证券交易之道

第五章 知道板块规律

 

交易者能否赢利,先取决于市场状况;市场状况如何,先取决于经济走势;经济走势的变化,则从板块走势中可寻得答案。由此,知道经济周期与板块走势的规律,即可掌握先机,顺势而为。

 

1、金融业及其板块

 金融业(含保险)的上市公司虽然只有几十家,但其总市值却位居沪、深两市第一,故而其走势对大盘非常重要。数据显示,银行、保险、证券公司的平均业绩相差不多,但信托和期货公司的平均业绩与银行类公司比,却相差10倍之多。绝大部分银行、保险、信托、期货、证券公司股票均被基金扎堆,只有极少数该行业股票被个人投资者追捧。该板块通常涨幅最好的,是业绩进入业类前三甲、市盈率在业类居中、流通盘大小也在业类适中(10-60亿)的股票。此外,因金融业股票市值巨大,能影响股指期货走势,故而其常常被沦为调控市场的工具。

该行业具有明显的周期性,这是因为银行业的盈亏跟广大上市公司的扩张和紧缩联系密切,同时也跟利率变化关系密切。此外,保险公司跟经济周期关系密切,而信托、期货和证券公司则跟市场投机冷热联系密切。

 2、地产业及其板块

 房地产行业的总市值虽然只位居市场第四,但因其只有百余家上市公司,故而其影响力仅次于金融业。该行业公司大致可分成三类:专营房地产的公司、以园区或自有商业建筑群为经营主体的公司、通过控股子公司经营的公司。通常而言,第一类公司靠储备土地和经营业绩说话,第二类公司跟经济景气度密切关联,第三类公司则往往靠重组、收购、业绩说话。数据显示,基金普遍扎堆于市盈率不超过100且流通股本大于1亿股的公司;反之,高市盈率股、亏损股、小盘股、主业不突出股则是个人投资者的偏爱。

该行业也具有明显的周期性,不仅对利率变化比较敏感,而且也对行业调控比较敏感,往往是经济复苏和经济衰退的晴雨表(经济复苏初期,房产往往率先遭哄抢,经济衰退初期,房产往往首先被抛弃)。通过观察该行业指数,可预知经济周期的变化状况。

 3、采掘业及其板块

 采掘业的总市值位居市场第三。就目前来看,煤炭采选类的公司大致有20家,有色金属采掘类公司有10家,石油及天然气公司有2家,采掘服务类公司有3家。煤炭采选类的公司,其平均业绩可以媲美银行业,绝大部分被基金扎堆;中石油、中石化的业绩尚可,但采掘服务类公司的业绩稍差;有色金属采掘类公司的业绩均不理想,但由于其拥有得天独厚的采掘资源,故其股票也全部被基金扎堆,高市盈率对其不构成障碍。需要说明的是,采掘业中有有色金属采掘类公司,制造业中也有有色金属板块,区别在于前者有矿产资源而后者无,但市场常常将这两者视为同类。

该行业具有强烈的周期性。因在经济陷入低谷时,制造业对资源性产品的需求较小;而当经济陷入过热时,全球对资源性产品的需求则非常旺盛。故而该板块走势虽跟经济周期有关,但也跟期货市场的波动性有关。特别是对于采掘类公司而言,资产注入、资源整合、海外收购、勘探发现等对其影响较大。总体而言,该行业各有各的故事,各有各的精彩,跟市盈率无关。

 4、制造业及其板块

 制造业的总市值位居市场第二。该行业有1000多家上市公司,归属于20多个细分行业板块,故证监会虽有制造业的行业分类,但市场并无“制造业”一说。在经济周期运行规律中,消费行业往往是经济复苏的晴雨表,而制造业中的部分分支行业,如食品类、医药类、汽车类等,因为是直接面对终端消费者的,所以该行业的状况往往成为社会消费的观察器。下面先简要介绍消费类的制造性行业,后略微介绍非消费类的制造性行业。

生物制药行业有百余家上市公司,是一个较大的行业分支。就目前来看,该行业的经济效益一直不错,受经济周期的影响较小,但这并不能增强其在熊市中的抗跌性,因为在牛市中,该板块的市盈率往往已高得离谱。2008年,该板块下跌幅度曾达到了62%。这说明尽管医药行业是投资者终其一生都值得投资的行业,拥有长盛不衰的市场前景和广阔的发展空间,但阶段性的投机行为仍是明智之举。通常而言,在经济复苏初期或经济不明确时期,由于消费增加的预期或刚性需求的存在,该板块往往会持续上涨。

食品行业有几十家上市公司,整体业绩和农、林、牧、渔业比较相似。常识性经验认为,该行业属于防御性行业,即在经济不景气时,油、盐、酱、醋、糖等不会出现滞销状况,因而其盈利应有保证。但一个企业的收益是否增加往往取决于产品销量、涨价情况、成本控制、副业或投资等,该行业的销量是有保障,但是产品涨价往往很慢,同时该行业企业的成本控制和副业经营也常常欠佳,故而实际经营状况往往差强人意。就目前来看,在经济复苏初期,该行业走势往往比大盘差,但在通货膨胀末期,该行业会与农、林、牧、渔业板块走势靠齐。

酿酒行业有几十家上市公司,可分为白酒类、红酒类、啤酒类、黄酒类这四大类。就目前状况来看,该行业整体收益尚可,尤其是白酒类和啤酒类公司的收益较为可观。在这里,个人投资者依然和基金公司泾渭分明,偏爱绩差股,寄希望于公司重组;而基金则倾向于贵州茅台、五粮液等老牌白酒。注意,在很多分类中,酿酒行业归属于食品行业,故而将两者合并后,其板块指数往往同步于大盘,只是在通货膨胀末期,其走势才会向农、林、牧、渔业板块走势靠拢。所以该行业往往在涨价、春节、重组题材下,才具备投机的价值。

服装鞋帽类的上市公司也有几十家,就每股收益而言,极少有为负数的。这意味着即使是在经济萧条的情况下,人们的基本消费水平还是有一定保证的,致使该行业不像其他周期性行业一样,出现大起大落的情况。就目前来看,上市较早的该类公司,均已开始多元化经营,意图摆脱经营单一的局面。在该行业中,基金仍然对经营业绩和品牌规模倍感兴趣,对出口类企业则采取投机的态度。总体来看,在经济复苏之后,当高涨的地产、金融类股票开始横盘时,即可考虑对其进行投机,因为消费增长已为大势所趋。

汽车制造行业有几十家上市公司,可分为载重车、乘用车和特种车三大类,且该板块的市值较大。该行业也具有明显的周期性,经济过热会刺激人们的消费需求,经济过冷则会压制人们的消费需求。作为一个单一而明确的消费板块,汽车制造板块拥有了仅次于地产板块的消费影响力。如果没有国家的政策扶持或政策刺激,一般该板块走势会同步于大盘走势。

家电行业也有几十家上市公司,有规模效益的企业普遍经营业绩不错,且深受基金追捧。一般来说,家电作为消费类产品,其销售的明显提升往往发生在经济复苏拐点出现半年之后,在这之前,企业往往还在消化库存或控制产量。所以表现在股市上,家电板块往往在整个牛市中启动较慢,且在中间阶段因板块的比价原因或轮动原因,具有阶段性的投机价值。

电器行业和电子器件行业各有几十家上市公司,经营状况参差不齐,但大部分公司股票被个人投资者所持有。这些行业需要细分才能找到成长性较好的公司,且其中不乏概念股。倘若不能对这些行业做细分研究,则其不适合做周期性投机,因为它们的整体关联性不明显,且企业知名度往往不高,难以被大众熟知,因而缺少群众参与的基础。

纺织行业和化纤行业各有几十家上市公司,由于全球经济下滑、出口减缓、人民币升值、劳动力成本增加等原因,这些公司的经营业绩普遍不理想。但是很多该类公司会插足其他产业,以防范经营周期性的问题,故而在业绩不佳时,其往往会有出售其他资产以填充报表业绩的行为。总体来看,只有当出口经济出现强劲反弹时,这两个板块走势才可能有良好的表现。

印刷包装业和造纸业合起来共有几十家上市公司,只有印刷包装业表现良好,属于上游的造纸业才会有较好的表现。印刷包装业总体上是为商业服务的,而商业服务会受经济周期的影响,故而这两个板块的总体走势会同步于大盘。在经济复苏之初,这两个板块的走势会落后于消费类板块的走势,但即使是印刷包装业率先复苏,造纸业仍往往处于消化库存的阶段。

化工行业有近百家上市公司,按照其经营性质,大致可分为石油化工、基础化工、化学光纤三大类,再细分又可分为几十个子行业,对应着几十个不同的需求市场。总体来看,这是一个需要精挑细选的行业,时常有“黑马”和“白马”跳出,但不适合在周期性投机中以整体板块来考虑,而适合具体情况具体对待。对待该板块有一个操作原则,那就是:不熟勿做。

农药化肥行业有几十家上市公司,虽然经营业绩一般,但没有一家是ST类企业,这得益于中国一直是一个农业大国。一般来说,农药化肥板块走势跟随农、林、牧、渔板块走势,但往往弱于后者;且每年“春耕”时节,也往往是该板块走强的时候。此外,在某些农用化工材料成为紧俏资源时(如钾肥等),则拥有该资源的企业应值得关注。

钢铁行业有几十家上市公司,也没有一家是ST类企业。该行业的公司股票几乎均被基金盘踞(无论企业是否亏损),惟有几家做钢丝的企业被基金所忽视,但这几家企业的股价表现反而优于其他钢铁制造企业。总体来看,钢铁行业是典型的周期性行业,有着明显的投资扩张冲动和产能缩减周期,因而适合做周期性投机。

水泥行业也有几十家上市公司,受整体经济环境的影响和行业淘汰的制约,各公司业绩参差不齐。总体来看,该行业是一个完全的内需型行业,只有在基建工程和房地产的带动下,才会出现繁荣势头。需要说明的是,虽然该行业和钢铁行业一样,是一个产能严重过剩的行业,但由于该行业还有公路、水利等基建工程的需求,故其股市表现不会完全同步于钢铁行业。

机械行业有近百家上市公司,受国际经济环境和国内财政政策的影响,经营状况各有不同。就目前情况来看,一些大型机械企业的经营业绩良好,因而长期获得了QFII等机构投资者的青睐,而一些没有特色的中小型机械企业,则在市场上举步维艰,并且在股市上的表现远远落后于大盘。总体来说,机械行业跟经济投资密切相关,但经济投资却不一定跟大众消费有关。

发电设备行业有几十家上市公司,目前数据显示,没有一家公司的每股收益为负数,这得益于国家持续增长的基础建设投资,也得益于风能、核能、太阳能等新能源的出现。从长远来看,社会对新能源的利用以及智能电网的建设,都对该行业形成长期利好,因此该板块值得长期做波段性投机,且该板块的想象空间和投机价值大于电力板块。

 5交通运输、仓储业及其板块

 该行业包括交通运输行业和公路桥梁行业。交通运输行业有几十家上市公司,基本上可分为铁路运输、航空运输、公路运输、航海运输以及机场和港口这六大块,除航海运输会受到国际经济环境的影响外,其他公司的经营状况较为稳定;公路桥梁行业包括路桥收费和路桥建设两类企业,也有几十家上市公司,经营状况更为稳定(其中,路桥收费企业更是属于高投入、长收益的企业,一度被媒体认为其暴利程度甚至超过了地产行业)。该行业没有什么靓点,虽然经营业绩也受经济环境的影响,但波动的幅度不大。

理论上,该行业也具有明显的周期性,因为交通运输的好坏直接取决于经济是偏热还是偏冷。当经济偏热时,投资和消费增加,会导致商品和人口流通的增加,因而导致交通运输的繁荣。但实际上,由于我国人口多、消费大,又长期处于投资期,故该行业的周期性并不很明显。

 6电力、煤气及水的生产和供应业及其板块

 该行业包括电力行业和供水供气行业。电力行业有几十家上市公司,经营状况一般,这是因为电价很难上调,在经济不景气导致用电量下降时,尽管煤炭价格下降也会导致发电成本降低,但也往往只能维持公司基本的利润状况,在“计划电、市场煤”的模式下,电力行业难以出现暴利情形甚至常常出现亏损局面,因而在股市上难以有较好的表现;供水供气行业只有10多家上市公司,但没有一家公司的每股收益为负数,这是因为该行业是公用事业行业,其需求、价格、成本均比较稳定,因而每年的收益也比较稳定。

理论上,由于有刚性需求的存在,该行业应该属于典型的防御性行业,不具备明显的周期性。但实际上,2008年供水供气板块跌幅达72%,电力板块跌幅达64%(同期沪指跌73%),这说明尽管电力行业和供水供气行业属于防御性行业,但在实际操作中仍具有很强的周期性。总体来说,该行业不适合做周期性的板块投机,因为行业利润难以出现大幅跃进的情形。

 7电子信息行业及其板块

 电子信息行业有百余家上市公司,是近十年来我国IT业迅猛发展的结果。因该行业涉及到电脑、软件、网络、通信、通讯等领域,故而各公司的发展各不相同。但总体来说,该行业公司的市值往往不大,因为面向大众,又跟随国际潮流,所以有很强的市场拓展能力和适应能力,其盈利水平也往往比较可观。总体来看,IT板块每年都不会寂寞,市场投机者总是善于在这里捕捉一些重大题材,并进而在股市上掀起一些浪花。因此,当股市平静的时候,在IT板块一直没有什么动作的时候,就应该留意该板块的题材性发挥了。

电子信息行业相对于其他传统行业而言,有一定的创新能力和市场根基,故而在传统行业随着经济周期大起大落时,该行业的经营收益要相对稳定一些,周期性不会太强。相比于电子器件行业而言,该行业一般是面对终端消费者的,所以当经济复苏时,其业绩上扬得比较快。

 8批发和零售贸易业及其板块

 批发和零售贸易业包括商业百货类公司和物资外贸类公司。商业百货类上市公司目前有几十家,具体可分为百货类、超市类、家电卖场类三大块。但在该行业中,很多百货类公司往往会有重组或插足地产业的行为,故而其业绩往往并非主营业务所致。一般来说,在经济复苏之后,以及“十一黄金周”和“年关”之前,均是对其进行投机的好时节。物资外贸类的上市公司相对来说要少一些,但因该类公司属于轻资产企业,故很多企业会将多余资金投资于地产和金融业,因而在经营惨淡时可以靠投资收益扭亏为盈。

一般来说,百货类公司中有高端奢侈品,故其经营效益会跟经济周期有关联;而超市类公司则往往不受经济周期的影响,但与CPI的变化有关联;家电卖场类公司则跟经济周期有关,尤其跟楼市销售有密切关联;物资外贸类公司则与国外经济形势及人民币是否升值密切相关。

 9、农、林、牧、渔业及其板块

 农、林、牧、渔业有几十家上市公司,虽然其生产涉及国计民生,但经营状况却普遍不好,且多数股票为个人投资者所持有,除非是业绩优良或主业突出且有规模优势的企业,才会被基金持有。一般性常识均认为,该行业是防御性行业,即在经济萧条时,人们的基本生活需求(吃饭、吃肉、吃鱼)不会减少,故而经济衰退对该行业影响不大。但实际上,2008年该行业指数曾一度跌去了64%,已完全丧失了防御的价值。究其原因,往往是牛市末期的爆炒已深度透支了该行业的价值,故而在熊市这个重市盈率的阶段,该板块股价开始持续向价值回归。

该行业同CPI持续上涨密切相关,适合于在通货膨胀末期时持有,但在熊市来临后应果敢抛弃。在牛市启动时,该板块属于后知后觉的上涨板块,因为该行业的销量和价格是随着经济复苏而缓慢上涨的,而越是涉及国计民生的东西,其涨价速度就越慢,不如强周期性行业。

 

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