读书点评

谈谈《股市晴雨表》

 

有人称这本书是一本无价的经典投资著作,出版于1922年,距离现在有80多年的历史。说起这本书,就不得不先交代道氏理论。道氏理论是历史最久远、最著名的股票分析理论,也是技术分析的鼻祖,它的首创者是美国财经记者查尔斯•H•道。道创造了股票市场平均价格指数,即道·琼斯工业平均指数,他认为股市是社会商业活动的晴雨表,而该指数则可以成为股市的晴雨表。在用该指数来观察股市的时候,道发现了很多有益的规律性东西。作为《华尔街日报》的创始人和总编辑,道经常写一些关于股市的社论,于是他的这些规律性总结零散的出现在一些社论报道和分析文章中,且多数是在不经意间得出的,很少成为他讨论的主要话题。道没有意识到自己发现了一套可以预测股市行情的理论,但是后人在应用和完善这些经验性规律时,却发现它们对预测股市具有一定的效果。

财经记者威廉姆·皮特·汉密尔顿曾在道的指导下进行研究,是道在《华尔街日报》的助手。道去世以后,他在1903年接替道担任《华尔街日报》的编辑工作,直至他于1929年逝世。他继续阐明与完善了道的理论,这些内容主要发表在《华尔街日报》。1922年,汉密尔顿出版了这本书,书中集中论述了道氏理论的精华,同时也加入了他自己的思想,包括市场操纵行为、投机行为、政府管制等问题的论述。但这些东西原本是以系列文章的形式发表在《大亨》杂志上,所以在结集出版的时候,其章节结构都是平行的,像本散文集。

总体来说,本书实际上是对道的几条观点的解释、应用和佐证,以告知世人道的观点是正确的、有用的、经得起检验的。此外,因为系列研究文章均为独立发表,所以结集出版后,会看到很多地方都是在强调平均指数作为股市晴雨表的价值所在。严格来说,本书没有条理清晰的总结出道氏理论的所有内容和含义,在股市统计和预测方面,也没有创造性的发现。尽管作者文风严谨、论述有度,但难以以国人习惯的方式,理清道氏理论的观点、含义、前提、价值和作用。直到1948年,约翰•迈吉出版《股市趋势技术分析》后,才算是对道氏理论有了较为完整和清晰的总结。也就是说,本书最有价值的就是道的那不超过一页的几条观点,但若汉密尔顿不提炼出来,我们就必须到华尔街的圣经级档案——早期的《华尔街日报》里去寻找,并且还不一定知晓这些观点产生时的社会背景和相关因素。

通过本书,我们可以直观的发现,中国股市里很多大众熟知和尚未熟知的现象及原因,早于100年前就已经在美国存在了;很多股市最基本的交易真相,也早就在100多年前被道点明得很清楚了。同时,本书也用很多笔墨将美国股市发展历程中因国家和民众在经济、金融等方面所犯的错误作出了分析,为发展中国家在股市发展的过程中唯政府论、唯专家论、唯民众论等意识敲响了警钟。事实上,如果现在的读者能以本书中的常识应用于股市,则马上就能收到立竿见影的效果,杜绝诸多无知现象的发生。遗憾的是,国人习惯于在菜场和停车场与人斤斤计较,但在动辄几万元投资股市的时候却可以任由自己的无知莽撞而恣意妄为,甚至不愿意多读一本好书。做学生的都知道,读研就是在赚钱,但成年人却不知道,读书也是在赚钱,不仅可以从中获得别人多年的交易经验,而且能够明显减少投资亏损。

作为股市投资领域久负盛名的一本书,本书自1999年在国内出版以来,迄今只印刷过两次(也许还有别的出版社有另外的版本),总数量也不超过2.6万册,这和7000万股民的数字相差巨大。尽管本书没有完全显示出道氏理论的价值,但是如果本书能够在国内获得普及,那么大量的股市介入者就不会亏损累累了。

本书中的错误:序言第2面的“在评价1997年6月以7前”中,“7”是多余的;P56面的文字是用图表来对照说明的,但是这里却没有图表;P68面“但是他们绝不接受“有条件“出售的股票”中,“有条件”后面的反引号是错误的;P75面“这种专业性的“倒卖行为“经常可以在次级运动中显示出来”中,“倒卖行为”后面的反引号又是错误的;P96面“并不漠生”应该是“并不陌生”;P104面“它即可以被称为是一次”中,“即”应该是“既”;P126面第六行有一处不该出现的空格;P171面“一个的错误假设”应该是“一个错误的假设”;P187面“所有的总结都是虚假的;“包括这一个”,应该是“‘所有的总结都是虚假的——包括这一个’”;P219面“相互传讼”应该是“相互传诵”;P246面“如果造事者”应该是“如果肇事者”;P272面“他将肯定要赔钱”前面掉了“否则”二字。

还有,“完全没有必要象某些统计专家那样,在平均指数之外增加商品价格指数、银行结算额、外汇波动、国内和国外贸易量等其它内容,华尔街早已把这一切考虑在内”的这句话也值得商榷,因为正是有机构在考虑了以上因素后才导致股价开始发生变化,它们往往是股价变动的前因,而平均价格指数只能显示变动的结果,因而对于手握大资金的机构投资者而言,其必须走在市场前端的特性,决定了这些分析是必要而有益的。

 

2008-8-28

 

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