外汇交易入门

第四章 外汇交易

 

第一节:外汇交易的报价方式

外汇交易通常要依次经过报价(询价)、成交(签订或达成买卖合同)和交割(互相交付现款或转账结算)几个环节,其中报价是核心环节。

路透社外汇信息服务及交易系统是现今世界上应用最广泛的外汇交易服务系统,因此路透社外汇交易系统的报价方式也是外汇交易最常用的报价方式。路透社信息终端上的外汇汇率采用“单位元”标价法,即采用1美元等于其它货币若干(或者是1英镑、1澳元、1欧元兑多少美元)的标价方法。

下面的报价形式是可以经常见到的:

USDJPY(1美元兑日元)         100.80/90

EURUSD(1欧元兑美元)         1.5805/09

GBPUSD(1英镑兑美元)         1.9704/09

AUDUSD(1澳元兑美元)         0.9275/80

斜线左边表示的是银行的买入价,斜线右边表示的是银行的卖出价。斜线右边的两位数字是一个被省略了“大头”的价格,显示的只是一个“零头”。比如第一个“100.80/90”,这里的“90”指的是“100.90”;第二个“1.5805/09”,这里的“09”指的是“1.5809”。卖出价往往比买入价要多几个点,这几个点是由银行自行添加的,是银行“低买高卖”的获利差价。用这种方式来表示银行对于货币的买入/卖出价格,能够直观的体现出银行在买入价里所加的点差。

需要注意的是,汇率的报价是由银行等做市商根据外汇交易市场的实时行情报出来的,类似于路透社这样的外汇交易终端平台,其撮合的也只是做市商和做市商所报出来的外汇价格和数量,普通的机构和个人由于在交易数量上很难达到条件,因此根本进不了这些终端平台,更不可能直接成交,只能接受经纪商或银行的报价,才能同经纪商或银行达成交易。也就是说,跟交易者进行交易的不是另外一个交易者,而是银行或经纪商,你只是在跟银行或经纪商做买卖。因为兑换外币的正规渠道都是在银行,即便交易者做的是虚拟的电子交易,但仍脱离不了这个本质的前提。即使交易者在经纪商那里开设账户并进行交易,经纪商也多数是在跟国际性大银行进行交易,当国际性大银行内部的外汇买卖产生溢出现象时,才会将多余的买盘或卖盘及其价格,拿到路透社交易系统里去询价和交易。

一、双向报价法

在外汇市场上,从事外汇交易的报价银行在报出外汇交易价格时一般采用双向报价法,即同时报出银行买入价和银行卖出价,往往小的数字在前,为银行的买入价;大的数字在后,为银行的卖出价。买入价是银行愿意以此价格买入某货币的汇率,卖出价是银行愿意以此价格卖出某货币的汇率,买入价与卖出价之间的价格差额为价差。买入和卖出都是针对银行而言的,银行买入即投资者卖出,银行卖出即投资者买入。

卖价往往比买价高,其差价就是银行的收益。卖出价-买入价=点差,点差是银行赚钱的来源,点差越小,对于投资者来说意味着交易成本越小。一般来说,点差的大小取决于两个方面,一个是投资者所选择的经纪商的性质,如国际性大银行的点差一般为0-3点,经纪人的点差一般为3-5点,国内银行的点差一般为8-12点(特指保证金交易的点差);另一方面,点差大小还取决于所交易货币的关联因素,如外汇市场的稳定程度、交易货币的流通性、交易地点及交易量大小等。外汇市场上稳定的、交易额大的货币,其点差较小(这是货源充裕、买卖通畅的原因),反之,则点差较大。如EUR/USD的点差一般只有2-3点,USD/JPY的点差则一般为5-6点(针对国际经纪商而言)。

例如,交通银行正在报美元兑日元的价格为USDJPY :100.95(买价)/101.05(卖价),这表示交通银行此时愿意以1美元=100.95日元的价格收购日元,同时愿意以101.05日元=1美元的价格卖出日元。如果在这个价格维持的一分钟内,交易者以101.05的价格买进10万美元等值的日元,30秒钟后如果交易者又想卖出到手的日元而换回美元,就只能以100.95的价格将日元卖给银行,中间损失的点差为101.05-100.95=10点,即在价格没有变动的这一分钟内,这1手的交易就要损失大约100美元。事实上,在这一分钟内,有无数的交易者在买进和卖出,这10个点就是银行在美元兑日元上自行设置的固定点差。

二、直盘货币

所谓直盘货币就是在汇率的报价中与美元直接挂钩的外汇币种。在外汇市场上,外汇交易银行所报出的买卖价格,如果没有特殊标明,均是指所报货币与美元之间的比价。如“日元现在的价格是100.50”,指的就是日元兑美元的价格为1美元=100.50日元。通常情况下,各大银行和经纪商只报7种货币对的直盘货币,因为此7种货币对美元的流通量很大,它们既包括直接标价法下的货币也包括间接标价法下的货币,具体是:欧元兑美元、英镑兑美元、澳元兑美元、美元兑瑞郎、美元兑日元、美元兑加元、美元兑港元。

三、交叉盘货币

交叉盘货币,是指除美元之外的其它货币之间的汇率。交叉盘货币的汇率一般是通过对美元的汇率进行套算而得出来的。如“马克兑日元”为交叉货币交易,在实际兑换中可分为两步,首先是以马克兑换美元,然后以美元兑日元,从而完成“马克兑日元”的交易。

交叉货币汇率的计算方式有三种:

1)当两个货币同为直接标价法的货币时,两个汇率交叉相除。

如:USD/CNY:8.3500/15 ;USD/HKD=7.9000/15

则HKD/CNY=(8.3500÷7.9015)/(8.3515÷7.9000)=1.0568/72

2) 当两个货币同为间接标价法的货币时,两个汇率交叉相除。

如:EUR/USD:1.1010/20;AUD/USD=0.6873/83

则EUR/AUD=(1.1010÷0.6883)/(1.1020÷0.6873)= 1.5996/6034

3)当一个为直接标价法的货币,另一个为间接标价法的货币时,两种汇率垂直相乘。

如:EUR/USD:1.1035/45 ;USD/CNY =8.2775/95

则:EUR/CNY=(1.1035×8.2775)/(1.1045×8.2795)=9.1342/447

以上只是交叉货币汇率的计算方式,事实上,各种交叉汇率都已经被交易系统计算好了,只等交易者点击买卖指令。

四、外汇牌价与个人外汇买卖行情的区别  

在我国,外汇牌价是指外汇指定银行的外汇兑换挂牌价,是各银行根据中国人民银行公布的人民币市场中间价以及国际外汇市场行情,所制定的各种外币与人民币之间的买卖价格(各分行、支行与总行外汇牌价相同)。这种价格在同一天中不会变动,但在不同的日期则可能有变动。

投资者所知的“个人外汇买卖(外汇宝)行情”,则是外汇指定银行所显示的外币与美元之间的交易价格(直盘汇率),以及美元之外的两种外币之间的交叉汇率(交叉盘汇率)。这种价格是不断变动的,类似于股市行情的不断更新,因此这种价格在一天中有最高价和最低价。“个人外汇买卖(外汇宝)行情”实际上是国际外汇市场在国内某地区、某外汇指定银行的局部延伸,它作为能即时成交的“市场价格”,变动性较大。

 

第二节:外汇交易报价的产生

银行的报价依据是由自己的外汇负债(存款)和外汇资产的风险控制标准来决定的。为了防止挤兑或者其它风险,银行的外币储备必须有多样性,这给银行的经营带来了极大的市场风险,所以一般的银行针对其持有的每一种外币都会有一个风险控制额度。当某种货币的持有量高出或者少于风险控制允许范围的时候,银行就必须对外平盘,使得该货币的持有量处于可控风险的额度内。而与此同时,银行会根据当时的市场价格以及自己所希望的市场价格和自己所需要的数量,来制定自己对于该货币的报价,这个报价可能会和其它银行的报价相近,也可能会和其它银行的价格相差很远。

当某种货币的汇率对于银行非常有利的时候,银行会考虑以这个价格来交易这种货币,但是由于存在数量、期限等诸多问题,所以大多时候,投资者在路透社看见的报价都是协议价或者意向价,是否能够按照这个价格成交还是未知数。

银行向投资者的报价,往往是银行可以接受的、又容易立刻对外平盘的价格,并且在数量上远小于自己在这种货币上的风险控制额度。一旦出现投资者交易量过大的时候,银行又会告诉投资者另外一个价格。

外汇的交易是询价交易,也叫协议交易。银行对外的报价是独立的,投资者所看到的报价,大多是综合多个银行的报价集中体现出来的,对于交易的独立个体,银行可以单独向这个个体报价,也可以针对某个特定的群体报价。如果投资者使用路透社报价终端的话,就可以看见每一个报价后面都有一个银行简称,这表明,这家银行在上一时刻向市场报出(问询)了一个货币的价格,如果有人回应,这个人会直接与该银行联系,而不是和路透社联系。

和银行进行了交易之后,在很短的时间内,投资者就可以看见和投资者交易的银行在路透社的终端上报出了一个和投资者交易价格一样(或者是相差1-2个点的)的价格,这说明该银行可能是由于和投资者进行了交易,要对外平盘,当然也可能是某个其它银行向该银行平盘时,该银行头寸不够,需要再做一笔和投资者刚才的交易价一样(或差不多)的交易,以补足头寸。由于大宗交易的交割期经常会是48小时,所以在有很多时候,我们还能在路透社终端的通讯系统中看见银行和银行之间的询价信息,有时候她们询价时会说“这个价能帮我们留一天(或几个小时、一段时间)吗?”询价对手则往往会回答“只能留12个小时,过后请重新询价”。

目前的报价基本上有这样几种:

询价:发出询价价格,等待其它银行回应,或者向某一个特点的目标(其它银行、经纪商、投资者)发出询价价格,等待其回应。这个价格会体现在路透社或者彭勃的终端上,同时也会体现在他们的通讯系统中。这个价格是个单向的价格,这种报价方式往往发生在交易员规定的授权额度或者某种货币风险控制额度不足的时候。

报价:报出自己目前的买卖价,等待他人的回应。一般情况下,投资者在某些保证金交易平台、银行网站上看到的报价是会在一段时间内发生变化的。但由于报价人并不知道投资者是买还是卖,所以只有到报出该价格的交易员的授权额度满了或者该货币的风险额度达到一定的水平以后,该交易员的报价才会改变。

撮合价:一般发生在经纪商的对外报价中,经纪商会将价格最相近(但不一样)、时间最相近(可能是同一时间)的两个报价放在一起进行撮合,然后对外报价,等待交易双方的回应。由于这里有个数量的问题,所以一般情况下经纪商会提出自己所希望的数量要求,如果经纪商非常想促成交易双方的交易,那么他会用自己的资金补足数量上的差异。这个价格也会体现在路透社或者彭勃的终端上。

外汇市场的每一笔交易都是暗箱操作的,投资者并不知道交易实际的、可以接受的价格是多少,投资者也不知道交易实际的、可以接受的交易量是多少,所以无法通过一个合理的机制来统计交易量。同时,绝大多数交易员或者报价员在交易时有交易额度的授权限制,一旦他在这个时间段的交易额度不够了,就要在内部沟通商榷,以重新确定成交价格和数量。

可见,每个银行的汇率都不会总是一样的,其点差及利润由银行自己控制,除了市场这只优胜劣汰的无形之手外,没有任何监管机构可以控制。如果说商品的定价由物价局监管,股市的印花税由财政部监管,那么对于银行的外汇交易点差或者说汇率,则没有任何机构来监管,银监会也无法控制一家银行因为“抑制风险需要”而制定的汇率及点差标准。

 

第三节:外汇交易的多种方式

外汇是伴随着国际贸易而产生的,外汇交易是国际间结算债权债务关系的工具。但是近十几年,外汇交易不仅在数量上成倍增长,而且在实质上也发生了重大的变化。外汇交易不仅是国际贸易的一种工具,而且已经成为国际上最重要的金融商品。外汇交易的种类也随着外汇交易的性质变化而日趋多样化。

外汇交易主要可分为现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。具体来说,现钞交易是旅游者以及其它需要外汇现钞者之间进行的买卖,包括现金、外汇旅行支票等;现货交易是大银行之间以及大银行代理大投资者的交易,其买卖约定成交后,最迟在两个营业日之内完成资金的收付交割;合约现货交易是投资人与金融公司签定合同来买卖外汇的方式,适合于大众投资;期货交易是按约定的时间,并按已确定汇率进行交易,每个合同的金额是固定的;期权交易是为将来是否购买或者出售某种货币的选择权而预先进行的交易;远期交易是根据合同规定在约定日期办理交割,合同可大可小,交割期也较灵活。

从外汇交易的数量来看,由国际贸易而产生的外汇交易占整个外汇交易的比重不断减少,据统计,目前这一比重只有1%左右。而现货、合约现货以及期货交易在外汇交易中所占的比重较大。

一、即期外汇交易

即期外汇交易,又称为现货交易或现期交易,是指外汇买卖成交后,交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式,即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。主要是因为即期外汇买卖不但可以满足买方临时性的付款需要,也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例,以避免外汇汇率风险。

即期外汇交易主要包括现货外汇交易(实盘交易)和合约现货外汇交易(保证金交易)。两者将在后面进行阐述。

二、远期外汇交易

远期外汇交易,跟即期外汇交易相区别的是:市场交易主体在成交后,按照远期合同规定,在未来(一般在成交日后的3个营业日之后)按规定的日期进行交易。远期外汇交易是有效的外汇市场中必不可少的组成部分。70年代初期,国际范围内的汇率体制从固定汇率为主导转向以浮动汇率为主导,汇率波动加剧,金融市场蓬勃发展,从而推动了远期外汇市场的发展。

远期外汇交易是以远期合同来进行的,而远期合同可用于多种目的:保值、投机、为将来确定的支出作预留、众多的商业金融和投资活动。远期合同按投资者需求设计,成本高且流通性差,紧急时难以取消或修改,此外,小币种及不常用货币的远期合同较难安排,成本相对也更高。

三、掉期外汇交易

即期和单笔远期交易的过程,都是一种货币和另一种货币直接交易。而在掉期外汇交易市场,买卖双方在一段时间内用一种货币跟另一种货币交换,然后再交换,是一个交换再交换的过程。

虽然掉期外汇交易按一笔交易处理,在统计成交量时也按一笔交易计算,然而它是涉及两笔的交易,并且在两个不同的到期日结算。实际上,掉期外汇交易相当于一笔即期交易外加一笔方向相反的远期交易;也相当于结算日期不同、方向相反的两笔远期交易。如果前后两个结算日相隔不足一个月,掉期外汇交易亦称为“短期互换”;如果前后两个结算日期相隔超过一个月,则称为“远期互换”。

通常情况下,掉期外汇交易的第一笔交易发生在即期交易的结算日,约占2/3的掉期外汇交易的第二项交易则在一周之内进行,但也有到期日更长的掉期外汇交易合同,如一周、一个月或三个月。

掉期外汇交易可分为两种:买/卖互换和卖/买互换。买/卖互换,即买入近期的指定基础本币的同时卖出远期基础货币;卖/买互换刚好相反,例如,投资者买入确定金额的即期英镑、卖出美元(交换)的同时,再卖出6个月的英镑、买入美元(再交换)。

四、外汇期权交易

期权就是指是一种能在未来特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的特定商品的权利。期权实际上是期权买方在向期权卖方支付相应期权费后所获得一项选择权,期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利,可以实施该权利,也可以放弃该权利,而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。

期权分为买权和卖权两种。为了取得上述买或卖的权利,期权(权利)的买方必须向期权(权利)的卖方支付一定的费用,称作期权费。因为期权(权利)的买方获得了今后是否执行买卖的决定权,期权(权利)的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险,而期权费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。这笔期权费实际上就是期权(权利)的价格。

五、期货外汇交易

随着期货交易市场的发展,原来作为商品交易媒体的货币(外汇)也成为期货交易的对象。目前,全世界的期货市场主要有:芝加哥期货市场、纽约商品交易所、悉尼期货市场、新加坡期货市场、伦敦期货市场等。期货市场至少要包括两个部分:一个是交易市场,另一个是清算中心。期货的买方或卖方在交易所成交后,清算中心就成为其交易对方,直至期货合同实际交割为止。

期货外汇交易是指在约定的日期,按照已经确定的汇率,用美元买卖一定数量的另一种货币。期货外汇的买卖必须在专门的期货市场进行。期货外汇的交易数量和合约现货外汇交易完全一样。期货外汇合同的交割日期有严格的规定,为一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3个星期的星期三。其它时间可以进行买卖,但不能交割。期货外汇合同的价格全是用一个外币等于多少美元来表示的,因此,除英镑之外,期货外汇价格和合约外汇汇价正好互为倒数。例如,12月份瑞郎期货价格为0.6200,倒数正好为1.6126。期货外汇的买卖没有利息的支出与收入的问题。期货外汇的买卖方法和合约现货外汇完全一样,既可以先买后卖,也可以先卖后买,可双向选择。

下面是由国际清算银行在2004年发布的“全球外汇交易量”的调查结果:

《全球外汇交易量》

                                                                                                                  单位:亿美元

 

品种

1995

1998

2001

2004

即期交易

4940

5680

3870

6210

远期交易

970

1280

1310

2080

掉期外汇交易

5460

7340

6560

9440

估计误差

530

600

260

1070

总交易额

11900

14900

12000

18800

按不变汇率折算价

11200

15900

13800

18800

 

资料来源:BIS,Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2004,Preliminary global results.

由于2007年的数据不完整,所以没有放进上表中。但根据国际清算银行2007年4月的部分数据显示,2007年初,全球外汇市场平均日交易量约为3.2万亿美元,较2004年初的数据大幅增长了71%。在各类交易工具中,传统的即期交易占总成交量的比重为33%,比2004年调查时下降2个百分;外汇掉期仍是最主要的交易工具,其市场份额为56%,比2004年上升了3个百分点;而远期交易占比仍为12%.26。同时,芝加哥商业交易所的外汇期货成交量继续保持全球领先地位,2007年其成交量最大的三个品种——欧元、日元、英镑期货全年分别成交4306万手、3082万手和2080万手,同比分别增长5.5%、56.6%和29.2%。

 

第四节:合约现货外汇交易

先看看什么是保证金交易。保证金交易 (Margin Trading) 是目前金融市场中一种普遍的投资手段,如证券投资利用保证金或期货交易通过保证金帐户成交等。保证金包含了融资 (finance) 和杠杆(leverage) 两种元素,它们亦是成熟的金融市场中必不可少的元素。其本质在于利用第三方的资金并借助于杠杆比例最大限度地扩大投资回报。

合约现货外汇交易又称外汇保证金交易、按金交易、虚盘交易,是一种通过杠杆作用将实际交易金额扩大几十倍、甚至几百倍的外汇交易形式。他因“以小博大”的交易特点,成为目前国际主流的外汇交易手段,吸引了大量的投资者,尤其是个人投资者的参与。由于其对交易风险也起到同倍扩大的作用,所以十年以来,外汇保证金交易在我国却属于一个禁区。但是近两年来,随着我国金融改革开放进程的不断加速,很多投资者都已接触到了这一世界通行的外汇交易方式,而随着我国外汇管制政策的逐渐放宽,外汇保证金交易也在中国银行、交通银行等多家国有银行内快步展开。

一、交易原理

合约现货外汇交易于80年代产生于伦敦,是指投资者和银行或经纪人签订委托买卖外汇合同,缴付一定比率(一般不超过 10% )的保证金,便可按一定融资倍数买卖十万甚至上百万美元的外汇。这种合约形式的买卖,只是对某种外汇的某个价格做出书面或口头的承诺,然后等待价格出现上升或下跌时再做买卖结算,从变化的价差中获取利润(当然也承担了亏损的风险)。可见外汇买卖的保证金,是银行或经纪人为避免投资者交易风险转嫁到它身上,而要求投资者事先质押的现金。

它有三个特征:

1、存入资金作为保证金;

2、利用杠杆原理,放大保证金倍数,进行差价买卖;

3、按照标准合约规格进行买卖。

二、缴纳保证金的目的

缴纳保证金的目的有两个:

1. 保护经纪商的利益。当投资者交易亏损后,因故无法追缴保证金时,银行(或经纪商)即将原有保证金进行平仓,将亏损了结,避免风险扩大。

2. 控制投资者的投机活动。在正常情况下,保证金为已成交的合约总值的2%-10%左右,不同的保证金比例,控制了最大融资交易的上限。

保证金交易实际上是在投资者缴纳了保证金以后,向银行(或经纪商)提供了承担风险的保障,银行(或经纪商)由此向投资者提供相应额度的贷款用于外汇交易。在进行保证金交易的时候,投资者要注意:

1、银行向投资者提供的、用于交易的贷款是要支付贷款利息的,虽然投资者买了其它的货币会形成存款利息,但是这个存款利息比贷款利息要低很多(极少部分的货币对除外)。

2、保证金交易最终必须轧平交易头寸,这时候银行(或经纪商)会将投资者交易的收益连同保证金一起划归到投资者的账户上。如果交易有损失,则直接从保证金里面扣除;交易产生的利息损失将按天从账户中未冻结的资金里划取(或加入,如果有利息收益的话);如果账户中的资金不够,则从已经冻结的保证金中划取。

3、当亏损达到代理买卖协议约定的额度时(一般为合约总价的70%),银行(或经纪商)会通知投资者追加保证金,如果投资者不追加保证金,银行(或经纪商)会直接清算投资者的交易,轧平投资者所有的头寸。到那时,投资者手上就只剩30%的保证金可以调度了,这还不包括银行(或经纪商)要从这里扣除的贷款利息。

三、保证金术语解释

1、保证金(margin)

为了保障交易不违约,交易者必须在交易户头先存入一部分美元,才能进行买卖。比如,开户的时候,按经纪商要求,交易者先在资金账户里存入80000美元。

2、原始保证金(initial margin)

就是买卖货币时所动用的保证金。如果经纪商提供的是20倍的杠杆,而交易者只买入一手合约的货币,那么就需要动用5000美元的保证金(因为一手标准合约货币的最低标准为10万美元),这5000美元就是原始保证金。

3、变动保证金(variation margin)

指经纪商要求投资者补缴的保证金,该数额等于使现有保证金帐户金额回复到原始保证金的金额。比如,当上述5000美元的原始保证金开始发生亏损时,交易系统就会自行从总保证金中没有被动用那3000美元里进行划拨,以满足5000美元的原始保证金金额不会缺少。

4、保证金追缴通知(margin call)

当可变动的保证金全部被划拨完毕后,交易者资金帐户所剩的总资金小于某一个特定的比率(交易合同里会有说明,一般为总保证金的30%。)时,经纪商就会向投资者发出保证金追缴通知,并要求投资者在一定时间内存入一定的资金,否则将会对投资者帐户里的开仓部位(即交易者的买卖总合约)执行强制平仓的操作。

但在发出保证金追缴通知之前,经纪商往往会对交易者的该合约先发出一个反向的交易指令(俗称锁仓),以保证在等待交易者追加保证金的这一至二日内,该合约的价格无论朝哪个方向走都不会再出现亏损的状况。如果交易者在规定的时间内补充了保证金,那么交易者可以选择将两笔方向相反但数量相同的某一笔合约平盘,只留其中对自己有利的一个,或者都平盘结束交易,但经纪商会计算上次为交易者做反向交易的点差成本;如果交易者没有追加保证金,那么在等待的时间结束后,经纪商就会对上述两笔合约全部平盘,然后在剩余的30%的保证金里扣除应计的贷款利息,以及为交易者追加反向交易的点差成本。

5、维持保证金(maintenance margin)

当经纪商发出保证金追缴通知后,需要交易者追加的资金就是维持保证金,以维持该合约不会被经纪商平盘,即不会使总的保证金金额低于30%以下。

四、计算合约现货交易的盈亏

在合约现货外汇交易里,外汇投资以合约的形式出现,主要的优点在于节省投资金额。以合约形式来买卖外汇,投资额一般不高于合约金额的5%,而得到的利润或付出的亏损却是按整个合约的金额来计算的。

外汇合约的金额是根据外币的种类来确定的,但每一个合约(1手)的金额均等值于10万美元。每种货币的每个合约的金额是不能根据投资者的要求来改变的,必须等同于10万美元。但投资者可以根据自己定金或保证金的多少,买卖几个或几十个合约。一般情况下,投资者利用5000美元的保证金就可以买卖一个标准合约(前提是银行或经纪商提供了20倍的杠杆,但有的银行或经纪商会提供迷你合约,即投入10%标准账户的资金就可以买卖一个合约,该合约的单位等值于10000美元。)。当外币上升或下降时,投资者的盈利与亏损是按合约的总金额来计算的,而不是按保证金的投入来计算。

计算合约现货外汇买卖的盈亏时,主要有3个因素需要考虑:

1、要考虑外汇汇率的变化。

投资者从汇率的波动中赚钱,是合约现货外汇投资获取利润的主要途径。盈利或亏损的多少是按点数来计算的,所谓点数实际上就是汇率涨/跌的变动数量。前面介绍过,外汇汇率都是用五位数来表示的,最后一位数称为点,变动1点就称涨/跌1点。在直盘交易中,间接标价法里的每种货币的每一点所代表的价值都等于10美元,而直接标价货币的每一点所代表的美元数额则有所不同,但大致也等同于10美元(可以根据后面的公式进行计算)。在合约现货外汇买卖中,赚的点数越多盈利也就越多,赔的点数越少亏损也就越少。

2、要考虑利息的支出与收益。

买高息外币会得到一定的利息(假使港元的年利为8%,当交易者购买港元后,银行将支付交易者8%的年利,而银行或经纪商贷给交易者这笔钱的利息为7%,那么两者相减后,交易者还将有1%的利息回报。),但卖高息外币就要支付一定的利息。如果是短线的交易,例如当天买卖或者在一二天内结束交易,就不必考虑利息的支出与收益;但对中、长线投资者来说,利息问题却是一个不可忽视的环节。例如,投资者在1.7000价位时先卖出1手欧元,一个月以后,欧元的价格还在这一位置,但若按卖欧元要支付8%的年利,则每月的利息支付就高达667美元(100000×8%/12=667),这是一笔不少的支出。但也不能把眼光只盯住利息收入而忽视外币走势,一般是把外汇汇率的走势放在第一位,而把利息的收入或支出放在第二位,毕竟汇率的波动幅度比利率要大得多。

3、要考虑点差成本的支出。

投资者买卖合约现货外汇要通过银行或经纪商进行,而银行或经纪商一般是要收取点差的。比如,他们告诉交易者买卖1手欧元的点差为3点,即意味着他们会在买价的基础上加3个点来卖出,以作为经纪的酬劳。银行或经纪商收取的点差是按投资者买卖合约的数量来计算的,而不是按盈利或亏损的多少而计算的。因此,投资者也要把这一部分支出计算到成本中去。

外汇保证金交易盈利和亏损的计算:

1)间接标价货币下的盈亏计算公式:(卖出价-买入价)×合约单位×合约数=××美元;

2)直接标价货币下的盈亏计算公式:(卖出价-买入价)/结算价×合约单位×合约数=××美元;

在这里,1手的合约单位为10万美元或等同于10万美元;合约数就是买卖了几个(几张)合约;结算价就是最终的成交价。

由上面的计算公式,我们可以计算出1手不同货币的每点价值:

1)对于间接标价货币,如EURUSD:1.5805/06(假使买卖点差为1点)

1点=(1.5806-1.5805)×100000×1=10美元

2)对于直接标价货币,如USDJPY:117.10/11(假使买卖点差为1点)

1点=(117.11-117.10)/117.10×100000×1=0.01/117.10×100000=8.54美元

五、计算合约现货交易的套息

前面介绍过,在合约现货外汇交易中,投资者还有可能获得可观的利息收入。合约现货外汇的计息方法,不是以投资者实际的投资金额来计算,而是以合约的总金额来计算。例如,投资者投入2.5万美元作保证金,在20倍的杠杆下共买入5个合约的英镑,那么,利息的计算是按5个合约的英镑总值来计算的,即英镑的单位合约价值乘以合约数量,利息的收入当然很可观了。

买入利息的计算方式是:

1)间接标价货币的利息计算公式:合约单位×年利率×隔夜拆放天数/360×合约数;

2)直接标价货币的利息计算公式:合约单位×入市价×年利率×隔夜拆放天数/360×合约数。

这种利用各国货币存款利率的不同来进行套取差价收益的行为,叫做“套息”。但“套息”并不意味着买卖任何一种外币都有利息可收,只有买高息外币才有利息的收入,卖高息外币不仅没有利息收入,投资者还必须支付利息。比如,见下表:

《交通银行外汇交易当前存、欠息利率表》

 

序号

币种

存息利率

欠息利率

启用时间

1

AUD

6.09%

8.09%

2008-04-01

2

CAD

2.89%

4.89%

2008-04-01

3

CHF

1.49%

3.49%

2008-04-01

4

EUR

3.31%

5.31%

2008-04-01

5

GBP

4.55%

6.55%

2008-04-01

6

HKD

0.68%

2.68%

2008-04-01

7

JPY

0.10%

2.10%

2008-02-09

8

USD

4.01%

7.01%

2008-04-04

 

如果投资者买入AUD,可以获得6.09%的年利,但同时也是在卖出USD,而卖出USD需要支付的年利是7.01%,所以投资者此时的收益年利为-0.92%;如果投资者买入JPY,可以获得0.10%的年利,但同时也是在卖出USD,所以投资者此时的收益年利为-6.91%;反过来,如果投资者卖出JPY,需要支付2.10%的年利,但同时也是在买入USD,而买入USD可获得的年利是4.01%,所以投资者此时的收益年利为1.91%。

注意,在有些交易软件中,买卖某种货币的正负利息差已经被系统自动算出。此外,由于各国的利息会经常调整,因此,不同时期、不同货币的利息是不一样的,投资者要以银行或经纪商公布的利息收取、利息支付标准为依据。

根据国际银行惯例,外汇交易在2个交易日后进行结算。在每天纽约时间下午5:00点, 如果开仓部位没有平仓,该部位将自动延展至下一个交易日并自动存入或扣除隔夜利息。隔夜利息随各国货币的存、贷利息的变化而变化。如果投资人手上有利率比较高的货币, 则外汇部位在延展时, 投资人可以获得货币利率上的价差。

隔夜利息按照结算日计算,自动从交易者的帐户里加入或减去,但星期三的隔夜利息会是正常交易日的三倍。如下所示:

周一持仓到周二,结算日为周三到周四,所以要支付/收取1天利息。

周二持仓到周三,结算日为周四到周五,所以要支付/收取1天利息。

周三持仓到周四,结算日为周五到下周一,所以要支付/收取3天利息。

周四持仓到周五,结算日为下周一到下周二,所以要支付/收取1天利息。

周五持仓到下周一,结算日为周二到周三,所以只要支付/收取1天利息。

——一个星期的总利息是七天的总和。

六、合约现货外汇交易的特点

1、商品特殊:交易的是全世界流通的货币,全球经济危机时仍有获利机会。

2、成交量大:每日成交量4万亿美元,不可能被大投资者所操纵。

3、双边交易:可买升也可买跌,是成熟、稳定的市场。

4、投资国家:投资目标为国家经济,不是一个行业或公司,是公平、公正的交易。

5、交易时间:全球24小时交易,买买随时可以进行。

6、提供杠杆:只需投入0.2%-10%的资金量运作,相当于放大10-500倍,以小搏大。

7、信息透明:信息透明度高,所有行情、数据和新闻公开,容易获得第一手资料。

8、灵活性大:可以做中、长、短及超短线投资,资金出入便利,可随时调离资金。

9、免税:外汇投资是目前不需要向政府缴纳任何税费的投资项目。

10、回报率较高:一天有一倍以上获利的可能。

11、交易快:在绝大多数情况下是实时成交。

12、风险可控性:可预设限价和止损点。

13、低廉手续费:低于千分之一。

14、利息回报高:若投资者持有高息货币合约,每天都可享有利息。

七、合约现货外汇交易与股票的区别  

1、24小时不停的交易

外汇市场是一个24小时不间断运行的市场,北京时间星期一凌晨4点,外汇交易就从澳洲的惠灵顿开始了,然后8点由日本东京开始衔接,接着下午17:30由英国伦敦继续交易,最后晚上21:30分由美国纽约进行收场。不论何时、何地发生任何消息,投资人都可以即时做出反应,也可以对进场或出场的时间做弹性的规划;而相比之下,股票交易一天只有4个小时,流动性低,遇到跌停板,想出来都不可能。

2、低廉的交易费用

外汇市场的场外交易结构消除了大部分的成交和结算费用,因而也减低了交易支出。高效率的电子化交易系统让投资者可以直接和经纪商进行交易,消除了许多票据及中间人费用,交易成本也得到了进一步降低。如今每交易1手(100000美元单位)的平均点差在4点左右(国内银行除外),大致是40美元,等于万分之四的交易费用,并且买卖一道只收一次差价,而国际银行间往往是收交易佣金而非点差,所以其交易成本更低;在股票市场上交易,则必须支付交易佣金、印花税、过户费等,加起来超过了千分之五,并且截至2008年4月,交易佣金和印花税还是在按双边收费,买卖一道股票的成本高达1%以上。

3、高成交量

即期外汇买卖是最普遍的外汇交易方式,占据了整个外汇交易量的三分之一。2007年,全球即期外汇买卖每日的总成交额超过了10000亿美元,比起世界最大的证券交易所(纽约证券交易所)每日1200亿美元的交易额而言,要多出十倍左右。高成交量有利于大资金的迅速进出,也有利于资产的快速调度和头寸的灵活处理;而国内股市的成交量,难以使大资金进出自如,更无法吸引国际重量级基金的参与。

4、提供高杠杆

在外汇交易市场进行外汇买卖,国内银行可提供10-30倍的杠杆,香港经纪商可提供20倍的杠杆,国外经纪商则可提供100-500的杠杆;而国内的股票市场里毫无杠杆可言,投资者只能以有限的资金进行交易,无法以小搏大。

5、熊市或牛市都有获利机会

外汇市场不论在熊市或牛市时期,买方或卖方都有同样的获利机会。股票市场通常被视为是一个买方的市场,因为在相关的法律架构和融资的特定作用下,市场并不鼓励放空操作。但由于外汇的买卖方式会同时牵涉到一买一卖,因此就没有先买还是先卖的结构性问题。换句话说,不论市场的走势向上或向下,对外汇投资人而言,获利的机会都是均等的;而股市的只能买涨不能买跌的特性,导致投资者只有一半的时间可以交易,即在牛市的时候进行交易,在熊市的时候持续等待。

6、能满足技术投资者

货币走势一般会表现出较明显的发展趋势,这对于技术型交易者十分有利。由于80% 以上的外汇交易都是投机性质的,因此市场通常都会超越再自行调整。学习过技术分析的交易者很容易便可以确认出新的趋向和突破,因而提供了多个不同的入市及出市机会;而股市中,即使有再好的技术,一旦接连出现跌停板,想出来几乎是不可能,而一旦进入漫漫熊市,连券商都难免破产。

7、高市场透明度

市场透明度是指在交易中,投资者可获得市场信息的难易度。现今的外汇市场十分重视透明度,很多政策、新闻、消息、数据等资料都是公开透明的,任何投资者都可以上网搜集察看,这对于交易者进行趋势判断很有利;而在股市里,不完善的市场环境和不成熟的市场心态,往往使预测市场的运动变得很困难,非市场性风险很大。

8、交易对象的风险低

货币交易是一对对的,表示投资者“买入”一种货币的同时,也是在“卖出”另一种货币,而买、卖这些货币就是在买、卖这些货币背后的国家经济。国家的运行通常都较公司稳定,这意味着投资者较容易预测经济发展的方向。此外,一个国家的汇率不可能无限上涨,因为和它对应的货币将会无限下跌,无限下跌的货币不存在,除非该货币退出历史舞台;而对于股票,由于上市公司之间的非法关联交易、信息披露欺诈、庄家恶意操控等因素,导致交易风险很大。

9、选择交易品种容易

外汇市场中的货币组合有限,可以使投资者集中精力于几个常见的货币组合,并很快抓住它们的脉动;而股市中有上千种股票,选股将是一件较难的事情。

10、其它区别

外汇市场中的交易制度是T+0制,可随时买,随时卖,不会被“套牢”;而股市的交易制度是T+1制,可以当天买,不能当天卖,容易产生隔夜风险。

外汇市场中的各币种的波幅常在1%左右,如果能获得100倍的杠杆,则理论上每天的收益可达100%;而股市的涨幅每天都在10%或者5%以内,同时有涨停板的限制,有今天进去就不知道何时能出来的风险。

八、交易中资金风险的管理  

很多人将保证金交易中的杠杆比例等同于实际交易的风险系数,这是错误的看法。如果经纪商向投资者提供了200倍的资金杠杆,不等于投资者在交易中承担了200倍的投资风险。杠杆比例和交易风险没有直接的关系,和交易风险挂钩的是投资者交易帐户内的保证金数额和开仓的数量。下面就帐户资金、开仓数量、杠杆比例三者之间的关系举例说明。

以账户资金6000美元、买1手欧元、看跌为例(1点=10美金):

当交易者使用的是1:100倍杠杆时:买1手欧元占用资金1000美金,账户内还有5000美金是可动的,可以抵抗500点的风险,当市场价格向上波动570点的时候,才会发生保证金的追缴通知,面临系统的强制平仓(风险一般)。

当交易者使用的是1:400倍杠杆时:买1手欧元占用资金250美金,账户内还有5750美金是可动的,可以抵抗575个点的风险,当市场价格向上波动591点的时候,才会发生保证金的追缴通知,面临系统的强制平仓(风险相对小)。

可见:在同等账户资金下,交易同等数量时,杠杆比例越高,抗风险能力越强。

再举例,当投资者使用1:100的杠杆时,如果账户内的资金为2000美元,买1手欧元看涨,占用1000美元保证金,尚有1000美元是可动资金,当市场价格向下波动170点的时候,才会发生保证金的追缴通知,面临系统的强制平仓 (风险大) 。

如投资者的账户资金为4000美元,买1手欧元看涨,占用1000美元保证金,尚有3000美元是可动资金,当市场价格向下波动370点的时候,才会发生保证金的追缴通知,面临系统的强制平仓(风险相对小)。

可见:在同等杠杆下,交易同等数量时,账户后备资金越多,抗风险能力越强。

综上所述,在一定的资金下,选择杠杆的比例越高越好;而在一定的杠杆下,准备的资金越多越好。交易的真正风险在于投资者开仓的比例,也就是投资者买卖的手数(没有交易数量就没有交易风险),有效控制交易数量和频率是避免风险的主要方法。

——在上述的举例中,当交易合约面临系统的强制平仓时,往往是帐户的保证金只剩下30%的时候。拿第一个例子而言,是当价格反相波动了570点(买了1手的1000美金÷10×70%+未动帐户里的5000美金÷10=570点,之所以除以10,是因为1点=10美元,同时将资金换算成点数)的时候,系统才发出追缴保证金的通知;如果投资者拿6000美金中的3000美金买了3手合约,那么当市场价格反相波动170点(买了3手的3000美金÷10÷3×70%+未动帐户的3000美金÷10÷3=170点)的时候,系统就会发出追缴保证金的通知;可见,不管交易者的帐户保证金多到什么程度,当其倾巢而出的时候,就只能抵抗70点的波动风险了(如上述6000美金全部进行交易,则买了6手的6000美金÷10÷6×70%=70点。)。也就是说,往往一种货币波动0.5%,或者在其一天波动300点的幅度内,交易者的资金很快就会失去2/3以上。

九、交易中控制风险的指令

外汇交易存在风险,但交易者可以在一些价位设置一些自动指令,从而控制亏损并巩固战果,避免出现被经纪商强制平仓的现象。以下是一些交易软件中常见的交易指令:

1、市价单(Market Order):现在成交

市价单是以现行价格买入或卖出的交易单,若因市场价格变动而无法依原价格成交,交易系统会传送新的现行价格给投资者。在市场正常情况下,投资者的下单会在10秒内得到回复,在市场交易繁忙时,交易会在30秒内完成,不会产生有市价单在没有得到投资者同意的情形下被执行。

2、止损指令(STOP ORDER):预约止损

在某一价位(这一价位相对于现价而言,对于操作的方向来说是不利的。)设定一个指令,当价格到达后,系统自动执行指令当中的买入或卖出命令。

Buy Stop:在当前价格以上挂买单(通常用于突破上档压力位时买入);

Sell Stop:在当前价格以下挂卖单(通常用于跌穿下档支持位时卖出);

3、限价指令(LIMIT ORDER):预约止盈

在某一价位(这一价位相对于现价而言,对于操作的方向来说是有利的。)设定一个指令,当价格到达后,自动执行指令当中的买入或卖出命令。

Buy Limit:在当前价格以下挂买单(通常用于接近下档支持位时买入);

Sell Limit:在当前价格以上挂卖单(通常用于接近上档压力位时卖出);

注:不同的银行或经纪商,都会告诉投资者限价单及止损单价格需设于离市价几点以上方为有效(比如要比自己刚买入或卖出的成交价至少多加4点),如违反规定,将会遭到回绝。

4、OCO指令(ONE CANCEL OTHER):同时预约止损和止盈

同时下两个不同的指令,当一个成交时,就取消另外一个。

对买涨而言,止损单会设在市场价差的下方,而限价卖出指令会设在市场价差的上方。如果货币汇率突破限价单极限,则仓位会自动卖出,这时不再需要止损单,止损单会被自动取消;反之,如果汇率跌至止损单触发价位,那么仓位就会被平仓,这时便不需要限价单了,限价单会被自动取消。

对买跌而言,止损单会设在市场价差的上方,而限价单会设在市场价差的下方。如果汇率升至止损触发价位,则仓位就会被平仓,限价单将被自动取消;如汇率跌至限价单触发价位,那么限价指令就被激活,空仓将被回购平仓,止损单则被自动取消。

5、移动止损(trailing stop)

也叫追踪止损,必须配合止损单一同使用,其目的是利用止损单锁住未平仓外汇部位的利润。投资人必须预先设定止损价位,再设定移动止损的点数,有的系统规定最低为10点,最高为500点。在仓位变得越来越有利可图时,通过提高止损触发价位,交易者可以保证在市场反向变动时仍可实现大部分帐面收益。然而,如果市场往相反方向变动,止损是不会自动调整的,它会到止损点就立即平仓。移动止损最适合用于中至长线的投资,以及明显的趋势市况。

6、GTC(GOOD TILL CANCEL)

这个意思是指令的时效直到取消之前一直有效。

但在现实的运用中,投资者设置的止损和止盈不见得有效。因为在有重大变故的时候,汇率往往会跳空低行或跳空高行,正好跳过交易者的止损点或止盈点。银行的报价是随时都会变动的,只有当它报出相应的汇率时,交易者才可以被动的去点击成交,或者报价正好落在已设置的止损点或止盈点上,才会达成交易。这和股市完全不一样,这里不存在委托申报的问题,交易者不可能自己去申报一个高价去买,也不可能自己去申报一个低价去卖。交易者自行设置的止损点或止盈点可能永远都没有人知道,也没有人关注,也可能根本不会被触发交易。

 

第五节:现货外汇交易

现货外汇交易是大银行之间以及大银行代理投资者的交易,这种交易在买卖约定成交后,最迟于两个营业日之内完成资金的收付交割。由于投资者必须持有足额的要卖出外币才能进行交易,较外汇保证金交易缺少卖空机制和融资杠杆机制,因此这种交易也被称为实盘交易。

一、实盘交易与外汇保证金交易的区别

1、点差过大。

例如,许多国内银行实盘交易的点差基本在16-40点之间,如此大的点差使投资者的获利能力大打折扣,很难获得日内交易的机会;而保证金交易的点差基本上都是国际性大银行交易的点差,一般在3-5点之间,使投资者随时都有日内操作的机会。不过,若按相对成本来说,实盘交易的成本还算比较低。比如实盘交易的点差若为40点,则每10万美元交易的成本为400美元,成本占投入资金的0.4%;如果保证金交易提供的是100倍的杠杆,按每手10万美元的交易收5点(50美金)来计算,则成本占投入资金的5%(因为投入的资金只有1000美元),相对的成本还是很高的。

2、单向获利。

实盘交易者只能在一定的方向中获利。例如,如果投资者的本金是美元,那么投资者买入其它货币后,只有在该货币价格上涨的时候才能获利。如果该货币继续下跌,那么投资者的头寸就会被“套牢”,要么斩仓止损,要么白白错过其它交易机会;而保证金交易则可以买“涨”或买“跌”,双向获利。

3、无杠杆作用。

实盘交易不提供融资手段,只能以自有资金操作,于是就成了少数人的投资游戏;而在保证金交易中,一般经纪商都为投资者的交易提供一定的融资比例,这个比例越高,所需要的本金就越少,获利的机会也越多。例如交通银行为投资者提供10-30倍的融资比例,而国外经纪商则往往提供100-500倍的融资比例,并且提供迷你帐户给初学者进行交易,即可以不按1标准手进行交易,而是以0.1手为单位进行交易。当然,经纪商会把同一时间、相同货币、同一买向的迷你账户集中为1标准手为单位进行交易。

假设经纪商提供100倍的杠杠,同时在1美元兑换100.00日元时买进日元,则实盘交易和保证金交易的差异可见下表:

                                                   《实盘交易与保证金交易的差异》                                      

 

 

实盘方式买卖

保证金方式买卖

购入1手合约需要的资金

100000美元

1000美元

若日元汇率上升100点盈利

1000美元

1000美元

若日元汇率上升100点的盈利率

1000/100000=10%

1000/1000=100%

若日元汇率下降100点亏损

1000美元

1000美元

若日元汇率下降100点的亏损率

1000/100000=10%

1000/1000=100%

 

从表中可以发现,交易相同的手数,实盘交易与保证金交易在盈利或亏损的金额上是完全相同的,所不同的是投资者投入的资金大小。实盘交易要投入10万美元才能买卖1手合约的日元,而采用保证金形式只需1000美元就可以买卖1手合约的日元,两者投入的金额相差100倍,由此带来了投资回报率的巨大差异。因此,采取合约现货交易的形式,对于投资者来说投入小、产出多,可以用较小的资金赢得较多的利润。

二、实盘操作与外汇保证金操作的区别

由于实盘交易和保证金交易的性质不同,就会带来两者不同的操作手法,见下表:

《实盘交易与保证金交易的操作区别》

 

实盘交易

保证金交易

注重于对基本面的分析,并且是自有资金,适合于做安稳的中线交易。

注重于技术分析,适合于做短线,因为钱是融资来的,经不起大起大落和长期变动。

亏损直到平仓时才能体现,如果不平仓,则亏损不会计入帐户。

采用浮动盈亏,当亏损达到一定的程度就会被经纪商强制平仓。

往往是重仓操作。

需轻仓操作,不可重仓交易。

心理压力相对较小。

小波动就会产生大盈亏,心理压力较大。

分析趋势时多以基本面为主,入场时机相对宽松,不在乎几十点的得失。

注重进、出场时机,十几点对于保证金交易而言,可能就是一个较诱人的盈利空间了。

成本的控制完全在自己的把握中,止损理念相对宽松。

因为成本的绝大部分是借来的,止损理念必须随时执行。

 

三、国内“外汇宝”业务介绍

自从1993年12月上海工商银行开始代理个人外汇买卖业务以来,随着国内居民个人外汇存款的大幅增长,以及新交易方式的引进和投资环境的变化,个人外汇买卖业务得到了迅猛的发展。目前,外汇投资市场已成为我国除股市以外的、最大的投资市场。

截止目前,工、农、中、建、交、招等银行都开展了个人外汇买卖业务。国内的投资者可凭手中的外汇到上述任何一家银行办理开户手续,存入资金后,即可通过互联网、电话或柜台等方式进行外汇买卖。

个人外汇交易又称“外汇宝”,是指个人委托银行,参照国际外汇市场实时汇率,把一种外币买卖成另一种外币的交易行为,属于实盘交易。“外汇宝”的名称来源于香港。在香港,人们通常喜欢把带有博弈性质的行为冠以“宝”字,主要是表达通过自己的博弈行为在市场上挖掘“宝”藏的愿望。

下面来了解国内“外汇宝”交易的特性。

1、“外汇宝”交易的特点

买卖外汇必须支付足额资金。目前,可在国内商业银行买卖的币种,基本上包括美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、港元等。

2、“外汇宝”交易的成本

外汇实盘交易的交易成本体现在买卖点差里。银行根据国际外汇市场行情,按照国际惯例报出买价和卖价,同时针对不同币种的汇率设置了不同的买卖点差,以EURUSD为例,买卖点差一般为30点。另外,根据国际市场惯例,银行对大额交易实行一定的点数优惠,即通过缩小银行买入价格和卖出价格之间的价差,为进行大额交易的投资者降低交易成本。

3、“外汇宝”交易的方式

投资者可以通过银行柜台、银行营业厅内的个人理财终端、电话和互联网进行外汇实盘交易。如果投资者选择柜台交易或使用个人理财终端进行交易,交易时间为周一至周五的9:00至17:00;而如果投资者选择电话交易或者互联网交易,交易时间将从周一8:00一直延续到周六5:00;公休日、法定节假日及国际市场休市日均无法进行交易。

4、“外汇宝”交易的指令

目前的“外汇宝”交易指令,总的来说分为市价交易和委托交易两种。市价交易,即按照银行当前的报价即刻成交;委托交易,俗称挂盘交易,即投资者可以先将交易指令传给银行,当银行报价到达投资者希望成交的汇率水平时,银行电脑系统就立即根据投资者的委托指令成交。

5、“外汇宝”交易的风险

市场风险:外汇汇率受众多因素的影响,变幻莫测,有可能导致投资者判断失误造成损失。

成交风险:当某些突发事件发生时,汇率可能短时间内快速波动,银行不一定能保证能按照投资者发给银行的市价指令和委托指令成交,或者在投资者指定的价位成交。

成本风险:当国际市场汇率波动剧烈时,买卖价差会加大,投资者所开户的银行为了防范自己所面临的风险,也将适当调整它提供给投资者的买卖价差,这时投资者的交易成本要比平时高很多。

6、“外汇宝”交易的门槛

凡持有有效身份证件,拥有完全民事行为能力的境内居民,具有一定金额的可自由兑换外汇(或外币)均可以在国内商业银行的柜台开设户头,进行外汇实盘交易。选择电话交易或互联网交易的投资者,需要办理一些手续或下载一些软件。

外汇实盘交易每笔最低的交易金额一般为100美元或等值外币,无最高限额。

7、“外汇宝”的办理手续

如果投资者进行柜面交易,只需将个人身份证件以及外汇现金、存折或存单交柜面服务人员办理即可。如要进行电话交易或自主交易,则需带上本人身份证件、外汇现金、存折或存单,到银行网点办理电话交易或自主交易的开户手续后,才可进行交易。

注:目前国内的中国银行和交通银行均开通了即期外汇保证金业务,同时,工商银行和民生银行也在展开试点,实盘交易的市场将逐步萎缩。

 

 附:金融市场常识资料

一、投机交易

投机交易是指以对价格变化的合理预期为前提,通过主动承担巨大的市场风险,来谋取巨大的市场利益的交易行为。或者说,是在对市场预期的基础上,通过频繁的低买高卖或高卖低买而赚取交易差价的行为。即预期价格上涨时,买进金融产品以求将来以更高的价格卖出;预期价格下跌时,卖出金融产品以求将来以更低的价格买入。

投机的目的是赚取巨大的差价利润,投机的基础是对市场价格的合理预期与准确预测。如果持有多头时价格上涨或持有空头时价格下跌,则投机者便能从正确的价格预测中获利;但是,预测一旦失误,如持多时价格下跌而持空时价格上涨,则投机者便要蒙受巨大的损失。投机的利润,既是对成功预测的回报,也是对承担风险的回报。

投机者是价格的预测者而非价格的操纵者,投机并不意味着市场操纵,真正的投机者往往并没有意识到对价格的控制。投机交易是金融市场上常有的现象,尽管过渡的投机有可能引发市场的混乱与动荡,但在严格的市场管理下,投机活动有着一系列的积极作用,如活跃交易、价格发现、资源配置和风险承受等。

二、国际游资

国际游资是为追求更高利润或为保值而在国际间频繁移动的短期资金。这种短期资金流动性极强,对国际市场冲击力大,又称之为“热钱”。

国际游资的出现,与整个国际政治、经济以及金融形势的发展变化有直接关系。例如,在70年代中,国际石油价格两次大幅度提高,石油生产国积累了大量的资金,本国市场吸收不了,绝大部分就投放到国际资本市场上,成为一股冲击力极强的国际游资。再如,近年来,跨国公司集团发展速度很快,在其资本的周转和循环过程中,有时会出现大量暂时闲置的货币资金,其数额有时高达几千亿美元。这种资金不会真正闲置起来,它们要借机到处生息取利,故此形成为一股极为活跃的国际游资。

国际游资在流动的方向和流动的数量方面极易受一些短期因素的影响。任何一个国家出现政局不稳、私人财产得不到保障、或预期出现高额税率及没收性课税等情况,就会引起巨额资本外流。国与国之间相对利率水平的差异变动,对各国货币汇率将来动向的预测,也都会引起数额极为巨大的、预期性的或投机性的资本移动。目前,发达的现代化通讯工具和敏捷的信息交流,以及可以自由调动资金的金融管理体制,更为资本移动提供了便利。同时,动荡的国际政局、瞬息变化的金融市场、起浮波动的货币汇率,也为投机性的资金移动提供了契机。大规模的资金流动,加剧了国际金融市场的不稳定性和货币汇率体系的混乱,不利于各国经济的发展。

三、货币供应量

货币供应量(也称货币存量)是指全社会的货币存量,是全社会在某一时点承担流通手段和支付手段的货币总额,它主要包括机关团体、企事业单位和城乡居民所拥有的现金和金融机构的存款等各种金融资产。

参照国际通行原则并根据我国实际情况,中国人民银行将我国货币供应量指标划为几个层次:

M0:指现金或流通中的货币。即中国人民银行历年货币发行总额。

M1:指M0+企业活期存款+机关团体存款+农村集体存款,亦称为“狭义货币供应量”。 M1流动性极强,是国家中央银行重点调控对象。2007年末我国的M1为15.3万亿元。

M2:指M1+单位定期存款+自筹基建存款+居民储蓄存款+其它存款(财政存款除外)。亦称为“广义货币供应量”。2007年末我国的M2为40.3 万亿元。

M3:指M2+债券、财政存款+其它金融机构存款+货币银行同业存款。M3是考虑到金融创新的现状而设立的,在我国目前暂不测算。

M4:M4=M3+其它短期流动资产。

通常来讲,衡量货币供应是否均衡的主要标志是物价水平的基本稳定。物价总指数变动较大,说明货币供求不均衡,反之则说明供求正常。货币供应量是一个与普通百姓有关联的经济指数,它的多与少、量与度,影响国民经济的运行速度,决定百姓手中的货币价值。

四、硬通货/软通货

硬通货是指国际信用较好、币值稳定、汇价呈坚挺状态的货币。各国通货膨胀的程度不同,国际收支状况以及外汇管制宽严程度也不同,当一国通货膨胀较低、国际收支为顺差时,该国货币币值就相对稳定,汇价就呈坚挺状态。在国际金融市场上,这种货币习惯性称为“硬通货”。

与硬通货相对的是软通货,它是指币值不稳、汇价呈疲软状态的货币。这种货币由于发行过度、纸币含金量或购买力不断下降,与其它国家货币的比价也会不断下降。此外,国际收支出现大量逆差,也会使一国货币与其它国家货币的比价不断下降。在国际金融市场上,通常把这种币值不断下降、汇价呈疲软状态的货币称为“软通货”。

硬通货与软通货只是相对而言,它会随着该国经济状况和金融状况的变化而变化。例如美元,在50年代是硬通货,60年代后期和70年代,由于美国的高速通货膨胀率以及大量的国际收支逆差,使得美元汇价呈下降趋势,美元由硬通货变为软通货。80年代初期以来,美国实施高利率政策和紧缩银根政策,美元汇率不断上浮,又成为国际金融市场上的硬通货。

此外,硬通货和软通货还有另外一层含义。第二次世界大战后,国际金融市场上某些不实施外汇管制、可以自由和无限兑换黄金和其它国家货币的货币,也被称作为“硬通货”,“软通货”则是指实施外汇管制,不能自由兑换黄金和其它国家货币的货币。

五、外汇管制

外汇管制是指一国政府为了达到维持本国货币汇价和平衡国际收支的目的,以法令形式对国际结算和外汇交易实行限制的一种制度。实施外汇管制的国家直接控制外汇兑换的数量和价格。例如在我国,外汇就不能自由兑换,当进口和其它外汇需求数量较大时,就必须向当局申请,得到批准后才能按照当局制定的外汇牌价汇率购买外汇。

由于许多国家存在着外汇管制,就衍生出了货币能否自由兑换的关系,按照货币可兑换的程度,可以分为:

1、完全自由兑换货币:指在国际结算、信贷、储备三方面都能为国际社会所普遍接受和承认,例如美元、英镑、日元等。

2、不完全自由兑换货币:指只能是国内厂商及公众才能不受限制地用本国货币从金融机构购买的外汇。

3、有限度可兑换货币:介于完全和不完全自由兑换之间的体制,在交易方式、资金用途、支付方式等方面采取一定限制。人民币就属于此范畴。

4、完全不可兑换货币。

六、外汇储备

外汇储备是指由各国官方持有的,可以自由支配和自由兑换的储备货币,是一国国际储备的主要组成部分和国家宏观调控实力的重要标志。在我国,中国人民银行履行持有、管理和经营我国外汇储备的职责。

外汇储备的主要功能:1.调节国际收支,保证对外支付;2.干预外汇市场,稳定本币汇率;3.维护国际信誉,提高对外融资能力;4.增强综合国力和抵抗风险的能力。

一国的货币稳定与否,在很大程度上取决于特定市场条件下其外汇储备所能保证的外汇流动性。从国际经验看,即使一国的货币符合所有理论所设定汇率稳定的条件,但是,如果这一货币遭受到投机力量的冲击,且在短期内不能满足外汇市场上突然扩大的外汇流动,这一货币也只好贬值。1998年的亚洲金融危机时,在浓厚的投机氛围下,缺乏耐心的国民和谨慎的外国投资者丧失了对泰国货币的信心,而在一边倒的力量的推动下,泰国政府维护汇率的努力,实际上远在外汇储备降为零之前就已经被迫放弃。

截至2008年3月底,我国外汇储备已经高达1.68万亿美元,位居世界第一。

七、人民币基准汇率

各国在制订本国汇率时,由于外币种类很多,通常选择某种货币作为关键货币,首先制定本币对此种货币的汇率,叫做基准汇率;然后根据基准汇率套算出本币对其它货币的汇率。目前作为关键货币的通常是美元,很多国家都把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。

人民币基准汇率是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价,公布当日主要交易货币(如美元、日元和港币等)对人民币交易的基准汇率,即市场交易中间价。

中国人民银行公布的人民币基准汇率是各外汇指定银行之间以及外汇指定银行与客户(包括企业和个人)之间进行外汇与人民币买卖的交易基准汇价。各外汇指定银行以美元交易基准汇价为依据,根据国际外汇市场行情自行套算出人民币对美元、港币、日元以外各种可自由兑换货币的中间价,在中国人民银行规定的汇价浮动幅度内自行制定外汇买入价、外汇卖出价以及现钞买入价和现钞卖出价,并对****牌。

八、存款准备金率

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率,以影响金融机构的信贷扩张能力,从而间接调控货币供应量。

超额存款准备金率是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金占全部活期存款的比率。从形态上看,超额准备金可以是现金,也可以是具有高流动性的金融资产,如在中央银行账户上的准备存款等。

2007年末,我国的M2为40.3 万亿元,从理论上分析,如果政府要提高准备金率0.5个百分点,就能够冻结银行资金2000亿元,如按货币乘数计算,影响的资金供应量将超过8000亿元。

九、再贴现率

再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。再贴现意味着中央银行向商业银行贷款,从而增加了货币投放,直接增加货币供应量。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的高低,而且会间接影响商业银行的再贴现需求,从而整体影响再贴现规模。

这是因为一方面,再贴现率的高低直接决定再贴现成本,再贴现率提高,再贴现成本增加,自然影响再贴现需求,反之亦然;另一方面,再贴现率变动,在一定程度上反映了中央银行的政策意向,因而具有一种告示作用:提高再贴现率,呈现紧缩意向,反之,呈现扩张意向,这对短期市场利率具有较强的导向作用。

再贴现率具有调节灵活的优点,但也不宜于频繁变动,否则给人以政策意向不明确印象,使商业银行无所适从。此外,再贴现率的调节空间有限,且贴现行为的主动权掌握在商业银行手中,如果商业银行出于其它原因对再贴现率缺乏敏感性,则再贴现率的调节作用将大打折扣,甚至失效。

十、伦敦银行同业拆放利率

伦敦银行同业拆放利率,是指在伦敦金融市场上、银行之间相互拆放英镑、美元及其它欧洲货币资金时、计息所用的一种利率。伦敦银行同业拆放利率是由伦敦金融市场上一些报价银行在每个工作日11时向外报出的。该利率一般分为两个利率:贷款利率和存款利率,两者之间的差额为银行利润。通常,报出的利率为隔夜(两个工作日)、7天、1个月、3个月、6个月和1年期的利率,超过一年以上的长期利率,则视对方的资信、信贷的金额和期限等情况另定。

目前,在伦敦金融市场上,有资历对外报价的银行仅限于那些本身具有一定的资金吞吐能力,又能代投资者吸收存款及贷放资金的英国大清算银行、大商业银行、海外银行及一些外国银行,这些银行被称作参考银行。由于竞争比较充分,各银行报出的价格基本上没有什么差异。目前,许多国家和地区的金融市场及海外金融中心,均以伦敦银行同业拆放利率为基础,进而确定自己的利率水平。

例如,一笔辛迪加贷款利率确定为伦敦银行同业拆放利率加上0.75%,如果当时伦敦银行同业拆放利率为10%,那么这笔辛迪加贷款的利率便为10.75%。

十一、利率

利率是利息率的简称,是一定时期内利息额对借贷本金之比。所谓利息,是让渡货币资金的报酬或使用货币资金的代价。利率的表达方式分为:年利率、月利率和日利率。计算方式分为单利和复利。其种类主要有:市场利率、公定利率、官方利率、固定利率、浮动利率、短期利率、长期利率、名义利率、实际利率等。

影响利率水平的因素通常有:

1.平均利润率。利息是利润的一部分,因此,平均利润率是决定利率水平的基本因素,并且是利率的最高限,零则为利率的最低限。

2.货币资金供求关系。货币资金供过于求,利率下降;反之,则利率上升。

3.物价上涨率。当名义利率低于同期物价上涨率时,实际利率为负,而负利率不能为资金供给方所接受。因此,在市场利率条件下,利率水平要受物价上涨率所影响。

4.历史的沿革。假定在货币供求均衡的情况下,利率只能按习惯做法和历史的沿革来确定。

5.中央银行货币政策。中央银行利用手中所掌握的货币政策工具,通过变动再贴现率调节信用规模和货币供给,或直接干预各种存贷利率,都会对利率水平发生影响。

6.国际金融市场利率。国际利率水平对本国利率的影响是通过货币资金在国际间的移动来实现的。

 

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