明显萎缩。以2008年1月至2008年10月的熊市状况来看,沪市平均每日成交金额约为800亿元,最低时只有200亿元。

5)时间方面:大盘指数不断创出新低,整个下跌周期不低于一年,有时甚至可以长达四年。即使下降中途出现反弹,反弹的时间也往往不会超过一个月。

6)K线方面:大盘指数的日、周、月K线图均呈-45°以上的运行状态,绿线多而红线少。同时表现为退四步进一步,且反弹幅度一般不会超过前一下跌波幅的50%。

7)均线方面:大盘指数的30日、60日、90日均线均呈-45°以上的运行状态,且呈现出空头排列的迹象。日K线往往运行在30日均线下方,即使反弹也难以上穿90日均线。同时,股指一直运行在250均线之下。

8)热点方面:市场热点和概念比较少,且往往得不到市场的持续认同。同时,市场热点和概念一旦出现,反而导致交易者逢高减仓。

9)个股方面:熊市行情一旦来临,个股下跌幅度一般都在50%以上,而某些绩差股、高估值股、主力出局股等,其股价可能会回到行情发动时的起点或上市首日的价格之下。

三、平衡市阶段特征

严格来说,股市是没有平衡市或震荡市的,只有牛市和熊市之分。只是在牛市和熊市的某一个阶段,会出现多、空双方僵持不下的局面。当它们出现的时间超过一个月时,人们就会把这种股价既上不去也下不来的来回拉锯行情,称为平衡市或震荡市。

平衡市或震荡市的特征是:

1)人气方面:人气比较躁动,交易者情绪不定。

2)成交方面:由于获利机会难以把握,所以成交量处于相对萎缩的状态。

3)时间方面:平衡时间可能会维持一个月,若将震动波幅放宽后,也有可能会达到三个月。

4)K线方面:大盘指数的日K线常在一个几乎水平的箱体中做震荡运动。

5)均线方面:大盘指数的5日、10日、20日、30日均线缠绕不清。

6)热点方面:市场热点多而散乱,获利机会短暂而难以把握。

7)个股方面:各方主力争相出头,但由于意见不一,导致个股行情七上八下。

 

第二节:顶/底操作策略

在大盘的不同阶段,会形成不同的个股形态,但具有普遍的共性,因而也形成了一些具有共性的操作策略。下面简要述之。

一、底部的操作策略

在股票交易中,反转形态才是值得交易者关注的,而持续形态则不值得过多的研究。因此,交易者对于股票或大盘的底部和顶部特征应该有明确的认识。

对于每一位试图成功“抄底”的交易者来说,首先要明白什么是股价的底部。所谓股价的底部,往往是相对于过去的高价位而言的,不断创出新低的价格可能会持续发生,但股价真正的底部只有一个。底部是一个价格部位,它既不是最低的价格,也不是行情发生折转之处的价格,而是指在最低价格之上的一个时间段内的价格区间。只要交易者在这个价格区间进场,都可以视为成功“抄底”。如果交易者非要去追求绝对低价的进场时机,那么就只能去碰运气了,但这样的操作,往往会使其过早的进入到股价不断创出新低的被套行列,丧失管理资金的主动权。

交易者要懂得在股价底部的操作策略,就必须先知道底部的分类和形成特征。下面,从股价底部的分类开始讲述股价底部的操作策略。

1、底部的种类

按照底部形态的构筑时间,底部可以分为四类:

1)长期底部

形成时间往往是6个月到4年,但底部的横向区间有多长,将来股价涨起来就会有多高。

2)中期底部

形成时间往往是1-3个月,该底部构筑完成后,所形成的上涨运动时间也是以月来计算的。

3)短期底部

形成时间往往是1-10天,该底部构筑完成后,将会形成一轮长达一周至数周的波段行情。

4)盘中底部

是指在当日分时图上或5分钟K线图上所形成的股价底部形态。

2、长期底部形成时的特征

个股长期底部的形成往往同步于大盘走势,所以这里只描述大盘底部形成时的特征。

1)交易者普遍亏损

绝大部分交易者出现亏损,且亏损幅度在50%以上,甚至出现股民跳楼的现象;即使是主力机构也未能幸免,所持个股往往会出现资金链断裂的崩盘现象。

2)股指快速下跌

当股指走势形成顶部以后,一旦趋势反转的迹象出现,即使股指连续下跌20%也往往不会出现反弹的行情;同时,在跌势中途会出现连续数日的巨幅阴线,促使股指快速下滑。

3)市场大面积跌停

在市场需要释放空头卖压时,由于无人愿意进场承接,于是往往会出现大面积的跌停现象,有时跌停的个股会达到沪、深两市股票的70%以上,即达到1000家以上。

4)抗跌股补跌

当绝大多数股票都已经深幅下调后,前期一些较为抗跌的强势股也开始出现补跌行情,无论是大盘蓝筹股还是绩优股或是基金重仓扎堆股,纷纷开始破位下行。

5)股指连续破位

一些具有历史意义的、曾经被舆论称为牢不可破的重要支撑位往往被轻易击穿,而股指的某些整数关口也常常接连丢失,市场形成了“熊市不言底”的状态。

6)股民纷纷离场

在新股民开户数量不断下降的同时,旧股民开始不断离场,同时部分股民发誓再不进入股市;而在交易大厅里,已经很久看不到什么股民了。

7)融资功能衰竭

由于市场交易日趋低迷,导致新股上市和增发融资被迫减少或停止,使证券市场的融资功能出现衰竭的现象;此时,往往会有政策性利好消息出现,但交易者却普遍逢高减磅。

8)舆论反思不断

“熊市思维”畅行无阻,股民对各种利好消息充耳不闻,同时怨声载道;而新闻舆论则不断对股市现象进行反思或抨击,促使政策改良。

9)末期成交量增加

在股市持续下跌时间超过一年且下跌幅度超过50%以后,如果市场上的成交量开始持续增加,说明有新资金开始进场,等想卖股票的几乎都卖光后,市场底部就会出现。即:只有等到中长线筹码和严重套牢盘不计成本地抛售,且市场出现巨大承接力量时,才说明市场已经临近长期的重要底部。之后,市场通常会在地量下跌的过程中结束整理,并在基本面的逐渐回暖下开始上升。

3、中期底部形成时的特征

1)个股往往通过半个月至两个月的周期,形成了头肩底、W底、V形底、圆弧底等形态。

2)股价常常运行在45日均线之上,即使出现回调,也往往不会有效跌破90日均线。

3)股价回调的幅度往往会比较深,但通常不超过前面上涨波幅的50%。

4)股价回调的时间往往不会太长,通常不超过2个月。

5)个股往往呈出上涨有量而回调无量的现象,说明市场抛压较轻,主力没有出局。

6)市场人气比较旺盛,热点持续不断,人们一致看多。

4、短期底部形成时的特征

1)个股日K线图上常常会出现长下影线或锤子线等带有触底反弹意义的K线形态。

2)或出现刺透、看涨吞没、底部孕线、平底、启明星、底部岛型反转、白色三兵等看涨形态。

3)股价在回落到5日、10日、20日均线时常获得支撑,或快速上穿5日、10日等均线。

4)股价的回落幅度往往很小,回落时间则以天来计算。

5)由于时间太短,成交量可能放大也可能不会放大,但基本上不会改变股价上升的趋势。

6)市场人气比较旺盛,热点持续不断,人们仍然积极看多。

5、盘中底部形成时的特征

个股在当日分时图上或5分钟K线图上,常常呈现出头肩底、W底、V形底、圆弧底、平底等形态;但由于盘口易出现反复现象且易被主力操控,所以这里的成交量不具有重要的判研意义。当然,股价向上突破时,大成交量比小成交量要显得更有力度,也更容易吸引市场跟风。

6、底部的操作策略

交易者都喜欢“抄底”,事实上,普通的交易者是很难抄到底的。即使各种外在条件都具备了底部形成的基础,但如果主力不出手“抄底”,或主力不停止打压行为,那么市场就不会出现底部。能跟主力同步进场、同步洗盘就已经是很高明了,那些企图比主力更早一步进场的做法,往往得不偿失,其要么会出现短期的亏损,要么就会深陷其中而难以自拔。

在熊市的持续下跌行情中,交易者更不要轻言“抄底”。在这个阶段里,往往指标超卖以后还能再超卖,钝化以后还会再钝化;股价超跌之后还能继续超跌,破位之后还能接着破位;成交量萎缩以后还能再萎缩,地量之后还有更低的量。在这样的市场环境里,谁都无法准确预测市场的底部,主力机构也不例外,盲目“抄底”将会招致巨大的风险。

此外,一个大多数人都认同的底部往往不会是真正的底部,一个人人敢“抄底”的底部也不会是真正的底部;而所谓“股价拦腰斩,股民大胆抄”的说法则更不成立,一旦主力彻底出局,个股将进入漫长的跌途之中,甚至从哪里来就回到哪里去;所谓“追涨风险大,抄底风险小”的说法也往往是没有根据的,因为追涨时交易者都有风险控制的意识,见势不好就会止损出局,但是在“抄底”之后,交易者往往会把股票漫长的阴跌过程当作洗盘整理的过程,迟迟不愿出局从而招致巨大亏损。

严格来说,职业交易者是没有“抄底”概念的,顺势而为才是交易之道。交易者切不可自作聪明地在看不到市场真正转强时就匆匆入场,按照道氏理论中的牛市辨析规则进行操作,虽然会使交易者丧失一部分利润空间,但是往往会获得更为安全的利润回报。当市场尚处于熊市阶段时,中长线交易者应密切关注市场的发展趋势,按照自己设定的流程进行选股,只有等大盘完成了非理性下跌并彻底止跌企稳后,才能逐步介入所选目标并做好误判的准备。

7、别把下跌途中的腰部当底部

很多交易者在“抄底”上的失误往往出现在股价的中部,即往往把股价下跌途中的腰部当作了底部。由此可见,如何理解并识别股价“腰部”,应成为交易者必须掌握的经验。一般来说,在下跌趋势中,股价腰部的形成是由以下原因造成的:

其一,由于基金掌控的品种无法形成真正的联合坐庄,在大盘走势不好时就往往无法控制股价的跌势,而某些基金一旦认为大盘仍无法扭转熊市的状态,就会出现调整品种和减仓的动作。如此,现在的股价底部就会成为将来的股价腰部。

其二,当主力不愿在股价顶部继续支撑时,就会暗中派发筹码并控制交易节奏,导致股价缓慢降到某一低位后好像会止跌回升;而事实上,如果大盘有向上的趋势,主力就会借反弹出货,如果大盘继续下跌,则主力会快速出局。如此,现在股价的底部也会成为将来股价的腰部。

其三,某些主力急于出局,往往就会快速拉低股价,把其他交易者套在高位而无法与之竞争出货,而后再在低位制造一波反弹行情,等短线交易者蜂拥而至时,主力则乘机完成了筹码的派发工作。如此,现在的股价底部也会成为将来的股价腰部。

那么交易者怎样才能区分股价的腰部和底部呢?一般来说,有三种判断的标准:

1)如果熊市已经来临或正在进行中,则“底部”一说不成立,真正的股价底部可能遥遥无期。

2)如果没有经过下跌有量的过程,要想出现股价底部也是不现实的,因为卖压还没有释放。

3)当股价从顶部跌下来时,如果连续跌幅没有达到40%,则该股真正的反弹行情难以出现;但即使股价下跌幅度深且出现了反弹行情,股价后期仍然会继续下跌,因为股价底部尚在下面。

二、顶部的操作策略

“逃顶”同样也是交易者必须研究的课题,它是保证交易者账面盈利转化为实际盈利的手段。如果交易者只会买而不会卖,其结果跟不入市没有什么不同,甚至还降低了自己的资金使用效率。下面,从股价顶部的分类开始讲述股价顶部的操作策略。

1、顶部的种类

顶部出现之后往往股价会快速下跌,但有的股票会出现跌与涨的往复,有的股票则一路直下,所以股价顶部不能按照时间长短来划分。按照股价顶部形态的出现位置,股价顶部可以分为四类:

1)长期顶部

这种股价顶部也称历史性顶部,是某段牛市里的标志性高点,往往历经多年都难以再被超越。

2)中期顶部

中期股价顶部常出现在牛市阶段性回调前的高点处,一旦回调过程完成,股价还能再创新高。

3)短期顶部

短期股价顶部是在中期股价顶部出现之后、股价回调过程中的反弹高点部位,其形成时间比较短,且没有较大的杀伤力。

4)盘中顶部

是指在当日分时图上或5分钟K线图上所形成的股价顶部形态。

2、长期顶部形成时的特征

个股长期顶部的形成也往往同步于大盘走势,所以这里只描述大盘顶部形成时的特征。

1)新股民纷纷涌入

越来越多的新股民不断涌入市场,每月开户数量持续上升,同时银行存款不断下滑,各个交易大厅早就人声鼎沸,人满为患。

2)交易持续疯狂

在大盘即将到达顶部的时候,绝大多数股民处于盈利状态,人们进入股市的意愿空前高涨,大量资金前赴后继地涌入股市,造成股价不断翻番、人们争相竞购的状况。

3)垃圾股也翻番

当绩优股、蓝筹股、中低价股的价格接连翻番后,连一直被市场冷落的ST类股票也普遍出现了价格翻番的现象;至此,所有的股票都已经“鸡犬升天”,市场整体的市盈率高居不下。

4)舆论一片看涨

80%的舆论继续看涨股市,但也有20%的舆论开始唱反调,只是此时的利空消息和反对舆论早已被市场疯狂的热情所淹没,只有少数职业选手和机构投资者开始减仓离场。

5)融资功能强大

由于入市资金日益庞大和投机氛围日趋热烈,监管机构不断提高上市公司融资的规模与速度,期望通过扩大市场容量来给市场降温,于是一些“航母级”的股票也开始招摇入市。

6)出现头肩顶形态

随着先知先觉者的减仓行为,市场顶部开始渐行渐现;但长期顶部的形成不是几天可以完成的,即使当时出现了暴跌现象,由于股市上涨的惯性作用,也往往会出现反复的行情,导致M顶或头肩顶形态的出现。此时,大盘要么会迅速回落并偶尔反弹,要么就会出现明显的滞涨现象。

7)末期成交量递减

相对于前期巨大的成交量而言,此时的成交量往往开始减少。原因是:前期多、空双方意见发生分歧后,主力抛售而散户抢入,导致成交量激增;而后期成交量的减少,则说明市场购买力已经开始下降,仅仅只是散户的购买行为是难以承接机构的减仓量的。

3、中期顶部形成时的特征

对于大盘而言,其中期顶部形成时具有以下的特征:

1)主流热点开始退潮

曾经对大盘起到主导作用的龙头板块开始出现整理状态,非主流热点则处于散乱的活跃状态,一些冷门板块则开始出现补涨行情,这些都意味着主流资金开始减仓或换股。

2)部分庄股大肆减仓

对于一些前期涨幅巨大的庄股,主力开始大肆减仓以缓解资金供应的压力,同时也为高抛低吸、滚动获利做好准备;但有些庄股的主力也会错误地估计了形势,因而见好就收、匆匆离场。

3)市场交易依然活跃

由于大盘大势向好,所以市场交易者不敢轻易看空,人气依然旺盛,即使舆论认为阶段性调整应该来临,人们也无所畏惧,反而逢低补仓。

4)政策面依旧偏暖

此时的市场能不断消化利空消息,同时积极追捧利好消息,而宏观经济面和政策面依然偏暖,能够支撑股市继续向上发展。

5)股价回调到45-90日均线附近。

当出现中期顶部的时候,股指或股价往往会在回落到45日均线附近时获得支撑;如果股指或股价被打压过狠,也往往会在90日均线附近获得支撑,然后开始反转向上。

4、短期顶部形成时的特征

1)个股常会出现长上影线、倒锤子线、灵位线等带有触顶回落意义的K线以及单日反转K线。

2)或出现乌云盖顶、看跌吞没、顶部孕线、平顶、黄昏星、顶部岛型反转、三只乌鸦等看跌形态。

3)此前,股价往往已经远离5日均线,呈75°以上角度向上快速运行,而现在则开始回落。

4)在股价顶部形成前,成交量会放大;而在股价回调时,成交量则会萎缩。

5)由于市场人气比较旺盛,热点持续不断,人们仍然积极看多。

5、盘中顶部形成时的特征

个股在当日分时图上或5分钟K线图上,常常会出现头肩顶、M顶、倒V形顶、平顶等形态;但由于股价急跌时可以无量,所以成交量指标在此没有多大意义。

6、顶部的操作策略

股市交易中有长线交易、中线交易、短线交易三种风格,不同交易风格的交易者会在不同的股价顶部形成时,做出有计划、有步骤、主动性的获利了结动作,以逐渐减少持仓比例,降低交易风险。具体来说,做长线交易的,不在乎股价短期顶部的形成,但是往往会在股价中期顶部来临时做高抛低吸的动作,以在同一品种上增加盈利的空间;而做中线交易的,则会在乎股价短期顶部的形成,往往会在股价短期顶部来临时进行高抛低吸的操作;至于做短线交易的,则对每个股价的短期顶部都不会放过,力求在每个短期顶部来临时及时出局。

对于短线交易者而言,如果一年只交易12次,每次因为卖点没有掌握好而损失3%,那么一年下来所损失的利润就会达到36%,而这一损失往往超过了世界级投资大师的年度盈利水平。所以无论是短线交易者还是中线交易者,都会重视盘中股价顶部的形成过程,并伺机快速减仓或出局。

对于交易者如何止赢出局,答案主要在“三戒”上:

一是戒贪。如果交易者知道树是长不到天上去的,那么执行这一条就不会有太大的难度;

二是戒慢。出货往往不是一个人的动作,而出货时的恐慌心态则往往会快速蔓延,如果交易者不能干净利落的逃顶,那么将有可能被市场远远的抛在高位,之后除了纵身跃下,别无他法;

三是戒彷徨。即交易者不要患得患失的考虑“踏空”的问题,市场上有一千多只股票,如果市场后期继续看好,机会有很多,交易者不必“在一棵树上吊死”。

至于止赢出局的具体策略,则在后面的《交易管理经验》一章里有详细的介绍。

7、别把上涨途中的腰部当头部

很多交易者在行情上涨时会匆匆自动出局,而后又在一片“踏空”的揪心中重新入市,究其原因,就是常常把行情的腰部当做了行情的顶部。所以,这里也是一个识别的重点。一般来说,在上升趋势中,股价腰部的形成是由以下原因造成的:

其一,当股价从底部上涨到一定程度时,大量短线获利盘急于出手,于是主力就会顺势打压股价,吃掉恐慌而出的获利筹码,导致成交量激增;等浮动筹码消灭后,主力随即开始大幅拉升股价。于是,过去的股价头部就成为了如今的股价腰部。

其二,当股价从底部上涨到一定程度时,主力往往会因为筹码太多而开始减仓,同时促使跟风者与其他持股者交换筹码,以提高股票持有者的平均成本。一旦整个过程完成后,个股就会继续上涨,直至主力完成最后的出货任务。于是,过去的股价头部就成为了如今的股价腰部。

其三,主力在第一波拉升过程完成后,往往会做暂时的休整,或者察看此时大盘的动态,或者等待该股利好消息的出台,或者等待交易者跟上自己的节奏;一旦消息、时间、人气跟上,主力就会立刻发动第二波主升浪行情(大部分基金控制的品种即是如此的走势)。于是,过去的股价头部就成为了如今的股价腰部。

那么交易者怎样才能区分股价的腰部和头部呢?一般来说,有三种判断的标准:

1)从大盘和个股基本面来看,若该行情不应只到这里就结束,则此处往往不是股价的头部。

2)从成交量来看,如果上涨有量而下跌无量,能量形态较好,则此处往往不是股价的头部。

3)从K线图来看,如果主力刻意打压股价的痕迹较为明显,则此处往往不是股价的头部。

 

第三节:阶段性操作策略

一、阶段性操作经验

前面,我们了解了大盘的底部和顶部特征,但是实际上,大盘的运行主要分为四个阶段,通常称之为筑底期、上涨期、做顶期和下跌期,每一轮牛、熊市行情都离不开这四个阶段,只是这四个阶段所经历的时间长短不一、位置高低不同罢了。

1、筑底期

筑底期往往处于熊市的末期和牛市的初期,由于空方意犹未尽,多方小心翼翼,所以此时的个股行情往往非常凌乱,个股表现常常如昙花一现,不具备追捧的持续性。在大盘底部没有得到明确之前,主力资金只会分批建仓,或偶尔利用利好消息试盘,而游资则不断在低价超跌股上轮流表演,但由于缺乏做多的氛围,均表现得畏手畏脚。此时盘面也许比较精彩,个股行情此起彼伏,但交易者一旦重仓介入,往往无法顺利脱身。

此时,交易者可操作的品种有两种:

绝地反弹型,这是有游资关照的严重超跌的低价股,或主力在深度被套后积极自救的个股。

率先突破型,这是有主力积极建仓并蠢蠢欲动的优质个股,一旦大盘好转,它将率先领涨。

在操作策略上,交易者应以短线操作为主,防止大盘继续筑底。

2、上涨期

上涨期是牛市开始启动后直至做顶期为止的一段时期。每轮行情的开始往往都是由绩优股启动的,因为此时市场人气不旺,大众尚在犹疑观望之中,需要一批有号召力的股票把行情带动起来,堪当此任的往往就是绩优股,而且是有较好题材的绩优股。一旦空头能量被彻底释放,大盘人气被彻底激活,主力做多的意愿往往非常坚决,致使所有的股票都会上涨,只是上涨的程度不同而已。在大盘上涨的初期,个股基本面不再是最重要的因素,板块效应和题材效应等才是关键因素,但要选择上涨趋势明显的强势股和龙头股,交易者才能盈利丰厚;而在大盘上涨的中后期阶段,很多股票会产生连续几波的拉升行情,不但持续时间长而且上涨力度大,交易者几乎在什么时候介入都有获利的机会。

此时,交易者可操作的品种有两种:

先发制人型,这往往是主流热点板块里的龙头股,其上涨幅度和上涨时间将远超其他股票。

后发制人型,这是轮动板块里的龙头股,但因主力建仓速度慢或热点转换慢才轮到它出头。

在操作策略上,交易者此时切忌频繁换股,应在前一股票出现明显回调时再换到另一只已回调到位的、或蓄势待发的、或刚破旧高的个股上。但对于短、中线交易者而言,整个牛市轮换的个股数量不宜超过3只;对于长线交易者而言,一旦抓住了龙头股,则不宜轻易换股。

3、做顶期

做顶期就是大盘构筑头部的阶段。这个时候,并不是所有的个股行情都戛然而止,很多交易者依然保持着牛市思维,部分主力资金还在大胆操作,盘面交易依然活跃。但由于很多先知先觉的主力已经开始减仓或离场,所以导致越来越多的个股开始构筑头部阶段。此时的大盘往往已经失去了继续上涨的动力,很多个股也开始了高位横盘走势或破位走势,使得短线交易者频繁失手。绩优股和大盘股也开始犹豫不定,市场的意见分歧开始加大,每日个股震荡现象不断出现,股指开始缓慢下滑或快速下跌。但由于很多持股者总是对后市抱着希望,这使得绩优股虽然具备了下跌的势能,却还不具备下跌的动能,还没有出现暴跌的现象。

此时,交易者可操作的品种有三种:

节节攀高型,这是一种极端强势的个股,往往处于主力出货前的急拉状态,有少量短线机会。

消息题材型,这是股市里永恒的炒作兴奋点,往往会被主力适当加以利用,有短线参与机会。

ST类股票,这往往是在其他股票轮番上涨后,大量资金才会涌入的板块,有少量短线机会。

在操作策略上,交易者应及时减仓,防止主力高位出货,同时以短线操作为主。

4、下跌期

当ST类的股票被市场疯狂炒作的时候,往往意味着该进场的资金都进场了,而且把市场所有能炒作的资源都炒了几遍,接下来,市场就该进入下跌阶段了。下跌期意味着熊市的来临,中国股市“牛短熊长”的规律预示着这将是一个漫长的下跌期。在这个阶段的初期,由于交易者投机心态的不成熟以及管理层的政绩面子问题,常常会导致绝大多数交易者拒绝承认熊市来临的事实,且拿着套牢的股票迟迟不卖,幻想马上就有解套的一天。但是到了后期,交易者一旦滋生了熊市思维,就会发生恐慌性的抛售行动,导致市场常常出现大面积的跌停现象;甚至只要市场出现利好消息或反弹行情,交易者就会马上减仓,致使股市陷入更漫长的跌途之中。这个时候,绝大多数股票将随同大盘同步调整,总体跌幅和大盘跌幅基本相当,但一些业绩差的股票则会跌得面目全非,走上了漫长的价值回归之路;而那些被高估的绩优股也终于低下了高昂的头颅,开始走向另一个极端:严重低估。

此时,交易者可操作的品种有三种:

超跌反弹型,和绝地反弹的品种相同,只是此时这类个股的跌幅还不至于太深,有短线机会。

主力自救型,当主力被套后,往往会快速拉升股价,制造反弹出局的机会,所以有短线机会。

消息题材型,这是股市里永恒的炒作兴奋点,往往会被主力适当加以利用,有短线参与机会。

在操作策略上,交易者应以短线操作为主,有利就走,无利止损。

总之,在弱市中,交易者需要把风险防范放在首位;而在强市中,则应把抓住机会放在首位。在弱市中,主力为了减轻拉抬难度常常会选择在尾市进行拉升股价的动作,因此交易者可以把买股的时间尽量推迟至14:30分之后,要知道,最后5分钟买入的风险只有5分钟;而在强势市场中,主力为了不给跟风盘以买入的机会,总是很早就把股票拉至涨停板,交易者稍一犹豫就会失去机会,因此,此时早买反而能买到更低的价格。

二、牛市交易策略

总体来说,交易者在牛市交易时需要掌握以下几个策略:

1、敢于持续看多

大趋势就像列车启动、轮船起航,一旦出发则轰轰烈烈难以止步,过去熊得越狠、越久,现在涨得就会越厉害。在政策面和资金面没有根本性改变之前,大行情往往是不会轻易结束的。所以在牛市中,交易者要敢于看多,切勿一涨就卖,把牛市当熊市。

2、紧盯龙头品种

在牛市前期,上涨幅度最大的往往是市场的龙头品种,它是市场瞩目的焦点,是一轮牛市里的发起者,既有相当的资金实力,又容易吸引市场跟风,往往是牛市前期当仁不让的最大涨幅者。因此在牛市中,交易者只有紧抓龙头品种,才能跑赢大盘指数。

3、把握联动机会

在牛市前期,只要龙头品种开始启动,往往就会出现强烈的板块联动效应,续而出现板块轮动效应,行情一波接一波,一浪高一浪。如果交易者没有及时介入龙头股,那么立即进入这样的板块品种,同样也可以取得较好的收益。

4、及时换主流股

牛市初期属于百花齐放的时候,交易者往往很难发现哪个板块更有后劲,哪只个股才是龙头品种,而即使是龙头股也不可能只涨不跌,总有交换筹码、清理整顿的时候。此时,交易者就需要紧跟市场热点了,否则就可能会“赚了指数不赚钱”。

5、中线持股为主

这一点与及时换股并不矛盾。当交易者在一个品种上持有时间达到了1-3个月,或者该股所属板块已经集体降温,市场资金开始涌向别的板块时,就应该考虑换股了。但在此之前,则宜中线持股,把其主升浪吃完再走;即使走得有些早,但在别的个股上也一样有主升浪可以捕捉。

6、善于追涨抢进

在牛市中,个股往往都会突飞猛进,如果交易者仍在后悔或迟疑,就会陷入“踏空”的境地。所以此时交易者要敢于且善于追涨,特别是追进那些强势的品种。要知道,能大幅上涨的板块有很多,而每个板块都会有“领头羊”,只要能追上一个,后期的收益都比较可观。

7、敢于逢低补仓

正如前面所言,列车一旦启动就不会轻易停止,暂时减速的现象倒还是会有的,但减速时往往就是最好的上车时机。当散户手中的获利盘或前期的套牢盘被主力大量承接后,个股往往就会拉出一波又一波的行情,形同波浪理论里的形态。所以,交易者要学会在行情调整时积极介入。

8、加大资金仓位

在熊市和震荡市里,由于市道易变,所以交易者在资金管理上需要学会谨小慎微,不能加大资金仓位。但是在牛市,交易者就要勇于加大资金仓位,使资金能够“吃饱喝足”,呈现出整体的快速上涨趋势;否则,如果大量的资金闲置,则会大大降低资金的使用效率和收益率。

三、牛市追涨技巧

牛市中有一个规律,那就是:强者恒强、弱者恒弱,即越是交易者不敢买进的强势股,其走势就越强;而越是交易者敢于买进的弱势股,其走势则往往差强人意。这是因为若散户不敢追强势股,则主力可以连续拔高股价而不用担心获利盘回吐;而弱势股里则往往是一帮乌合之众,行情自然难以表现出色。“追涨杀跌”本质上是顺势而为的交易方式,因而在牛市中,就更需要交易者追涨个股的主升浪行情了。但追涨操作必须制定周密的实施计划,并且采用适宜的交易技巧。

1、追涨的操作方式

在牛市主升浪行情中,交易者不应拘泥于股票的业绩、成长性、市盈率等条件,“重势不重价”才是此时更有效的盈利策略。但交易者也不能一看到个股放量开涨就立即追进,还必须查看主力的性质及其介入的深度,只有在个股的增量资金属于实力雄厚的主流资金时,追涨才更富有效率。

2、追涨的资金管理

即使看好后市行情,交易者也不宜采用满仓追涨的方法,因为行情的发展不可能100%的符合预期。稳健的方法是:锁定半仓,另外半仓则高抛低吸做差价。由于手中已经有半仓筹码,此时相当于是在实施“T+0”操作,在有效控制仓位的同时,能以滚动操作的方式获取最大化利益。

3、追涨的盈利目标

交易者在追涨的过程中需要依据大盘趋势、板块冷热、主力意愿、市场反应等来综合判定合理的盈利目标。即:可以对目标做预期,但不可完全按预期进行买卖,而要根据实际情况来定夺。若行情继续走好就上浮盈利目标,若行情不好则应立即兑现利润。当然,大资金要考虑提前操作。

4、追涨的风险控制

由于追涨操作的风险比较大,所以在牛市中对风险的控制也尤为重要。一旦大势出现反复或个股出现滞涨,交易者就要保证资金能立即撤离。即:要提前做好止损计划,同时对后续行情做跟踪评估,一旦发现报酬/风险比不合理时,就要考虑减仓了。

 

第四节:其他操作策略

一、如何应对政策干预

1、为何会有政策干预?

无论是哪个国家,都会在必要的时候对股市进行政策性干预,这是为了抑制过度投机或促使市场回暖的需要,也是为了维护股市稳定和社会稳定的需要。只有股市稳定,股市的融资功能才能得到正常发挥,资源配置才能继续优化,国民投资才能出现良性循环。

但是,中国股市作为一个蹒跚起步的新兴市场,各类幕后交易、股价操纵、虚假披露、权钱交易等违法行为比比皆是,且大众投资者尚不成熟,时常处于一夜暴富、漠视风险的状态,导致股市常常动荡不安,大起大落,影响了股市正常的融资配置功能和社会秩序的稳定,于是中国股市的政策性干预比其他西方国家要频繁得多。同时,由于中国本身是一个有鲜明特色的社会主义国家,没有先进的股市管理机制可以借鉴,且市场投机成风,所以管理层所宣布的诸多政策往往无法起到应有的效果,致使股市该跌的时候跌不下去,该涨的时候涨不上来,且加大了市场对政策性投机的偏好。

翻阅国内沪、深两市大盘的历史走势,无论是一轮牛市的起点还是一轮熊市的开端,都带有政策的烙印。从本质上来说,中国股市尚没有脱离“政策市”,管理层的行政性干预仍将作用于股市,以维护证券市场的健康发展。但每一次大的政策出台,都必然导致一部分财富重新分配,这就使亿万股民不得不时刻揣测政策的来临与效果了。

2、何时会有政策干预?

尽管近年来中国已习惯于通过宏观调控和货币政策来引导投资合理化,而证监会也减少了直接干预市场的行为,但在一些特定的环境中,政策性干预仍然会如期推出。一般来说,在以下三个时候,管理层会进行政策性干预:

其一,当股市出现过热投机时。如2007年5月30日,证监会决定提高印花税税率。

其二,当股市处于严重低迷状态时。如2008年4月24日,证监会决定降低印花税税率。

其三,当股市中出现严重违规现象或出现影响股市正常发展的重大事件时。如2008年4月21日,证监会出台规范大、小非减持的政策。

3、政策干预有何影响?

政策干预对股市的影响力主要有两种:直接影响和间接影响。

直接影响:当政策一出台就能马上看到市场涨/跌反应的,属于直接影响的政策。如2007年5月30日,证监会决定提高印花税税率,当天沪市大盘大跌6.5%;而在2008年4月24日,证监会决定降低印花税税率时,当天沪市大盘大涨9.29%。

间接影响:当政策出台后对市场当日的影响不大但后期作用逐渐显现的,属于间接影响的政策。比如,2007年上半年,国家多次调高银行存款利率和银行准备金率,但股市仍肆无忌惮的一路上扬,直至后期市场供应资金明显减少,才致使股市最终出现下滑,并在重重利空消息中陷入熊市的处境。

由政策出台的目的和性质,可以将其分为两种:利好政策与利空政策。

利好政策:能刺激股市上涨的政策即为利好政策。通常而言,在股市极度低迷的时候,利好政策会在人们的千呼万唤中隆重登场,对股市的正面影响也往往是巨大的;在股市上涨中期,利好政策则会变得比较低调,但仍会被市场无限放大,以刺激股市上行;而在股市上涨末期,利好政策几乎不可耳闻;在熊市阶段,利好政策常常被当作“利好出尽是利空”来对待,其出台之时往往成为人们逢高减磅的良机。

利空政策:能导致股市下跌的政策即为利空政策。利空政策往往会在股市高涨、大众疯狂投机之时出现,其目的是为了给市场降温。但在牛市疯狂上涨时,人们往往对利空政策不屑一顾,反而认为“利空出尽是利好”,遇到股市调整就开始积极补仓。比如2007年5月,沪市大盘几乎没有回调地突破了4300点,为了抑制过度投机,5月30日,证监会发布了提高印花税税率的消息,虽然后续一周沪市大盘曾大跌21.7%,但是仅仅过了两周,又重新站在了4300点之上,且历经三个月之后一举突破了6000点。在牛市的早、中期和熊市的早、中期,也往往会有利空政策出现,但这是经济发展过程中的必要调整或是股市规范管理的必要步骤,并非针对股市调控而言,对股市的冲击一般不大;而在熊市的中期和末期,则很难出现真正的利空政策,只是此时股市已是风声鹤戾,稍大一些的利空消息都会被无限放大,致使股市节节溃退。

在综合利用政策和消息时,交易者要意识到在政策或消息出台之前,它们往往已在市面上广为流传,并潜移默化地影响着股市的运行;当该消息兑现或政策出台之时,其效果往往就不尽人意了,因为这些消息或政策的影响早已在市场上进行了消化。此外,利空消息或利空政策的敏感度要比利好消息或利好政策的敏感度高,且更易干扰股市的正常运行。

4、为何利好不起作用?

当政策消息出台时,交易者要能在第一时间分析出利好政策的实质和效果。如果该政策确实对股市具有重要的影响力,那么就应该引起重视;如果不是,那么交易者就不可盲目跟风。具体来说,在分析时可分两步走:

第一,先弄清楚“利好”的性质。

如同星级酒店一样,“利好”也分为“特大利好”、“重大利好”、“大利好”几个等级。但是,当久逢甘露的“利好”出现时,媒体为了吸引大众眼球,往往会不切实际地夸大“利好”的性质,常常给“利好”上纲上线。因此,“利好”需要交易者自己衡量和揣味,看看“利好”究竟属于什么程度的“利好”。

比如,2008年4月21日,证监会公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,有媒体称为“重大利好”。但实际上,两市股指在大幅高开6%以后,就几乎毫无阻拦地大幅下挫,并且创出了近半年来的新低。究其原因,是因为该“利好”并不具有实质性的意义。

首先,该“利好”名义上是对限售非流通股的上市进行了限制,而实际上,2008年能够上市的800亿限售非流通股没有减少一股,只是规定其在年报/半年报的前一个月内不允许出售。但限售非流通股即使在这两个月不能出售,一年中还有十个月可以出售,因而该“意见”没有实质性的限制意义;其次是该“利好”规定限售非流通股在一个月内减持1%的股份时,需要通过大宗交易平台来进行。但小机构所持有的限售非流通股往往不多,即使是分几个月出售还是能顺利出手的,而大机构的限售非流通股则可以通过大宗交易平台互相倒手之后继续在二级市场出售,这也导致了该“利好”不具备实质性的限制作用;且市场更担心在限制政策的刺激下,部分大小、非可能会加速减持。所以,该“利好”只是忽悠了散户,而被机构投了反对票。

第二,再弄清楚主力的现状。

任何“利好”出来后,股市能不能上涨,还要看主力的反应。若市场主力没有反应,“利好”就没有什么意义。如果“利好”出来后,股市会大涨,则前提条件是主力手中已经积累了大量的底部筹码,所以正好顺势拉高。主力成本比散户低很多,自然希望涨得越高越好。但是,如果主力手中没有多少低价筹码,即在“利好”出来前主力还没有建仓或来不及建仓,那么主力是很难在突发性“利好”下高成本建仓的,如果跟散户同步建仓,将来的结果多数是主力将自己套牢而将散户解放,但这样的现象几乎不可能出现。即使有主力逢“利好”大举建仓,也往往是游资的短期行为,大主力资金是很难在突发性“利好”下抢筹码的。

要判断主力前期是不是获得了大量的低价筹码,则从“利好”前3个月的成交量中可以窥知一二。如果该阶段大盘的成交量一直低迷,即没有出现多、空双方从一致看空到产生重大意见分歧时的巨大成交量,那么主力资金就没有进场建仓;既然没有建仓,那么主力宁可等着股市回落也不会拉抬股价,于是“利好”自然就会失效。如2005年6月,在沪市大盘出现了998点的历史性低位后,主力曾经有过长达半年多的充分建仓时间,于是后来就出现了股市在“利好”推动性下节节攀高的情形,直至产生了2006-2007年的历史性大牛市。

可见,对资金与筹码的分析比对“利好”的分析更重要,往往是主力资金的行动状况决定了“利好”可利用的价值与程度。

5、如何应对熊市政策?

在一个单边市场里,牛市是令人兴奋的市道,几乎不用关注政策消息和技术形态,大部分交易者就可以坐收渔利;而熊市则是一个令人厌恶的市场,但数千万交易者又不得彻底脱身,所以熊市政策更能吸引交易者的关注。

在应对熊市政策的时候,交易者需要掌握两点:

第一,要知道熊市出台政策的大致时机。

通常当以下情况出现时,管理层会有利好的政策出台:

1)当股市一度暴跌或数次暴跌时。所谓暴跌是指一周内的跌幅达到了20%左右;

2)大盘持续跌幅达到了50%,且成交萎靡,人气溃散,小“利好”基本无效时;

3)大盘即将跌破重要的整数关口,如3000点、2000点、1000点等时;

4)低迷的股市已严重影响到新股发行和老股增发,使股市的融资功能基本丧失时;

5)股民开始闹事或自杀,影响社会秩序稳定,同时股市环境开始引起国务院重视时。

第二,要知道熊市出台政策的前与后。

在熊市中,很多交易者都有等待利好政策出台的想法,但政策往往不会如期而至,更不会以个别交易者的意志为转移。即使上述某些条件已经具备,管理层也往往在等待和评估最适合的推出时机。而在市场人气极度溃散时,管理层则常常会准备“利好组合拳”,并在其认为适合的环境和点位推出,以达到事半功倍的效果。因此,揣摩市场的心态和管理层的手法,是交易者在应对熊市政策前需要做的功课。但需要注意的是,管理层冷静的心态远远超过民众的呼声,即利好政策常常是“犹抱琵琶半遮面,千呼万唤始出来”。

利好政策在出台前往往会进行一段时间的酝酿,所以大盘常常会在大众半信半疑的时候有所反弹;等到利好政策千呼万唤终于出台时,大盘大幅度的高开又往往会招致大量交易者逢高减磅;但只要该利好政策是有实质性效果的,那么大盘后市往往还会再度快速上扬。通常而言,一个有实质性意义的重大利好政策,可以透露出管理层坚决维护股市的心态和手段,行情一旦因此而爆发,往往会在短期内有20%左右的涨幅。因此,交易者此时不必见好就收,而是应该持股待涨。

二、如何利用市场信息

1、市场信息的来源和作用

股票市场上的信息多种多样,但主要可分为以下三个方面:

1)宏观信息

这一类的信息主要来自于政府各个职能部门,如国务院、人民银行、国家统计局、国家税务总局、外汇管理局等。从这里出来的信息都具有一定的权威性,特别是当其公布某项具体政策时,往往意味着在某个行业或领域将会出现重大的变化,从而影响到股市相应板块的发展。

宏观信息是关系到整个国家经济发展的信息,虽然不是针对股市发布的,对股市的影响却常常是间接而久远的。但是,如果在熊市后期,宏观面的信息仍属于利空状态,那么有可能引发证券市场管理层的利好政策出台,这就是俗语中“物极必反”的体现;如果在牛市末期,宏观面的信息仍属于利好状态,那么股市就可能招致证券市场管理层的利空政策打压,这也是俗语中“盛极而衰”的写照。

2)市场信息

这一类的信息主要来自于股市结构链里的成员,包括证监会、证券登记结算公司、交易所、上市公司、相关行业等。由于这些信息是股市内循环里的信息,因此往往对股市有直接的影响。直观的说,宏观信息是影响股市的外部环境因素,而市场信息则是影响股市的内部环境因素。如果是证监会、证券登记结算公司、交易所披露的信息,那么对大多数股票都会有影响;如果是行业和产业内的信息,那么对相关板块的个股都会有影响;如果只是某家上市公司的信息,那么不仅对该股有重大影响,还有可能影响到同板块同质地的其他个股。所以面对各类市场信息时,交易者应区别对待。

3)其他信息

这一类信息主要来自民间网络,多数来自于一些主力机构和市场人士,其可信度不大,常常表现为小道消息。如证监会将爆出重大利好、某某股将进入重组阶段、某某股主力即将拉升、某某概念即将爆发、某某板块被外资看好等等。它们的出现即使不能验明真假,也往往会对个股走势产生短期的影响,但不值得交易者去追逐。

需要指出的是,信息只是股价上涨的诱因,而资金才是股价上涨的推动力量。如果看不到主力资金进入,普通交易者最好就不要介入。

2、如何管理和利用市场信息

市场上的消息层出不穷,且良莠不齐,如何快速寻找到自己所需的信息,如何有效整理各类信息资料,如何建立自己的信息数据库,是资深交易者的必备技能。下面,简要介绍信息管理的步骤。

第一,搜集各种信息资料。

在搜集宏观信息时,要考虑:GDP、CPI、利率、汇率、存款准备金率、税收、国债、财政支出等数据。

在搜集市场信息时,要考虑:行业状况、公司状况、资金流向、市场心理、股市管理层政策等信息。

在搜集其他消息时,主要搜集证监会的消息,一些小道消息往往是其政策出台前的泄露信息,宁可信其有而不可信其无。

搜集信息的来源主要是互联网,包括《解读大盘走势》中“消息面分析”里的一部分网站,以及一些政府职能部门的官方网站。可能交易者所寻到的消息有些延迟,但总比没有要好,至少交易者心中有大局观后会更加清醒。

第二,精选各类信息资料。

在公开的互联网上,有着无数的市场信息,对它们进行筛选和甄别是一件复杂的工作。在分门别类进行资料整理时,交易者要注意三点:

其一,要能识别哪种信息有价值,哪种信息无价值;

其二,要注意信息的时效性,太迟的信息往往失去了其应有的价值;

其三,要能辨别信息的真伪性,鱼目混珠的信息自然会影响交易决策。

在察看信息的时候,无论是信息提供者故意说谎,还是信息提供者本身认知片面,或是信息出现了不应有的数据错误,或是信息时效性太差等,带给交易者的都将是不可预见的风险。只有获得的信息全面、真实、客观、及时,才能保证交易者的决策拥有正确的根基。

第三,充分利用有效信息。

在获得上述信息资料后,交易者首先要进行综合分析,先分析大局势,再分析大盘,再分析板块及个股;其次是要对大盘和个股走势进行验证,切不可听到消息就匆忙决策,因为市场的涨跌并不取决于消息本身,而是取决于市场对消息的反应程度;再次是要针对股价的高、中、低位置来辨证地看待利好消息或利空消息,切不可见利好消息就买入,见利空消息就卖出。

3、注意信息里的误区

在信息不对称的弱有效市场里,信息经济学的常识常常成为主力操纵媒体并引导交易者在股市中追涨杀跌的有效凭据,这种现象在中国股市里每天都在上演。股市里的信息有真、有假、有好、有坏、有有用的、有没用的,关键是看主力机构如何利用。比如,对于有价值的假信息,主力机构会疯狂的进行短线炒作;而对于有价值的真消息,主力机构则会进行长线操作。

在市场信息里打时间差也是主力机构最常用的手法。一些内幕人士总是能准确掌握上市公司的最新动态,当上市公司将重大利好消息公布于众时,内幕人士则往往在广大中小交易者蜂拥而至下扬长而去。内幕人士在证券市场上打信息披露的时间差,是其与上市公司勾结牟利的常用手法,而在这背后,反映的则是中国股市管理制度的缺陷和监管力度的不足。

通常而言,主力机构对核心消息会进行严格的控制,往往只有老板和首席操盘手才能知晓,甚至他们的家属都无法知道。对信息进行严密封锁是主力坐庄成功的前提,也是其避免遭受法律制裁的需要。因此,那些“消息灵通人士”所透露的消息,以及被部分大众所熟知的消息,往往不是流言和谎言,就是过了时的消息。

特别是在公司重组事件上,市场上出现的消息最多。但交易者要明白,上市公司重组事件存在众多的不确定性,比如交易对象、交易价格、交易方式等,哪一方面出现了偏差,重组都可能前功尽弃;而公司之间谈合作是天天有的事情,能不能合作成功以及合作后能否有绩效,都是一个未知数。所以,交易者对公司重组的消息要有清醒的认识。

三、如何识别股票好坏

一只股票的好与坏,往往取决于其后期的涨幅空间,而不完全取决于其价值。严格来说,购买股票的依据来自于三个方面:投资价值、投机价值、相对价值。

1、投资价值

股票的投资价值是指股票本身所具有的价值,它由股票所属上市公司的质量和前景所决定。在这里,上市公司本身的价值是第一位的,而股价是第二位的,是股票的价值引导股价的变动。

股票的投资价值往往表现在两个方面:

一个是现在的价值,以现有的公司经营业绩来衡量。如果表现在每股经营业绩上,则可以用市盈率这个指标来衡量。市盈率是每股当前股价除以每股税后净利润的结果,理论上是越低就越能体现出公司业绩在每股上的含金量。但有些股票的市盈率非常低,往往是其不受市场欢迎的原因。

另一个是未来的价值,表现在公司未来的经营空间、发展速度、发展规模、发展潜力等上面,是一种可以长期看好的内在价值和预期回报。这个价值不是市盈率可以体现出来的,往往是综合公司高管素质、公司发展风险、公司拓展空间、兼并整合预期等多项要素而得出的结论。所以,并不是市盈率越低的股票就越会受到市场的追捧,也不是市盈率越高的股票就一定会被市场抛弃。

综合来说,股票的投资价值就是股票背后的上市公司的内在价值,由公司的现有价值和未来价值来共同体现。但由于普通交易者不易获得大量的第一手资料,所以对股票进行投资价值的研究是非常困难的;而且,股票即使是有投资的价值,也不一定就会在股票市场上有良好的表现,还要看有没有主力资金的深度介入,若缺乏了大资金的集中推动,散兵游勇是造就不了一波大行情的;此外,对于那些高高在上的百元股票,即使有再好的业绩支撑,也往往会因为涨幅巨大而封住了上行空间,丧失了被新资金追捧的机会。

2、投机价值

所谓投机价值,仅仅是针对股价而言的。在这里,股价是第一位的因素,而价值则是第二位的因素。也就是说,股价本身具有投机的价值,是股价决定了股票的投机或投资价值——价格低的股票才有投机的价值,而价格高的股票,则往往丧失了投机的价值。所以,投机把握的是一个短期内的操作问题,它不在乎任何股票的长周期运作,也不在乎股票本身的价值和质地,而只在意标的物在某一时间段的价差问题。

股票的投机价值也往往表现在两个方面:

一个是现有的投机价值。当交易者看到股票现有的价格同现有的价值相比偏低时,即意味着现有投机价值成立。这个方法是通过同板块的个股来进行对比分析的,只有对比同板块价格最高的股票,才能知道被对比的股票是否具有尚未被大众识别的价格差距。当然,这种比较的第一步通常是通过同板块内个股的市盈率来进行的。

另一个是未来的投机价值。由于同板块内的个股经过市场无数交易者的研究和筛选后,往往已经自动平衡了现有的投机价值,贵的自然有贵的理由,便宜的自然有便宜的原因,所以股票未来的投机价值往往体现在对板块未来价值的挖掘上。当某板块整体价值被严重低估时,或风险释放得最为彻底时,就引发出了该板块的未来投机价值。板块是否具备未来的投机价值是通过板块之间的对比来发现的,而不是天马行空地随意估价。有潜在价值的板块,其最后的表现往往是在大盘中特立独行或率先突围。当然,某些个股也具有尚未开发的未来投机价值,比如有不确定的重组价值等,但这就不是在研究股票投机价值的问题,而是风险偏好的问题了。

综合来说,股票的投机价值就是一个理由加大量资金推动的结果。股票短期内的定价权不在上市公司,也不在市场大众,而是在主力手中。当主力用资金推动个股上涨后,什么高价的理由都是成立的,但主力为了吸引市场跟风,必须先选择一个堂而煌之的理由,并掀动媒体舆论一致看好。比如几年前基金鼓吹的价值投资,后来开发的主题投资等,如果不是其手握大量的资金并造就了阶段性的财富效应,这些“投资”的概念一样会被市场湮没。所以,交易者不要轻信什么价值论、主题论、业绩论、成长论等说法,那些不过是资本游戏所必须的道具,可以利用,但不可深信。

实际上,投资和投机也是可以结合的,并不是分裂孤立的。投资虽然是对某一标的物的长期看好和持有,但价格围绕价值上下波动的时候,往往会偏离太多。当价格过度向上偏离价值时,即可以对标的物作适当性的减仓动作;当价格过度向下偏离价值时,则可对标的物作适当性的增仓动作;这两个动作属于阶段性的、纯粹因价格而引起的操作,所以本身也是一种投机行为;只是与纯粹的投机行为不同的是,投资者无论是增仓或减仓,会一直持有该标的物,而纯粹的投机者则不在乎标的物本身而只在乎价差。

所以,如果我们将视野拉得足够远,就会知道,股票长期的定价权依然在上市公司及其所属国经济手中。任何投机行为都必须建立在一个适合的本体上,交易者只要把握了这个本源体,后续市场的投机行为迟早就会发生,甚至是不间断地频繁发生。投资是一个长远而坚守的过程,而投机则是这个过程里的波动片断,巴菲特投资之所以成功,就是长期掌握了优质股票本源体而充分利用了市场的投机行为。因此,交易者究竟想做一名什么样的市场参与者,需要自己去理解并把握,同时应重点考虑投资所在国的国情。

3、相对价值

当交易者研究股票投资价值的时候,需要知道股票内在的价值是多少;当交易者研究股票投机价值的时候,需要知道股票的价格是高是低。事实上,对于普通交易者而言,这两者都不易把握。而技术分析主要研究的是股票的相对价值,即股票高低位置的相对价值,这实质上是研究市场行为价值的一种方法,其前提是认为市场当前的动作是合理的,是所有参与者深思熟虑之后的决策结果,因而交易者没有必要再去研究股票的内在价值和现有价格是否对称的问题,也没有必要再去问无数个为什么的问题。因此,从实用的角度来看,如果说普通交易者既无能力去研究股票的投资价值,又无资金去推动股票的投机价值,那么惟一的方法就只有研究股票的相对价值了。

股票的相对价值,是指股票现阶段高低位置的相对价值。它的意义不在于研究股票的绝对高价和绝对低价,而在于研究目前股价相对于历史高低价位而体现出的涨跌概率。它讲究的是入场的时机,它认为,如果进入的时机不好,什么股票都具有巨大的风险。所以,对于普通交易者而言,股票的好坏不重要(高风险的往往有高回报),股票的贵贱也不重要,重要的是股票和大盘现在所处的阶段,它们是在高位还是中位或是低位?是在上升的趋势中?还是在下降的趋势中?是在回调的趋势里?还是在反弹的趋势里?说到底,综合性的技术分析才是低风险性盈利的基础,而股票相对价值才是广大技术分析者所关注的对象。

但是,大多数交易者是厌恶高风险的。要远离高风险的股票,交易者就要首先判断大盘是否市盈率普遍太高(比如达到了50倍),早已脱离了其应有的投资价值;同时,交易者还要能区分目前个股是否处于巨大的涨幅阶段,这个涨幅是同大盘的涨幅来进行比较的,如果涨幅超出大盘太多,主力即将出逃的可能性就比较大,此时的报酬/风险比将差强人意;此外,还要看个股价值是否已经被严重透支,就目前中国股市的状况来看,普遍25倍的股票市盈率是一个比较正常的水平,熊至10倍的市盈率或牛至50倍的市盈率也是一个可以被市场接受的水平。但无论个股如何被市场看好,超过了100倍的市盈率就说明其价值已经被严重透支了,这样的股票不可久留。

在分析股票高低位置的时候,交易者需要注意:

1)对于低价格的股票,其同类个股可以相互比较;对于高价格的股票,其同类个股不可相互比较;

2)市盈率只能在判断股价贵贱时起参考作用,不能成为绝对的判断标准,且应有适当的上幅空间;

3)股票要经除权和复权两次分析,对于复权后高高在上的股票,即使其市盈率不高也要保持警惕。

4、如何选股

市场上的股票基本上可以分为四类:

第一类是绩优股。它的特点是流通盘大、业绩好且持续稳定,分红或送股是其最大的价值体现。它们多产生于传统性的生产加工行业或金融服务行业,是人们必需生活品和服务品的提供者。

第二类是成长股。它的特点是公司规模小,所需资金少,业绩不出色,但后期发展潜力巨大。它们多产生于服务行业或新兴市场,是人们高增值性产品或新需求产品的提供者。

第三类股票没有明显的绩优股和成长股的特性,其业绩和成长性往往不稳定,价格波动幅度较大,适合于投机交易。

第四类股票是基本上没什么优势的股票,财务状况恶化,重组机会很小,即将面临退市。

如同招聘选人一样,第一类股票是有“大德”者,优点是好把握而缺点是无大利;第二类股票是有“大才”者,优点是有大利而缺点是不好把握;第三类股票是有“小德小才”者,优点是可以塑造而缺点是不易塑造;第四类股票是“无德无才”者,常常被大多数交易者摈弃。

目前市场上的股票数量接近1600只,大约有1%属于“大德大才”者,它们的价格往往很高,属于市场中的抢手品种,但在相同的市场波动中,其涨/跌速度较慢,且涨/跌空间有限。这种状况的出现,往往有三种原因:一是其背后的交易者多数为长线交易者,因而对价格的波动不太敏感,减少了其跟风投机的特性;二是高价股因为价格很高,给人“太贵”的感觉,使人很难相信它还能再涨几倍,因而失去了市场多数交易者的追涨兴趣;三是在K线图上,高价股大幅上涨时会使阳线拉得很高,容易激发抛盘,而低价股即使涨停也往往不引人注意,因而容易持续上涨。后两个原因会促使市场短线资金涌入低价股,从而加剧低价股的波动性。但需要说明的是,这1%的“大德大才”者,往往不是投机者喜欢的品种,也不是单个基金重仓的品种,而往往是“大众情人”,被基金扎堆拥有。

市场上大约还有10%的股票属于“大德”者,10%的股票属于“大才”者,这些都是基金类机构或中、长线交易者的囊中物,其价格多数都高于市场平均价格很多,没有较好的性价比;而风险较大的ST类、*ST类、PT类股票,也大约占据了市场10%的份额,再加上10%左右的没有多少前景的超低价股,“无德无才”者就占据了市场20%的份额。即使这里面有一些个股重组的机会,会出现乌鸡变凤凰的故事,但多数无法被交易者把握。当然,这对于拥有“垃圾处理站”功能的某些交易机构来说,未尝不是高风险、高收益的交易品种。

综上所述,前20%左右的股票因为估值可能过高导致上升空间有限,而后20%的低价股则往往本身就存在着各种问题,所以真正低风险、高收益的股票在于价格适中的这60%的股票中,这些股票就属于“小德小才”者了。如果以2008年7月沪市大盘2800点的行情来看,这60%股票的股价均在5-15元之间,而高性价比的股票则往往在5-10元之间,这个价位的股票几乎占据了当时市场总量的50%,具有很大的挑选余地。然后,结合行业板块和当时行业的景气度,交易者就可以找到几个行业里的龙头股票进行追踪了。

在通达信软件里,行业板块被分成了51个,就一年内的行业景气来看,当年值得关注的板块不会超过1/3,即最多会达到17个;如果每个行业挑选3只股票进行跟踪,那么就会有51只股票值得关注,这个数量占到了5-10元股票数量的7%,应该是比较适当的挑选比例。事实上,这十几个行业板块即使都会在某一年有重要的变动,也应该是轮动性的,这样就会导致每一时期交易者所重点关注的股票大致只有20只左右。这样的候选股数量,完全可以使中、长线交易者抓住重要的市场波动机会。

在挑选股票的时候,股价是一个重要的方面,而另一个重要的方面则是股票的波动性,即股票的β值。交易者都希望找到急涨而缓跌的股票,但这样的股票很难寻觅。绝大多数股票遵循自然法则,即:涨得慢的跌得也慢,涨得急的跌得也急,回调浅的升得就不高,回调深的反弹就越快,这就是股票的股性。一旦股票的股性形成,在很多年里它都会保持一贯的风格。波动性强的股票往往就是投机性强的股票,当市场开始回暖时,它们的上涨速度往往会比别的股票更快,上涨空间也常常会更大;当然,当市场转熊时,它们下跌的速度也会更快,其跌幅也会更深。该特性用β值来解释,那就是:若个股的β值为1.5,那么当大盘波动10%时,个股将波动15%(β值就是个股历史波动幅度与大盘历史波动幅度的比较)。当交易者把同一价位而波幅更大的股票挑选出来后,其选股的精准度将大大提高。

此外,股票的流通盘大小也是值得交易者慎重考虑的,不同流通盘大小的股票有着不同的走势特征,适合不同资金大小的交易者进出。以2008年上半年的个股数据来看,2000万股流通盘以内的股票属于袖珍盘股,沪深两市共有25只;2000万-1亿股流通盘以内的股票属于小盘股,沪深两市共有380只;1-5亿股流通盘以内的股票属于中小盘股,沪深两市共有950只;5-10亿股流通盘以内的股票属于中大盘股,沪深两市共有127只;10-30亿股流通盘以内的股票属于大盘股,沪深两市共有60只;30-180亿股流通盘以内的股票属于超级大盘股,沪深两市共有23只。但交易者需要注意,随着上市公司增发、送股的行为,以及限售非流通股的上市,股票的流通盘是会逐步增大的,因而在不同的时期,上述归类股票的标准就会发生改变。

    总结来说,交易者在建立自己的股票池时,其选股的步骤应如下:

    1)   找出当年有发展前景的行业,同时考虑国家政策的调整和通货膨胀等因素;

    2)   从这些行业中找出低于市场平均价位的股票,再考察其基本面,择出高性价比者;

    3)   将大流通盘和小流通盘的股票过滤掉,因为大流通盘股票难上涨,小流通盘股票难出手;

    4)   再从中选出股性活跃的股票(某些软件的F10里可提供个股β值数据);

    5)   最后找出主力的痕迹,即使没有主力也不要着急,未来短庄入驻的可能性很大。

 

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