外汇交易入门

第三章 外汇市场

 

第一节:外汇市场概述

外汇市场是指由银行等金融机构、自营经纪商、大型跨国企业参与的、通过中介机构或电讯系统联结的、以各种货币为买卖对象的交易市场。它可以是有形的,如外汇交易所;也可以是无形的,如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。现在的外汇市场是一个无形的市场,是一个计算机的无纸化市场,实际上是一个包含了无数外汇经营机构的计算机网络系统。

外汇市场的交易对象包括货币对换、外汇存单、外币信贷、外贸融资、外汇远期、货币期权、期货合同、外币掉期合同等。据国际清算银行每三年公布一次的统计资料显示,2004年初全球外汇市场每日交易额为1.88万亿美元,2007年初则为3.2万亿美元。

外汇市场是真正意义上的全球化市场,把全球外汇交易中心联合成为一个统一的国际大市场,形成了纽约、芝加哥、伦敦、东京、新加坡、法兰克福、巴黎、苏黎士、米兰等金融中心。但各国外汇市场的市场地位是不一样的,见下图:

《2004年外汇市场交易量地域分布图》

 

国家/地区

地区

1998

2001

2004

交易量/亿美元

份额%

交易量/亿美元

份额%

交易量/亿美元

份额%

英国

6370

32.5

5640

31.2

7530

31.3

美国

3510

17.9

2540

15.7

4610

19.2

日本

1360

6.9

1470

9.1

1990

8.3

新加坡

1390

7.1

1010

6.2

1250

5.2

德国

940

4.8

880

5.5

1180

4.9

香港

790

4.0

670

4.1

1020

4.2

澳大利亚

470

2.4

520

3.2

810

3.4

法国

720

3.7

480

3.0

640

2.7

加拿大

370

1.9

420

2.6

540

2.2

丹麦

270

1.4

230

1.4

410

1.7

瑞士

150

0.8

240

1.5

310

1.3

 

资料来源:BIS,Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2004,Preliminary global results.

由于2007年的数据不齐全,所以上面显示得不够完整。但根据国际清算银行在2007年4月的部分统计资料,仍然可以得出以下结论:英国在外汇市场交易中的份额由三年前的31.3%升至2007年4月的34.1%,继续扩大了领先的优势;美国虽然排在第二位,但已远远落后于英国,市场份额由三年前的19.2%降至2007年的16.6%;瑞士以6.1%的市场份额超越日本,成为第三大外汇交易中心;日本的市场份额为6.0%,居全球第四位;新加坡和香港的市场份额分别为5.8%和4.4%,居全球第五、第六位。

 

第二节:外汇市场的由来

外汇交易发生的主要根源是由于国际经济贸易的发生和随之而产生的国际结算、国际投资、外汇融资和外汇保值等业务的需要。在国际经济活动中,由于各国的货币和货币制度都是互相独立的,一国货币不能在另一国流通,这样,在国际经济活动中的对外债权、债务清偿和结算及国际投资时,人们就需要将外国货币对换成本国货币,或将本国货币对换成外国货币,外汇交易就成为必然和必要的了。

在现实经济运行中,外汇交易产生的更深刻的根源,在于货币代替和资产代替两种持有货币的动机。当资产以外汇计价并作为支付手段时就会产生货币替代现象;当资产以外汇计价并作为价值储藏手段时,就会产生资产替代现象。有的人需要外汇是为了购买外国的商品,有的人是为了去海外投资建厂,有的人是为了外汇保值,有的人为了外汇借贷和还本付息,还有的人是为了投机。总之,根据不同的动机就产生了不同目的的外汇交易。

1、为贸易结算而进行的外汇交易

从事对外贸易需要进行外汇交易,这是外汇交易最初的动因和最早的类型。据统计,在现代贸易结算中,美元作为国际结算货币的比例高达40%以上,其它如欧元、日元、英镑等,亦占有相当大的比例。一般而言,出口商在交易伙伴支付货款后都会将其兑换成本币或兑换成其它种类的外币,从而产生外汇交易的需要;进口商从国外进口货物,通常也要将本币(或其持有的非结算货币的外币)兑换成结算所需外汇,从而产生外汇交易。

2、为对外投资而进行的外汇交易

到国外投资有各种形式,例如,投资于香港股票、到加拿大开办餐馆、到英国开办工厂、到美国购买房产、到波兰开办商店等,这些都需要将本国货币或他国货币(外汇)转换成投资所在国的货币(外汇),这样就形成了为进行对外投资而产生的外汇交易。国际投资的方式主要有两种:直接投资和间接投资。直接投资是指一国企业和个人直接到另一国企业或机构进行投资,这可以通过创办新企业、收购国外企业股权、以利润再投资的方式进行;间接投资又称证券投资,这是通过在国际债券市场购买中长期债券或在国际股票市场上购买外国公司股票来实现的。无论是以哪一种方式进行国际投资,都必须将本国货币或持有的他国货币(外汇)转换成投资所在国的货币。

例如20世纪80年代中期,美国由世界上最大的债权国变为最大的债务国,“日本购买美国运动”使日本成为美国最大的投资者,美国发行的国库券约70%由日本人购买,日本还在美国进行大量的房地产业及实业投资,收购美国企业、购买美国企业股票等。这些投资,需要将日元兑换成美元,而所获得的美元收益也需要兑换回日元,这都是通过参与国际市场的外汇交易来实现的。90年代中期以来,随着日本泡沫经济的破裂,日本经济出现了衰退,美国经济复苏,出现了“美国购买日本运动”,美国投资者的投资需要将美元兑换成日元,所获得的日元也需要兑换成美元调回国内。

3、为外汇保值而进行外汇交易

自第一次世界大战结束直到1973年,在布雷顿森林体系时代,各国货币都实行固定汇率制,其间虽有几次波动,但外汇保值的需要并不明显。随着布雷顿森林体系的崩溃,固定汇率制被浮动汇率制代替,汇率的变化完全由市场供求关系决定,各国货币间的汇率时升时跌,有时一天的变化率竟可达5%-10%。在浮动汇率制下,货币的升值会给货币的持有者带来收益,而货币的贬值则给持有者带来损失。

为了使外汇保值,全世界的银行(包括中央银行)、大公司甚至一般居民都在不同程度地参与外汇交易。凡是大的企业、集团、公司都设有自己的外汇管理部门,其业务之一就是进行外汇交易,以达到保值的目的。我国国家外汇储备由国家外汇管理局储备司进行管理经营,每天都要进行数以亿美元计的外汇买卖,以此调整各种货币在我国外汇储备中的比例,达到保值的目的。

外汇保值交易(卖出汇率趋跌的货币,买入汇率趋升的货币。)如果做得好,不仅能使外汇保值,而且还能盈利,实现外汇增值。例如,1989年年初至1990年4月,美元利率较高,美元汇率亦呈上升趋势,升幅达29.6%。如果投资者当时以日元来购买1000万美元,则其间可赚取汇差296万美元,而由于美元利率亦高于日元利率29%,利差收入又可达29万美元,两项毛收入合计高达325万美元。

4、外汇筹资、借贷和还贷带来的外汇交易

随着我国的改革开放,近年来引进外资的数量明显增加,外债规模也呈上升趋势,引进外资也带来大量的外汇交易。利用借入的外汇与进口付汇所计价的货币不同,就存在一个货币转换问题,也就产生了外汇交易的需求。例如向银行借入日元和英镑,在日本发行日元债券,在伦敦发行英镑债券,得到的分别是日元、英镑;但如果进口付汇需用美元或欧元,则需要进行外汇交易,把借来的货币转换成付汇所需要的货币。这就是借贷以后使用资金所带来的外汇交易。

当贷款到期时,企业要按期还本付息,如果债务人手中没有足额的借贷货币用于支付,需要以其它可兑换货币还贷时,亦必须进行外汇交易,将其它种类的货币转换成规定的还贷货币。这里便存在汇率风险的问题,由于汇率变化很大,借贷者就有遭受损失的可能性。例如,在我国的外债结构中,日元的比重较大,这是由多重原因造成的,但日元汇率的剧烈变动无疑给我们造成很大的负担。假如一家企业于1998年3月借入价值为1000万美元的日元贷款,当时的汇价为1美元兑130日元,规定2008年3月到期,而2008年3月,美元兑日元的汇价已跌到1美元兑100日元,那么按照此时的汇价,企业蒙受的损失已达到300万美元,还不算利息负担。如果当初做了相应的保值业务,损失就会控制在较小的范围内,否则这一损失将是企业难以承受的。因此企业在借入外资时,不仅要考虑到不同货币的利率差异,还要考虑汇价的可能变动。可见,无论是国际间的还贷还是筹资,外汇交易都是必不可少的。

5、因金融投机而需要的外汇交易

投机性的外汇交易一般没有真实的商品交易或资本流动作基础,仅仅希望从汇价的变动中获取利润,通过低买高卖的转换来获利交易。这种交易在外汇交易中所占地位越来越重要,投机商们在外汇市场上频繁地买进卖出,推波助澜,使外汇市场的变化更加神秘莫测。在世界各个角落里都有银行、企业及个人在进行货币投机交易。在我国,货币投机交易已开始兴起,一些金融机构已获准开展自营或代客外汇交易,成为投机者追逐的新目标。外汇交易已经被广泛用作金融投机工具,并由此产生了许多金融衍生产品,如期货交易、期权交易等。

外汇投机交易的种类大致有以下几种:

1、即期交易。即期交易用于投机是最常见的形式。世界上大部分投机商所做的都是即期交易,一般是当天买进,当天卖出,不留隔夜敞口头寸。但如果投机者认为他对汇率走势的判断比较准确,也可以当天不平盘,将某一种仓位持续保留几个月,以谋求更大的收益。

2、交叉套汇。套汇用于投机最初是地点套汇,即在金融市场不发达、通信手段不完备、全球外汇市场未实现一体化之前,不同金融中心的汇率水平可能不一致,从而使投机者在某一地买进某种货币而在另一地抛出即可获利,这是两点套汇,复杂些的还有三角套汇等。但现在随着全球外汇市场的一体化,这种机会已经很少出现了。

3、运用其它货币交易手段进行投机。随着外汇市场的进一步发展和金融衍生产品的不断出现,外币投机交易的范围也越来越广泛。期权交易、期货交易都已成为投机者运用的良好工具。不论哪种交易,原则上都是“低买高卖”。投机者根据自己对汇率走势的预测,在较低价位买入,在较高价位卖出,以期获得投机利润。

4、保证金交易。投机商在进行投机交易时,资金短缺是常见的问题,而保证金交易则为投机者提供了一个以较少的资金进行较大交易的机会。保证金交易已是外汇投机的主要形势。保证金交易是指投资者在经纪人那里开立一个保证金账户,在明确双方责任义务的前提下,经过经纪人允许,交易者可以以此笔保证金作为担保,进行数倍于保证金价值的外汇交易,盈亏都计入保证金账户。现在国内银行通行的保证金比例为5%~10%,即投资者可以进行相当于保证金金额10~20倍交易,而在国外的经纪商中,有的公司则可以提供500倍的杠杆。保证金交易对投资者和经纪人双方都有较大吸引力,但风险也相当大。

在国际外汇市场上,无数的交易员都在进行投机性的外汇交易。投机行为是外汇市场的润滑剂,没有投机,外汇市场将难以有效运作;但投机行为也会给市场带来动荡,使汇价的变动更为剧烈。根据国际清算银行2007年4月的调查结果显示,当年初的世界外汇市场的日交易量已达到了3.2万亿美元,其中投机交易占到了很大的比重。在金融发达的国家和地区,不仅银行、金融财务机构、大企业财团在进行投机性的外汇交易,一些小商人乃至普通老百姓也参加到外汇投机的行列中来。当然,他们都是要通过代理机构(银行或金融公司)来进行交易的。

6、因外币存款的需要而进行的外汇交易

在银行,各种可兑换货币都有规定的存款利率,一般来说,存款利率高,收益也高。许多人喜欢选择利息高的货币存款,例如英镑、澳元、加元等。由于各国经济政策和货币政策的变动,各种货币的存款利率是不断变动的。如美元1985年以前是高利率,1985年以后利率又逐渐下调,现在利率亦属较低水平。由于利息收入的原因,有些人希望把手中利息低的货币换成利息高的货币,这就需要进行外汇交易。但是外币存款是有汇率风险的,因此在决定存款币种时,持有者不仅要考虑利率因素,也要考虑汇率因素。例如在1989年初,1英镑可以兑换1.8190美元,6月30日跌至1.5408美元,跌幅达15%,利息上的收益无法补偿汇价上的损失;后来英镑又逐渐回升,至1990年6月升幅达60%。可见,如果选择好的话,可获汇差、利差双丰收;如果选择不好,则只有遭受一定的损失了。

 

第三节:外汇市场的参加者 

从外汇交易的主体来看,外汇市场主要由下列参加者构成:

1、外汇做市商(Market Makers)

外汇做市商主要是指由各国中央银行或货币当局指定或授权经营外汇业务的商业银行和金融机构。它可以是专门经营外汇的本国银行,也可以是兼营外汇业务的本国银行或者是在本国的外国银行分行。外汇银行是外汇市场上最重要的参加者,其外汇交易构成外汇市场活动的主要部分,每日的外汇交易中大约有1/3的交易额发生在银行与银行之间。大型的商业银行可能是在为其投资者进行交易,只收取佣金,并不以赚取汇价差为目的;也可能是自己的投资部门在外汇市场进行投资,以买卖价差来获取利润。

2、外汇经纪商

外汇经纪商是指促成外汇交易的中介人,多是信托公司、银行等兼营机构,也有专门经营这种业务的公司和个人。它介于外汇银行之间、外汇银行和外汇市场其它参加者之间,代洽外汇买卖业务。外汇经纪人必须经过所在国的中央银行批准才能营业,一般分为两类:一种是一般经纪人,即以自有资金参与外汇交易,自负盈亏,这时经纪人就是自营商;另一种是跑街经纪人,即代表投资者进行外汇买卖,只收取点差,不承担任何风险。

3、外汇投机者

外汇投机者的外汇买卖不是出于国际收付的实际需要,而是利用各种金融工具,在汇率变动中付出一定的保证金进行预买预卖,赚取汇率差价。基金机构是市场上真正的投机者,它们手中的资金就是俗称的“热钱”。这些机构投资者在市场上呼风唤雨,经常攻击他国货币,曾经最著名的是索罗斯和他的量子基金。由于全球共同基金、信托基金、退休金、套利对冲基金和其它外国的金融工具需要不断重新定位,以调整他们的外汇资产固定收益的投资组合,因此这些交易通常涉及很大的资金流,对市场汇价走势具有重大的影响。

4、外汇实际供应者和实际需求者

在外汇市场上,外汇的实际供应者和实际需求者是那些利用外汇市场完成国际贸易或投资交易的个人或公司。他们包括:进口商、出口商、国际投资者、跨国公司和旅游者等。

5、中央银行

中央银行是货币市场的主要参与者之一,他们不是外汇投机者,他们进入外汇市场的主要目的是为了观察市场,控制货币供应和汇率走向。为了维护本国货币汇率的稳定,中央银行也可以通过直接参与外汇市场买卖,调整外汇市场资金的供求关系,使汇率维系在一定水平之上或限制在一定水平之下。中央银行通常设立外汇平准基金,当市场外汇求过于供、汇率上涨时,就抛售本币、收回外币;当市场外汇供过于求、汇率下跌时,就买进本币、投放外币。因此,从某种意义上看,中央银行不仅是外汇市场的参加者,而且也是外汇市场的实际操纵者。一国政府往往通过中央银行观察经济活动,从而维持适当的货币供应,以实现经济目标。

外汇市场参与者的大致结构如下:

个人投资      依托基金机构                  进入路透社报价系统交易

个人、小机构  依托经纪商   依托国际大银行   进入路透社报价系统交易

个人、企业    依托小银行   依托国际大银行   进入路透社报价系统交易

国家政府      依托中央银行                  进入路透社报价系统交易

 

第四节:外汇市场的特点

外汇交易可以在交易所进行,也可以在场外交易市场进行。因此,外汇交易有两种类型:交易所交易和场外交易。

一、交易所交易的特点

交易所交易是指外汇交易集中于交易所进行,它有固定的交易场所。如德国、法国、荷兰、意大利等国就具有外汇交易所,这些外汇交易所有固定的营业日和开盘、收盘时间,外汇交易的参加者在每日规定的营业时间内,集中于交易所进行交易。由于欧洲大陆各国多采用这种方式组织外汇交易,故这种方式又称为大陆体制。

交易所交易是传统的交易方式,像著名的LIFFE( the London International Financial Futures and Options Exchange)或CME( the Chicago Mercantile Exchange)。一般地,交易所交易实行会员制,须申请席位,经批准后才能成为会员进行交易;并且会员不能与场外交易者进行交易,如要从事交易,须经专门的外汇经纪商。

在交易大厅里,公开的喊价系统(Open Outcry System)是用喊叫和手势来完成交易的。在交易大厅里,手势是交易员的进行信息交流和交易的工具。当一个交易员看到对方的手背时,表明对方要买入;看到对方手掌时,表明对方要卖出。价格用手指和手型配合来表示,数量及交割日则用手型和脸部表情配合来表示——但如今,这些传统的交易方式已逐步被电子交易系统所取代。

二、场外交易市场的特点

场外交易是指在交易所以外进行的各种交易活动的总称,又称“店头交易”或“柜台交易”。这种组织方式无固定的开盘、收盘时间,无具体交易场所,交易双方不必面对面地交易,只靠电传、电报、电话等通讯设备相互接触和联系,协商达成交易。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台市场的组织方式。因此,这种方式又称为英美体制。其特点有三:

1、有市无场

西方工业国家的金融业基本上有两套系统,即集中买卖的中央操作和没有统一场所的行商网络。股票买卖是通过交易所进行的,而外汇买卖则往往是通过没有统一交易场所的行商网络进行的。它不像股票交易有集中统一的地点,但是,外汇交易的网络却是全球性的,并且形成了一种松散型的组织;市场由大家认同的方式和先进的信息系统所联系,经纪商也不具有任何组织的会员资格,但必须获得同行业的信任和认可。

2、循环作业

由于全球各金融中心的地理位置不同,亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系,连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。以纽约时间为准,早上8时半纽约市场开市,9时半芝加哥市场开市,10时半旧金山市场开市,18时半悉尼市场开市,19时半东京市场开市,20时半香港市场、新加坡市场开市,凌晨2时半法兰克福市场开市,3时半伦敦市场开市。如此24小时不间断运行,外汇市场成为一个不分昼夜的市场,只有星期六、星期日以及各国的重大节日,外汇市场才会出现无人交易的情况。这种连续作业的性质,使投资者可以寻找最佳的时机进行交易,因而外汇市场是一个没有时间障碍和空间障碍的市场。

3、零和游戏

零和游戏(Zero-sum Game)是博弈论的一个概念,意指在游戏双方中,一方得益必然意味着另一方损失。在股票市场上,某种股票的价格或者整个市场指数上升(下降),那么,某种股票的市值或者整个股票市场的市值也会随之上升(下降)。然而,在外汇市场上,汇价波动所表示的价值量变化和股票的价值量变化完全不一样,这是由于汇率是指两国货币的交换比率,汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。比如在1998年,1美元能兑换130日元,而到了2008年,1美元只能兑换100日元,这说明日元币值上升,而美元币值下降,从总的价值量来说,上升获得的正是下降失去的。因此,外汇交易是一种零和游戏。

就目前来看,柜台交易方式已是外汇市场的主要组织形式。这不仅是因为世界上两个最大的外汇市场(伦敦外汇市场和纽约外汇市场)是用这种方式组织运行的,还因为外汇交易本身具有国际性的原因。由于外汇交易的参加者来自各个不同的国家,交易范围极广,交易方式也日渐复杂,参加交易所交易的成本显然高于通过现代化通讯设施进行交易的成本。因此,即便是欧洲大陆各国,其大部分当地的外汇交易和全部国际贸易也都是用柜台方式进行的。而交易所市场通常只办理一小部分当地的现货交易。

 

第五节:外汇市场的风险

自1973年世界各国实行浮动汇率制度以来,货币汇率波动频繁,不仅幅度大,而且各种主要货币之间经常出现强弱、地位互相转换的局面。不论是参加外汇交易的个人还是银行、企业,只要有外汇,就有外汇风险。一般地说,人们将“因汇率变动而蒙受的损失以及将丧失所期待利益的可能性”称为外汇风险。通常还将承受外汇风险的外币金额称为“受险部分”。

外汇市场风险的表现为:

1、外汇交易的风险

外汇交易风险是由本国货币与外币交换而产生的风险。比如,以外汇买卖为主营业务的外汇银行,所负担的风险主要是外汇交易的风险;企业在以外币进行贷款或借款,以及伴随外币贷款、借款而进行的外汇交易,也要承担外汇交易的风险;个人买卖外汇同样也存在外汇交易的风险。

2、交易结算的风险

交易结算风险是指在未来将本国货币与外币进行兑换结算时所面临的风险。由于将来的汇率不可预测,因而在将来进行外币结算时必然存在着兑换的风险。这一般是企业以外币计价进行贸易交易及非贸易交易时所面临的风险。

3、外汇折算的风险

外汇折算风险是指企业进行会计处理和进行外币债权、债务决算时,如何以本国货币进行评价所面临的风险。比如在评价债权、债务时,因所适用的汇率不同,就会产生账面上的损益差异,而差异就有可能是风险。

4、国家的风险

国家风险又叫政治风险,它是指企业或个人的外汇交易因国家强制终止所造成损失的可能性。如一国在政权变更后,突然宣布废除当前货币,就会带来巨大的资产风险。

 

第六节:主要外汇交易市场

世界外汇市场由各国际金融中心的外汇市场构成。目前,世界上有30多个主要的外汇市场,它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分,可分为亚洲、欧洲、北美洲三大部分。其中,最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎外汇市场,美洲的纽约和洛杉矶外汇市场,澳洲的悉尼外汇市场,亚洲的东京、新加坡和香港外汇市场。

以下是2007年国际清算银行的统计资料,数据显示了全球六大外汇交易市场在2007年4月前的外汇交易量比例:

《2007年全球六大外汇交易市场的外汇交易量比例》

 

交易中心所在区域

外汇交易量比例

英国

34.1%

美国

16.6%

瑞士

6.1%

日本

6.0%

新加坡

5.8%

香港

4.4%

 

资料来源:BIS,Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2007,Preliminary global results.

下面简单介绍一下各主要外汇交易市场。

一、伦敦外汇市场

伦敦外汇交易市场一直是世界最大的外汇交易中心,对世界外汇市场走势有着重要的影响。作为世界上最悠久的国际金融中心,伦敦外汇市场的形成和发展也是全世界最早的。早在一次世界大战之前,伦敦外汇市场就已初具规模。1979年10月,英国全面取消了外汇管制,于是伦敦外汇市场便迅速发展起来。在伦敦的金融区,几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构,大大活跃了伦敦市场的外汇交易。同时,由于伦敦地理位置独特,地处两大时区交汇处,连接着亚洲市场和北美市场,导致亚洲接近收市时伦敦正好开市,而伦敦收市时纽约正好开市,所以这段时间交易异常活跃。

伦敦外汇市场是一个典型的无形市场,没有固定交易场所,通过电话、电传、电报、电脑完成外汇交易。伦敦外汇市场上,参与外汇交易的外汇银行机构在2004年就有600多家,包括本国的清算银行、商人银行、其它商业银行和外国银行。这些外汇银行组成伦敦外汇银行公会,负责制定参加外汇市场交易的规则和收费标准。

伦敦外汇市场的交易货币种类众多,常见的就有三十多种,其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易,其次是英镑兑欧元、美元兑瑞郎、美元兑日元等交易。

二、纽约外汇市场

纽约外汇市场是北美洲最活跃的外汇市场,同时也是世界第二大外汇交易中心,对世界外汇走势有着重要的影响。二次世界大战以后,随着美元成为世界性的储备和清算货币,纽约成为全世界美元的清算中心。纽约外汇市场已迅速发展成为一个完全开放的市场,目前世界上90%以上的美元收付都是通过纽约“银行间清算系统”进行的,因此纽约外汇市场有着其它外汇市场所无法取代的美元清算和划拨功能,地位日益巩固。

纽约市场上汇率变化的激烈程度比伦敦市场有过之而无不及,其原因主要有以下三个方面:一个是美国的经济形势对全世界有着举足轻重的影响;另一个是美国各类金融市场发达,股市、债市、汇市相互作用、相互联系;再一个是以美国投资基金为主的投机力量非常活跃,对汇率波动推波助澜。因此,纽约市场的汇率变化受到全球外汇经纪商的格外关注。

纽约外汇市场的日交易量仅次于伦敦。除美元外,各主要货币的交易币种依次为欧元、英镑、瑞郎、加元和日元。

三、苏黎世外汇市场

瑞士苏黎世外汇市场是一个有着悠久历史传统的外汇市场,在国际外汇交易中处于重要的地位,其交易量也在2007年位居世界第三位。在二次大战期间,瑞士是中立国,外汇市场未受战争影响,同时该国一直坚持对外开放,国内政治局势和经济运行稳定,因此瑞士成为世界上少有的、重要的外币避祸国。当美国经济下滑或国内政局不稳定时,交易者往往就会抛弃美元而购买瑞士法郎。

苏黎世外汇市场的特点主要是:第一,外汇交易由银行之间通过电话、电传、电脑进行,而不是通过外汇经纪人或外汇中间商间接进行;第二,美元在苏黎世市场上占据重要地位,外汇价格不是以瑞士法郎而是以美元来表示的,美元成为瑞士中央银行干预外汇市场的重要工具。苏黎世外汇市场具有良好的组织和效率,瑞士三大银行:瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行,是苏黎世外汇市场的中坚力量。

苏黎世外汇市场上,美元兑瑞士法郎的交易量占据了主导性的地位。

四、东京外汇市场

东京外汇市场是亚洲最大的外汇交易中心,目前也是世界第四大外汇交易中心。在60年代以前,日本实行严格的金融管制,1964年日本加入国际货币基金组织后,日元才被允许自由兑换,东京外汇市场才开始逐步形成。80年代以后,随着日本经济的迅猛发展和在国际贸易中地位的逐步上升,东京外汇市场也日渐壮大起来。90年代以后,受日本泡沫经济崩溃的影响,东京外汇市场的交易一直处于低迷状态。日本是贸易大国,进出口商的贸易需求对东京外汇市场上的汇率波动的影响较大。由于汇率的变化与日本贸易状况密切相关,日本中央银行对美元兑日元的汇率波动极为关注,同时频繁地干预外汇市场,这是该市场的一个重要特点。

东京外汇市场上,银行同业间的外汇交易可以通过外汇经纪人进行,也可以直接进行。日本国内的企业、个人进行外汇交易必须通过外汇指定银行进行。该市场的汇率有两种,一种是挂牌汇率,内含利率风险、手续费等,每个营业日上午10点左右,各家银行以银行间市场的实际汇率为基准各自挂牌进行交易;另一种是市场联动汇率,以银行间市场的实际汇率为基准标价。

东京外汇市场的交易品种比较单一,主要是美元兑日元、欧元兑日元的交易。

五、新加坡外汇市场

新加坡外汇市场是“亚洲美元”市场的交易中心,2007年跻身于全球外汇交易量的第5位。新加坡地处欧、亚、非三洲交通要道,时区优越,上午可与香港、东京、悉尼等亚洲市场进行交易,下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易,中午还可同中东的巴林市场进行交易,晚上则可同美国的纽约市场进行交易,一天24小时都可同世界各地区进行外汇买卖。新加坡外汇市场除了保持现代化的通讯网络外,还直接同纽约的CHIPS系统和欧洲的SWIFT系统连接,货币结算十分方便。

新加坡外汇市场是一个无形市场,大部分交易由外汇经纪人办理,并通过他们把新加坡和世界各金融中心联系起来。新加坡外汇市场的主要参与者由经营外汇业务的本国银行、经批准可经营外汇业务的外国银行和外汇经纪商组成。其中,外资银行的资产、存放款业务和净收益都远远超过本国银行。

新加坡外汇市场的交易以美元兑新加坡元为主,约占交易总额的 85%左右。大部分交易都是即期交易,掉期交易及远期交易合计占交易总额的 1/3。

六、香港外汇市场

香港外汇市场在2007年的世界外汇交易排名中处于第六位,是亚洲第三大外汇交易中心。香港外汇市场是70年代以后发展起来的国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后,国际资本大量流入,经营外汇业务的金融机构不断增加,外汇市场越来越活跃,香港外汇市场由此发展成为国际性的外汇市场。

香港外汇市场是一个无形市场,没有固定的交易场所,交易者通过各种现代化的通讯设施和电脑网络进行外汇交易。香港地理位置和时区条件与新加坡相似,可以十分方便地与其它国际外汇市场进行交易。香港外汇市场的参加者主要是商业银行和财务公司。该市场的外汇经纪人有三类:一类是当地经纪人,其业务仅限于香港本地;另一类是国际经纪人,是70年代后将其业务扩展到香港的其它外汇市场的经纪人;再一类是香港本地成长起来的国际经纪人,即业务已扩展到其它外汇市场的香港经纪人。

香港外汇市场上的交易可以划分为两大类:一类是港币和外币的兑换,其中以美元兑港元为主;另一类是美元兑换其它外币的交易。 

七、法兰克福外汇市场

法兰克福外汇市场是欧洲重要的外汇交易中心,这跟德国在欧洲的经济地位紧密关联。法兰克福外汇市场分为定价市场和一般市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易,他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑和柏林五个交易所。他们接受各家银行外汇交易的委托,如果买卖不平衡汇率就继续变动,一直变动到买汇和卖汇相等或中央银行干预以达到平衡时,定价活动才结束。同时,德国联邦银行派有专人参加法兰克福外汇市场的交易活动,以确定马克的官方价格。中央银行干预外汇市场的主要品种是欧元兑美元的交易,有时也对外币和外币之间的汇率变动进行干预。

八、悉尼外汇市场

悉尼外汇市场是大洋州最重要的外汇交易市场,这是由于悉尼不仅是澳大利亚重要的经济文化中心,同时也是整个大洋州最重要的金融中心。悉尼的地理位置比较特殊,这使悉尼外汇市场成为全球主要外汇市场中最早开始交易的市场。悉尼外汇市场的地方性比较明显,反映出澳大利亚的经济同日本和美国比较密切。但由于经济规模较小,悉尼外汇市场难以与东京抗衡,同新加坡外汇市场和香港外汇市场相比,也无优势可言。悉尼外汇市场上的交易品种,以澳大利亚元兑美元、新西兰元兑美元以及澳大利亚元兑新西兰元为主。

需要注意的是,澳大利亚还有一个著名的外汇交易中心:惠灵顿外汇市场,是这两个市场才将澳大利亚的外汇交易推向了世界外汇交易量的前八位。

附:中国外汇交易市场

1、中国外汇市场的构成

中国外汇市场主要由柜台市场和同业市场构成。

1)柜台市场:又称之为零售市场,是外汇指定银行与投资者之间的交易市场。

2)同业市场:又叫做银行间市场,是外汇指定银行为了轧平其外汇头寸,互相进行交易而形成的外汇买卖市场。

2、中国外汇市场业务的构成

中国外汇市场业务主要由人民币兑外币市场和外币兑换外币市场构成。

1)人民币兑外币市场

在外汇调剂市场基础上建立起来的银行间外汇市场,仅仅是人民币兑少数几种外币的交易市场。在这一市场内,目前只能从事人民币兑美元、日元、港币、欧元等几种货币的即期交易。根据中国人民银行“2005年1季度银行间外汇市场各币种成交情况表”显示,当时的美元成交量为618.90亿,日元成交量为333.84亿,港币成交量为68.98亿,欧元成交量为0.67亿。

人民币兑外币市场由设在上海的中国外汇交易中心进行管理。交易中心实行会员制,凡经国家外汇管理局批准经营外汇业务的金融机构及其分支机构,在提出申请并经核准后,都可成为会员。会员入市可以通过两种方式进行:一种是现场交易,会员指派交易员进入交易市场中心固定的交易场所,通过交易中心为其设立的专用交易台进行交易;第二种是远程交易,即会员通过其与交易中心系统的计算机联网,在自己设置的交易台进行交易。

2)外币兑外币市场

外币兑外币市场这一市场不涉及人民币业务,对国内经济的直接冲击较小,所以国家外汇管理部门对外币兑外币的交易限制较少。目前凡是持有国家外汇管理局颁发的外汇业务经营许可证的银行和非银行金融机构,几乎都可办理外币兑外币交易的代理业务。该市场的参与者不仅包括公司和企业,还包括持有外汇的居民个人,他们通过或委托银行(或有权经营外汇业务的金融机构)参与外汇市场的交易。

目前,国内商业银行主要提供实盘交易业务,只有少数银行可以提供外汇期权和外汇现货的保证金业务。交易方式主要有四种:一是传统的手工柜台交易,二是电话委托交易,三是多媒体自助交易,四是网上交易。

 

第七节:主要外汇交易时间

若以北京时间为标准,每天凌晨的时候,从澳大利亚的惠灵顿、悉尼开始,直到凌晨的美国西海岸市场的闭市,澳洲、亚洲、北美洲各大市场首尾衔接,在营业日的任何时刻,交易者都可以寻找到合适的外汇市场进行交易。

全球各外汇交易市场被距离和时间所隔,它们各自独立又相互影响。这些外汇市场以其所在的城市为中心,辐射周边的其它国家和地区。由于所处的时区不同,各外汇市场在营业时间上此开彼关,但一个市场结束后,往往就为下一个市场的开盘定下了基调。这些市场通过先进的通讯设备和计算机网络连成一体,市场的参与者可以在世界各地进行交易,由此形成了全球一体化运作、全天候运行的国际外汇市场。

以北京时间为标准,各地区交易的时间如下:

《主要外汇市场交易时间表》

 

区域

市场

当地时间

北京时间(11月-3月)

北京时间(4月-10月)

澳洲

惠灵顿

9:00-17:00

04:00-12:00

03:00-11:00

悉尼

9:00-17:00

06:00-14:00

05:00-13:00

亚洲

 

东京

9:00-15:30

08:00-14:30

香港

9:00-16:00

09:00-16:00

新加坡

9:30-16:30

09:30-16:30

欧洲

 

法兰克福

9:00-16:00

15:00-22:00

14:00-21:00

伦敦

9:30-15:30

17:30-(次日)01:30

16:30-(次日)00:30

北美

纽约

8:30-15:00

21:30-(次日)04:00

20:30-(次日)03:00

备注:由于夏时制原因,部分主要外汇交易市场的开收盘时间提前一个小时。具体的夏时制时间起始日期与结束日期,请参照该国当时的规定。

             
 

尽管外汇市场是24小时交易,但在交易时段的选择上还是有—定的技巧的。以下是一些交易时段的经验。

伦敦市场:伦敦是全球老牌金融中心,各国银行习惯在伦敦外汇市场开盘后,才开始进行大宗交易。因此,全球外汇市场—天的波动也就随着它的开盘而开始加剧,个人投资者在这个时段的机会也将逐渐增多。欧洲央行利率决议、德国IFO景气指数、欧元区国家GDP、欧元区国家消费者价格指数等因素,也将在此间起到推波助澜的作用。

纽约市场:由于美国股市是全球最大的资本流动中心,因此纽约外汇市场也是全球最活跃的外汇交易市场,其高度的活跃性也就意味着投资者盈利机会的增多。在纽约外汇交易市场,美国GDP数据、利率变化、生产价格指数、消费价格指数、失业率以及美联储公开言论等一系列基本面数据,都会在此时产生重要的影响。

东京市场:东京外汇市场是亚洲最大的外汇交易市场,但在三大外汇市场中却是规模最小的。东京外汇市场在其交易时段内,仅有日元出现波动的概率会大一些。因此,习惯于做日元交易的投机者,往往都是在此时开始交易的。

黄金时段:相对于北京时间而言,20:30-24:00(夏令时)是英国伦敦市场和美国纽约市场的重叠交易时段,是各国银行外汇交易的密集区,也是大宗交易最多的时段,市场波动最为频繁。而外汇市场波动越频繁,则意味着投机者赚钱的机会越多。

一般而言,本地货币会在本地市场的交易时段内比较活跃。比如:亚洲市场开市时的澳元、日元比较活跃,欧洲市场开市时的欧元、英镑、瑞郎比较活跃,美洲市场开市时的美元、加元比较活跃。

此外,需要注意的是,只要是外汇交易地区没有设置外汇交易所,那么就属于场外交易,就不存在着开盘和收盘的概念,主要以当地人们正常的作息时间为准。一般交易的高峰都会出现在当地正常工作日的9:00-17:00之间,因为当地的人们习惯于在此时段内处理工作。

 

流量统计代码